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　　前 言

　　自6月下旬玉米市场出现了一波明显上涨之后，进入7月份港口玉米涨势戛然而止，维持了长达大半个月的稳定格局，就在上周五(7月21日)，这一沉寂被打破，南北方港口玉米双双回落，截止7月24日，辽宁锦州港(行情4.39 +0.46%,诊股)口二等陈粮主流价格下降低位降至1640元/吨，鲅鱼圈主流价格在1630元/吨，广东港口也降至1760元/吨，跌幅均在20-30元/吨，而在港口玉米出现回调之前，山东地区玉米已连续数日回落，而出前此轮下跌的背后藏着什么样的压力?

　　一、政策粮投放力度加大，而拍卖成交却遇冷

　　自5月份临储开拍以来，国家政策粮投放热度不减，从2013年拍到2014年粮，且于上周中储粮包干玉米由上周的300万吨投放量增至441.1万吨。另外，据国家粮油信息中心跟踪监测显示，自今年5月临储玉米拍卖12周以来，有关部门累计投放临储玉米5629万吨，累计成交量达到3748万吨，平均成交率为66.58%，且截止7月21日，今年东北地区2014年产临储玉米拍卖已累计成交756万吨，加上去年成交的173万吨，总成交量已达到929万吨。另外，有消息，河南中储粮分公司将于7月大批量轮出2015年粮源，市场传闻国储将启动玉米轮换，具体消息尚未证实。

　　对于今年的拍卖市场，“高溢价”“高成交”的现象较为普遍，且7月份的政策“优质”玉米投放市场之后，再度引发了一轮"抢粮"热朝，不过，上周的拍卖市场一改以往的作风，成交遇冷，截止7月21日当周，中国临储玉米投放494万吨，成交279.5万吨，总成交率达56.57%，较上周下降8.12%，且从价格来看，监储玉米高溢价情况有所改善，从前两周最高溢价300元/吨以上降至上周200元/吨，不少玉米已经无溢价成交。

　　二、早春新玉米上市，供应面趋向宽松

　　我们再来看下2017年新玉米的情况，目前距离华北主产区新玉米上市还有两个月左右的时间。但不容忽视的是，在进入8月份之后，南方销区包括湖南、广西等地将会有少部分玉米开始上市。虽说整体量不大，通过调查了解，上述地区的新玉米在上市之后基本能够满足当下玉米2-3周的需求。那么这就意味着，在进入8月份之后，部分销区对于产区玉米的需求量将会出现一个短期放缓节奏的状态。而在这个阶段过去之后，华北玉米将随后开启上市，届时国内玉米现货市场整体供应偏紧的状态将会得到进一步缓解。

　　三、需求未见明显起色

　　饲料：虽然下半年国内养殖业处于继续恢复好转期，但恢复速度仍明显慢于往年，农业部公布6月份生猪存栏信息，生猪存栏环比上月减少0.2%，比去年同期减少3.2%;能繁母猪存栏环较上月减少0.5%，同比去年减少2.4%(如下图所示)，能繁母猪存栏量下降，产能恢复较缓慢。且受全国大范围的高温天气影响，本就处于消费淡季的当下，猪肉需求进一步减少，加之猪价仍在低位震荡，而禽蛋价格弱势运行，养殖户补栏积极性受挫，饲料终端消费不如人意，饲料企业采购不积极。

　　深加工：2017年第29周(7月15日-7月21日)，天下粮仓对山东、河南、河北、吉林、黑龙江、等地区的32家玉米酒精企业进行抽样调查，有21家处于开机状态(其中5家未满负荷生产)，其余11家处于停机状态，同中径25家玉米酒精企业进行抽样调查，有16家处于开机状态(其中5家未满负荷生产)，其余9家处于停机状态，本周国内25家玉米酒精企业DDGS产出量为31070吨;行业开工率继约为34.54%，较上周回落5.82个百分点。

　　从目前市场的基本面情况来看，前期持续炒作的供应紧张的格局已慢慢发生了变化，在7月初，国家粮食局市场调控司表示将会采取措施推进临储玉米出库进度的背景下，7月中下旬，有企业反映部分地区的出库情况较前期已有改观，随着7月底-8月2014年优质粮源将陆续流入市场再叠加早春新玉米的上市，粮源双管齐下或令市场供应面趋向宽松，而近期有粮的贸易商似乎也嗅到了8月份的调整气息，近期出货意愿增强，上周山东地区深加工企业到货量明显增加，其中29家企业到货量增至278000吨，较上周的199950吨增长39.03%，受此影响，当地价格也连续数日阴跌，南北港口也在此环境下失守。随着玉米上市压力逐步放大，预计中短期玉米价格或继续处于回调趋势中。

　　但截止7月中旬，国储玉米库存已降至2亿吨左右，其中2013年陈粮不足500万吨，2014年粮7390万吨，2015年粮1.25亿吨，从数据来看，接下来2014年粮将成拍卖主流，"优质"粮高成本给予市场支撑。另外，今年美国及东北地区天气炒作热度不减，特别是国内2017年玉米种植面积将继续调减1000万吨，产量下滑也是必然，且市场担心在天气的不确定因素的影响下，今年玉米减产或超预期，这提供当前市场心理支撑，有利于限制下方空间。后期继续关注玉米出库及主产区新季玉米生长情况，这将给行情的下一步走势带来方向指引。