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　　6月30日USDA公布的A面积及季度库存报告不及预期，加之天气因素利多，前期不断走低的美豆大涨，带动国内豆粕价格走强，市场波动水平大幅提高。建议投资者于重要数据公布前，通过买入跨式或宽跨式组合短线做多波动率。

 

　　数据不及预期，美豆及豆粕大幅上行

 

　　6月30日USDA公布的面积及季度库存报告不及预期，同时GFS和EU模型均显示未来两周美豆产区降水量不足。7—8月为美豆关键生长期，目前南、北达科他州面临轻到重度干旱，两州今年种植面积占全美14%，产量占美国产量10%以上。USDA将于美国时间7月5日公布作物生长报告和月度压榨报告。同日USDA还会公布私人出口商销售豆粕的报告。南美方面，研究机构Abiove上调巴西大豆产量预估至1.132亿吨，雷亚尔汇率稳定在3.3左右；阿根廷大豆收割完成98.7%，美农业部维持对阿根廷的产量预估5700万吨不变。

 

　　此外，天气及单产仍然是美豆行情最重要的影响因素。美盘休市前两个交易日，CBOT大豆大幅上行。因面积和季度库存报告不及预期，同时气象预报显示未来美豆主产区天气干燥。每周作物生长报告也将于美国时间7月5日公布。目前优良率数据极为重要，如该数据继续下调，天气炒作可能继续升温。7月12日即将公布USDA月度供需报告，如何调整单产将备受关注。国内方面，连豆粕昨日在缺乏美豆指引下高位盘整。国内总体供需面并未发生改变。粕价飙涨刺激下游交易活跃，周一豆粕成交48万吨，周二回落至14.2万吨，成交均价2804元/吨，提货量6.1万吨。

 

　　乐观情绪消退，期权形成上涨趋势概率不大

 

　　豆粕期货主力9月合约7月5日盘中振荡，日盘收于2792元/吨，成交量回落至89.53万手，持仓量205万手。

 

　　豆粕期权7月5日成交活跃度较前两日有所下降，总成交量2.15万手(单边)，持仓量10.55万手；9月合约成交量占所有合约总量的67%，占比维持稳定。持仓量占比56%。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为0.73，较周一出现一定回升。看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值则维持在0.76，显示乐观情绪正逐渐消化，上行的可能性不大。

 

　　波动率大幅抬升，建议短线做多波动率　

 

　　9月豆粕期权平值合约行权价移动至2800元/吨的位置，波动率相对前期处于高位。目前60日历史波动率为17.57%，相较6月30日14.76%的波动率上行了2.81%。期权平值隐含波动率为18.45%，相较6月30日的17.85%同样出现了明显抬升，显示期权权利金已充分反映了市场对波动率的预期。