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　　一、美豆价格持续上涨 技术突破前期高位

　　美豆价格主力1月合约上周五收于1044美分，这在技术上突破了前期高点，技术上为反弹打开新的高度。这给市场以沉重的思考。月末临近，豆粕市场在现货紧缺中渡过，这又要受到美豆价格技术反弹的支撑。

　　二、国内豆粕供应紧俏局面正在缓解

　　我们调查了全国南北方的饲料企业，总体感觉大型饲料企业停机频率要小于中小型饲料企业。而饲料企业停机的原因其中就有因为豆粕、赖氨酸货源的紧俏。饲料企业能因为某些原料供应而停机的时候不多，可见这次豆粕货源紧张的程度。从调查中我们发现山东、河南地区中小型饲料企业停机要多于其他地区。

　　豆粕价格在保持了高位坚挺之后，上周大幅上扬。尤其豆粕现货价格部分区域更是爆发性上涨，一天100元/吨的上提。据我们统计现在沿海43%蛋白豆粕平均价格在3405元/吨，其中辽宁地区43%蛋白豆粕价格在3430元/吨，山东地区43%蛋白豆粕价格3440元/吨，江浙地区43%蛋白豆粕价格3380元/吨，广东地区43%蛋白豆粕价格3370元/吨。周初豆粕平均价格还在3270元/吨，一周时间累计上涨135元/吨，涨幅非常大。

　　统计截止上周五豆粕库存量为38.2万万吨，前一周40.9万吨，下降2.7万吨，是今年豆粕库存水平最低的时期。豆粕合同量392万吨，前一周为387万吨，增加5万吨。数据统计也支持市场的感受，豆粕现货紧张的程度如此之大。很多大型饲料厂的豆粕采购人员反映，从来没有像现在这样豆粕提货困难。

　　油厂开机率一直在恢复增长，直到上周我们统计油厂开机率水平为73.5%，这波开机率水平低点在54.8%。因为豆粕现货紧张，油厂都在开足马力生产，所以开机率一直在上升。统计上周沿海规模油厂大豆压榨量为180万吨，相比开机率低时的大豆压榨量134.5万吨，已增加了45.5万吨。现在的大豆开机率水平也是今年的高开机率水平时期，说明大豆开机已完成全恢复。但是豆粕市场在美豆价格上涨的背景下，由单纯的缺货到因价格上涨刚性补货的恐慌之中。不过我们明显感觉到豆粕价格上涨动能正在因油厂大豆开机率的恢复而在减弱。

　　三、国内豆粕内强能怎办

　　我们统计从9月下旬开始国内豆粕现货价格就一直运行于高于理论成本且处于年内价差高区。豆粕内强局面因十一长假停机，到几乎整个11月份都没有缓解。现在豆粕理论参考价格在3180元/吨，现货均价在3370元/吨。可见国内豆粕现货价格一直在维持着内强的格局。尽管现在美豆价格在上涨，有利于弥补这样的豆粕内强外弱的局面，但是理论上还有差距。

　　综上所述：美豆价格技术面突破前期高点，为进一步反弹打开空间。国内豆粕一直内强，即高于理论成本价差处于年内高位区。豆粕市场在上周货源紧缺的时候，都进行了补货过程，我们建议仍要持续补货，关注美豆价格的技术走势。关注国内12月份的大豆进口量能否恢复。