民和股份业绩预测基本靠吹：盈亏交替背后的秘密
时间：2017-07-06
来源：市值风云
年中大考即将到来，可谓是几家欢乐几家忧。业绩预增的自是不必说；不仅仅是披露中报的日期较早而且也能获得资本的青睐，比如风云君并未持有的天马科技，俩一字板；还有业绩向上修正的大族激光7月4日也有超过5%的涨幅。
嗯，你们肤白貌美气质佳，你们吸引的注意力够多啦，风云君就不凑这个热闹了，去关爱关爱后进生——民和股份。
一、难逃行业周期宿命，业绩预测基本靠吹
近些年，家禽饲养业的生意并不好做。举个简单的例子，十年前，风云君所生活的小城市里鸡蛋的价格就是3块到5块；十年过去了，前天风云君发完工资去仗着胆子去买鸡蛋，三块七一斤。
哇塞，风云君的收入完全吃得起茶叶蛋啊，是哪群井底之蛙说我们大陆吃不起茶鸡蛋的？！
而鸡肉产品，风云君也经历了从吃不起肯德基到大摇大摆得去吃还嫌弃不涨价的过程。当然了，你们该打赏还是要打赏，不能因为风云君吹一次牛就不赏钱了哈。
十年来，房价涨得要上天，北京连地铁都由2块钱满城跑变成了分段计价，3块起步。鸡蛋和鸡苗的价格却一直保持稳定，那么以鸡蛋以鸡苗为产品的养殖企业的日子自然也好过不到哪去。
再加上2012年以来，由于不断地曝出“速生鸡”、“禽流感”等等具有负面影响的新闻，整个家禽养殖业的经营环境更是雪上加霜。用民和股份的话来说就是行业处于低谷多年。
2008年上市的民和股份的主营业务就是父母代肉种鸡的饲养、商品代肉鸡苗的生产与销售。主要的产品就是商品代肉鸡苗和鸡肉制品。
家禽养殖属于竞争充分的行业，任何一家企业都无法妄想做价格的制定者，只能乖乖得做价格的接受者，一旦商品(鸡苗和鸡肉制品)的价格下降，企业的营收和净利润就会受到严重的影响。
受鸡苗价格变动的影响，民和股份每一年做出的业绩预告都不太靠谱，每一年都在做业绩预告的修正。保不齐，民和股份可能是A股业绩修正最多的上市公司。
2011年：由增长460%—510%修正为增长310%—330%。
2012年：由亏损1500万元—2000万元修正为亏损6800万—7200万元。
2013年：到三季报的亏损14000万元—20000万元到10月31日修正为亏损15000 万元—19000万元再到修正为22000万元—23000万元。
2015年：由亏损23000万元—28000万元修正为亏损30000万元–33000万元。
2016年：由盈利28，000万元—32，000万元修正为盈利15，000万元–16，000万元。
不管是盈利的年份还是亏损的年份，业绩修正都是在调减，看来民和股份有点过于乐观了。
二、盈亏交替的背后，行业周期或成业绩调节保护伞
民和股份真正实现的业绩是这样的：
以鸡为主要产品的家禽养殖业的包括圣农发展、益生股份和仙坛股份(这些上市公司，都面临着产品价格波动带来的风险。除了仙坛股份，另外几家的盈利情况的变动几乎是一致的，都是在2013年和2015年亏损明显，而2016年实现了较高的利润。
但每家公司对于外界的风险的反应又是不完全相同的。民和股份在亏损连年之后的2014年能够力挽狂澜，拯救自己于退市边缘也是有故事的。
2014年，此时的民和股份已经连亏了两年，已经吃了一记ST黄牌了。这一年的盈亏情况十分关键。2014年，随着鸡苗价格的回升，当年实现了6269万的净利润。扭亏为盈一方面是因为营收的增加，而更重要的一方面却是存货跌价准备的转回。
2013年，由于鸡苗价格低迷，民和股份增加了4259万的存货跌价准备。而2014年存货跌价准备转回，余额由期初的4895万变为了期末的0元。
同样，2016年民和股份本可以实现更高的利润，最终却因为鸡苗价格的下跌计提了八千多万的存货跌价准备，再加上其他方面，业绩预告和真实的业绩之间的差距超过1亿。
三、民和股份就这样“听鸡由命”下去吗？
民和股份已经走出了两个“亏一年，盈一年”的轮回，而今年能否打破节奏呢？
上面我们已经看到，民和股份的营收和资产减值损失都受产品价格的制约，对价格风险的抵抗力较低。准确得说是很低。
但民和股份的主营业务构成是雏鸡收入、鸡肉制品、淘汰鸡收入、发电收入、生物有机肥收入。
虽然公司称，目前已经形成了以父母代肉种鸡饲养、商品代肉鸡苗生产销售、肉鸡饲养、屠宰加工、饲料生产与禽畜养殖废弃物综合利用相结合的经营模式，形成了“鸡—肥—沼—电—生物质”的循环经济业务链。
但雏鸡和鸡肉制品仍然是主要的营收来源，占营收的90%以上，单一的产品线使得民和股份不得不面对价格风险。
收入控制不好，那么支出呢？小编统计了近5年民和股份的期间费用率，并与同行做了比较，如下图：
民和股份这些年的三费居高不下，并且明显高于同行业平均值。
今年的鸡苗价格虽然有所回升，但根据2017年中报的预告，民和股份预计今年1-6月份仍然是亏损的，净利润为亏损1.1亿到1.5亿。
今年能否打破节奏，难道真的还只能听鸡由命吗？
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