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2017年06月02日全国外三元价格排行榜

中粮集团河南永城百万头生猪产业链项目破土开工

　　初夏的永城，麦浪飘香，田园流金。5月31日上午，中粮集团河南永城百万头生猪产业链项目开工仪式在裴桥镇举行，标志着总投资20亿元的中粮集团河南永城百万头生猪产业链项目正式破土开工，成为继苏美达之后落户永城的第二个央企。

　　市委书记孟庆勇出席仪式并宣布项目开工。河南工业大学原校长王录民，中粮肉食有限公司总经理王宗房，中粮家佳康(永城)有限公司执行总经理张玉雷，市委常委、常务副市长张红梅，市委常委、宣传部部长毕江远，市委常委、市委办公室主任栗团结，副市长梁廷振，市政协副主席王献彬等出席仪式，共同见证项目开工，并为项目开工培土奠基。

　　仪式上，孟庆勇代表市委、市人大、市政府、市政协对长期以来关心、支持、帮助永城经济社会发展的河南工业大学和中粮集团，对携手永城共谋发展的各

　　施工单位和我市为项目开工付出辛勤努力的市直有关单位、乡镇表示衷心感谢。

　　梁廷振在致辞中说，中粮集团河南永城百万头生猪产业链项目落地永城，是我市现代农业和畜牧业发展道路上的里程碑，必将进一步加快永城农业、畜牧业供给侧结构性改革步伐，促进农业、畜牧业转型升级，将永城畜牧业打造成一个大产业，推动全市经济社会发展。

　　王宗房介绍了中粮集团、中粮肉食有限公司的基本情况。中粮集团是全球领先的农产品、食品领域多元化产品和服务供应商，集农产品贸易、物流、加工和粮油食品生产销售为一体，是全球领先的全产业链粮油食品企业。凭借良好的经营业绩，中粮持续名列美国《财富》杂志全球企业500强，居中国食品工业百强之首。中粮肉食是中粮集团旗下的现代化农业产业化企业，业务范围包括饲料生产、生猪养殖及屠宰、生鲜猪肉及肉制品生产、经销与销售，及冷冻肉类产品进口与销售，是中国前五大生猪养殖企业、中国前十大肉制品企业、中国最大的肉类进口商。家佳康生猪产品是中国体育代表团肉类食品供应商，在生猪养殖方面坚持生猪养殖、粪污处理、沼气发电、沼液还田的绿色循环模式，在保护环境的同时，为绿色农业发展提供了帮助和支持。

　　  王宗房表示，永城区位和交通优势明显，是全国粮油百强市、全国粮食生产先进市、国家现代农业示范区，又是全国唯一命名的“中国面粉城”，还是全国生猪调出大县、河南省饲料工业强市，饲料原料成本低，非常适合生猪养殖产业。未来，公司还将带动农民一起发展合作养殖，合作养殖规模不少于50万头，增加农民收入1亿元以上，并在技术、信息、服务等方面提供保障和支持，带动当地群众走向共同致富之路。希望双方继续秉持服务人民、携手发展的原则，进一步深化合作，努力推动资源共享和优势互补，统筹开发永城市的农牧业资源，把中粮集团的资金、技术优势与永城市的资源优势结合起来，完善中粮肉食产业布局，推动永城经济社会发展，实现双方互惠共赢。

　　  张玉雷介绍了中粮集团河南永城百万头生猪产业链项目概况。该项目是集饲料加工、种猪繁育、商品猪养殖、清洁能源为一体的健康生猪养殖项目，总投资20亿元。项目主要建设内容包括自养55万头健康生猪，建设年存栏4800头母猪的繁殖场5座、年出栏11万头商品猪育肥场5座、存栏600头公猪的公猪站1座，隔离场1座，沼气站2座，年产36万吨饲料厂一座。依托上述资源采用合同养殖模式，带动农民发展生猪养殖业，形成年出栏百万头生猪规模。一期工程共建设2座4800头母猪的繁育场、2座年出栏11万头商品猪育肥场和1座日产12000立方米沼气的沼气站。

东方希望300万头生猪产业项目落户黑龙江鹤岗

　　“希望系”全面进军生猪养殖。2016年以来，新希望高调宣布进军生猪养殖，并快速布局全国，截至目前，其已经完成了在全国年出栏900万头产能的投资布局，预计将在2-3年内形成产能，在2020年实现出栏1000万头。与此同时，其同门华西希望、东方希望也在各地低调布局生猪养殖项目，养殖规模不可忽视。饲料企业转型养猪，不是偶然，是必然。

　　5月24日，黑龙江省鹤岗市与东方希望集团签订300万头生猪产业项目。项目拟以“公司+农户”模式运行，即企业为农户免费提供饲料、猪舍设计、仔猪、技术指导、商品猪收购等系列服务，农户为企业代养，企业给农户支付代养费用。该项目总投资约45亿元，建设期限为5年。建成达产后，预计实现年产值50亿元，经济效益显著。

双汇发展遭遇发展瓶颈：火腿肠卖不动 杀猪赚钱少

　　过去三年上证指数的走势大起大落。然而，“白马股”双汇发展的走势却波澜不惊，多头与空头似乎都兴趣不大。

　　这也引发了市场对双汇发展作为价值投资对象成色的担忧。2015年股市大幅下跌后 ，电器、汽车、白酒等行业的多只白马股纷纷强势反弹，其中具代表性的包括格力电器、美的集团、上汽集团、贵州茅台、五粮液等，迄今为止均已突破2015年创出的前期高位。

　　相比之下，双汇发展走势犹如死水一潭。该股2015年触及23.67元的阶段性高点，而后跟随大盘深幅下挫，同年8月末创出13.21元的低点，累计跌幅44.2%。之后，该股启动了缓慢的反弹行情，但直至现在仍未突破前期高点。

　　截至端午节前最后一个交易日，双汇发展收盘涨1.21%，至21.71元。

　　过去A股市场“大盘涨则鸡犬升天，大盘跌则玉石俱焚”。但如今，一只绩优股得不到市场重视，往往有其内在原因。

　　尽管过去十年，双汇发展的股东权益回报率维持在20%甚至30%以上的水平，但是该公司收入增长却在缓慢下滑，同时近年来的收入增长主要源自屠宰业务规模的扩张，而不是火腿肠和午餐肉等高温肉制品业务的增长。

　　披露信息显示，2014-2016年，双汇发展传统业务—高温肉制品业务的收入连续三年下降，累计降幅为11%。相比之下，生鲜冻品收入连续三年增长，累计增幅达69%。下图可以更直观地反映传统业务和屠宰业务的增长状况：

　　从2013年开始，双汇发展的高温肉制品业务遇到发展瓶颈，收入曲线变得平缓。与此同时，双汇开始加快发展屠宰业务，生鲜冻品业务开始加速扩张，收入曲线变陡。收入占比反映出类似的变化，自2003年有分部数据记载以来，双汇发展的高温肉制品业务收入占总收入的比例逐年下降。从2012年左右开始，生鲜冻品收入比例却大幅上升。

　　上述收入状况的变化并不是巧合，因为双汇的高温肉制品业务逐渐遇到瓶颈，需要发展屠宰业务。2013年恰逢双汇发展母公司万洲国际出价47亿美元现金全资收购美国肉业巨头史密斯菲尔德(Smithfield)，同时承担其24亿美元债务。史密斯菲尔德是全球最大的猪肉养殖和加工商，该公司养猪及屠宰业务不仅满足美国国内市场业务，也足以对中国出口。

　　从美国进口猪肉的价格更低，可以帮助双汇发展降低火腿肠、烤肠和午餐肉等加工肉制品的成本，规避国内生猪价格波动。芝华数据显示，截至2016年末，中国生猪价格约为17.6元/公斤。根据芝加哥商交所数据，去年十二月交割的美国瘦肉型生猪期货价格在0.576美元/磅左右，约合人民币8.7元/公斤。此外，母公司收购史密斯菲尔德也有助于双汇吸取国外的规模化经验。

　　从收入和股东权益增长上来看，收购史密斯菲尔德和发展屠宰业务确实让双汇发展开辟了一条新的增长路线，但为什么市场无动于衷?

　　屠宰业务的低利润率可能是一个重要原因。2016年，双汇高温肉制品业务的毛利率高达31.6%，而屠宰业务利润率只有5.5%。高温肉制品业务发展缓慢的背景下，由于屠宰业务利润率较低，双汇发展实现股东权益的增长主要是依靠扩张屠宰业务的规模。

　　首先，生鲜冻品的毛利率很低，在历史上很少超过10%。其次，火腿肠和午餐肉等产品毛利率高，而且提价能力不俗。这类产品原本毛利率只有10%-15%，但2012年之后毛利率迅速上升。

　　第三，2012年以来，火腿肠和午餐肉等高温肉制品毛利率迅速上升，但本文第一张图表显示这类产品收入增长却陷入停滞。如果产品定价不变，那么毛利率上升的主因应该是成本下降，但是在双汇的报表中， 2012年以来最低成本(2016年)相对最高成本(2013年)的变动幅度仅为16.3%。

　　因此，火腿肠和午餐肉毛利率的上升主要是来自提价。提价的情况下收入却没有增长，合理的解释是双汇的高温肉制品销量下降。也就是说，消费者对火腿肠和午餐肉越来越不感冒。

　　但虽然如此，火腿肠和午餐肉等产品仍是利润的主要来源。如上图所示，2003年以来，生鲜冻品给双汇贡献的毛利润占总体毛利的比例仅从10%上升至20%左右。高温肉制品毛利占比在2011年左右经历过一次大幅下滑，但其余年份基本占40%以上。

　　可以说，双汇转型“屠夫”给自己带来了不少收入，但并未带来太多利润。最终该公司还是依靠对火腿肠等传统产品的提价来维持利润和增长。如果是在往日的A股市场，双汇发展可能仍会吸引大量资金追捧，但在投资者眼光越来越挑剔的当下，该公司提振股价还需要在业绩上做更多努力。

　　Wind资讯数据显示，过去两个月，11家券商的分析师对双汇发展给出了一致“推荐”或“买入”的评级，但其中两家下调目标价，五家下调每股收益预测，五家下调收入预测，只有一家券商上调了对营收的预测。