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　　9月2日报道：今年以来持续发威的“二师兄”好像累了。猪价涨势趋缓，以豆粕、菜粕为代表的养殖、饲料产业相关期货品种8月中旬以来整体转弱。分析人士指出，猪周期见顶回落和翘尾因素下降推动7月CPI继续下行，预计3季度通胀延续下行，货币政策宽松空间随之打开，整体利好大宗商品；但从产业基本面来看，相关农产品供给压力凸显，短期弱势难改。

　　“二师兄”小憩

　　新发地市场数据显示，8月26日，白条猪的批发平均价是10.90元/斤，比8月19日的11元/斤下降0.91%；比7月26日的11.08元/斤下降1.62%，周环比和月环比均小幅下降。

　　另据芝华数据，全国白条猪肉最新价格为25.1元/公斤，月环比小幅下跌1%。全国仔猪平均价格46.9元/公斤，月环比小幅下跌2.5%。其中10-15公斤仔猪均价57.75元/公斤。

　　总体来看，8月下旬以来除了东北地区猪价小幅上涨之外，全国大部分地区猪价偏稳弱势调整。芝华数据生猪分析师姚桂玲表示，8月下旬受气温下降影响，其他地区屠宰场销量有小幅回升，收购意愿稍增，但销量和收购量数据都在正常水平之下。生猪供应量在下旬是正常偏少的状态，从供销评分数据看生猪供应仍大于需求量，而且生猪收购均重数据显示，猪均重仍然偏大，活猪和猪肉供给量是增加的，猪价和猪肉价格上涨乏力。

　　“整体上，8月份生猪价格较年内高位有较大幅度下跌，较6月份下跌超过10%。”生意社分析师李文旭直言，“国内生猪市场供需博弈进入僵持局面，造成这一局面的主要原因就是天气转凉后肉类消费并未出现明显好转，终端需求依旧较为疲软，屠宰场采购量有限，同时国内生猪存栏量持续低位运行，后市生猪市场供应整体有限致使养殖户存在一定挺价心理。”

　　不过，在不少业内人士看来，当前猪价还是处于近五年的高位，养殖利润虽然有所下降，但是总体还是非常可观。南华期货农产品分析师于婉娇表示，目前养殖利润能达到700元/头，这主要是由于能繁母猪存栏量连续两年下降，生猪的供给下降造成的。能繁母猪存栏量短期内恢复还需要时间，所以供给紧张仍将持续，后期猪价预计还会继续维持较高水平。

　　卓创资讯分析师姬光欣也认为，生猪存栏量低位运行，且立秋之后，气温逐渐降低，养殖户对后期行情期待度增加，出现惜售情况，屠宰企业收购难度增加，提价收猪。

　　“7-8月份150斤以上肥猪存栏占比数据均是小幅下降，对9月份猪价来说可能是利多因素。9月份出栏的猪大多是历经年初极寒天气的仔猪，又经历过洪灾，从供应量上来讲，是利好猪价的。需求方面，学校开学、节日效应、消费旺季来临，企业销量转好，收购意愿增强，利好猪价。”姚桂玲说。

　　物价应无恙

　　生猪价格存在一个赫赫有名的怪圈，那就是猪周期。当前这一轮猪周期有独特地方，比如宏观经济下行环境、产能长时间低位、禁养限养、规模化企业大幅扩张、大量进口肉、还遭遇“极寒”和“暴雨”洗礼。在姚桂玲看来，目前能繁母猪存栏还在近十年来历史低位缓慢调整，产能恢复较慢，猪价仍在上涨阶段高位调整，下一个高点或在2017年春节前，之后会回落，到2019年初或落下帷幕。

　　“当前猪价其实已经处于猪周期的下降阶段，只是后期降幅的速度会比较缓慢，主要原因在于：其一，规模养殖企业虽在进行扩建，但需求一个周期；其二，环保力度愈加严格，多数养殖主产区均出现限养、禁养，导致生猪存栏恢复速度受到一定阻碍。”姬光欣认为。

　　作为居民“菜篮子”的重要组成部分，猪肉的波动会对肉蛋奶等相关食品价格形成影响，进而影响居民消费价格指数（CPI）。今年上半年，我国价格运行总体平稳，CPI涨幅先扬后抑，PPI降幅逐月收窄。其中，影响因素高度集中，从CPI看，猪肉和蔬菜是本轮CPI涨跌的最大推动力，猪肉、蔬菜价格涨幅一度超过30%。

　　国家统计局8月9日公布的数据显示，中国7月CPI同比增1.8%，前值1.9%；7月PPI同比-1.7%，前值-2.6%。对此，国家发展和改革委员会有关负责人近日表示，今年下半年，预计我国价格运行总体呈稳中偏弱态势，CPI平均涨幅略低于上半年，PPI降幅继续收窄，可以实现年初确定的3%左右的预期调控目标。

　　姚桂玲表示，8月全国白条猪肉价格25.24元/公斤，月环比下跌1.8%，同比上涨3.4%；8月芝华鸡蛋价格指数3.51，月环比大幅上涨13.9%，同比下跌16.02%；“菜篮子”产品批发价格指数205.1，月环比上涨2.8%。无论是肉价、猪价还是蔬菜鸡蛋价格今年的环比涨幅和去年8月份环比涨幅都有缩小，也就是今年8月份食品类价格环比涨幅没有去年那么猛烈，对CPI影响缩小，CPI可能还会在2%以下。

　　方正证券任泽平表示，猪周期见顶回落和翘尾因素下降推动7月CPI继续下行，洪灾引发菜价上涨但难以持续。供给侧去产能推动黑色系和有色商品价格回升，PPI延续上升，但难以传导至CPI。考虑到房地产销量下滑、信贷增速放缓、货币政策暂时中性、翘尾因素下降（9月比6月低0.89个百分点）等，预计3季度通胀延续下行，CPI最低下行至1.5%左右，货币政策宽松空间打开，利好债市。PPI回升利好商品和周期股。

　　牵动农产品神经

　　猪价波动，很多商品都难独善其身。于婉娇指出，在期货盘面上，生猪主要影响的品种是玉米、豆粕，因为这两个品种都是生猪饲料食用的品种。生猪间接影响鸡蛋、菜粕等品种。从大众的食用习惯来看，鸡蛋在一定程度上和肉类具备一定关联性，生猪价格上涨的时候，对鸡蛋价格可以形成一定提振。菜粕的用途主要也是饲料，但是主要用在水产上，和豆粕可以形成替代，所以是间接影响。

　　作为农产品中的两个明星品种，今年3月中旬至7月初，菜粕期货价格一度上涨逾44%，豆粕期货价格也有近40%的涨幅，不过随后有出现明显回调。

　　“猪肉价格可能在较长一段时间内保持高位，这也是上半年豆粕、菜粕和玉米等农产品价格在4-7月阶段性反弹之后又拐头向下的主因，因存栏量没有如预期大幅回升，价格主要驱动力来源于货币宽松下资金对商品资产配置的需求。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，回顾2015年至今，猪周期存在失灵的特征，猪价自2015年3月就开始大幅上涨，猪粮比价从5.0上升至接近12的高位，且远超2011年时的高点，与此同时每头自繁自养生猪的利润也由负转正至814元，超过11年高点达18%。但是在这样的高利润背景下，母猪存栏却继续从4040万头下滑至3752万头。猪周期失灵使得以往对饲料原料商品如豆粕和玉米价格投资逻辑较往年出现较大变化。

　　展望后市，于婉娇认为，当前农产品期货多个品种呈现弱势走势,例如油脂油料、玉米、鸡蛋等品种，都处于下跌态势。对于鸡蛋来说，由于今年上半年在产蛋鸡存栏量一直处于高位，鸡蛋供给宽松，同时目前双节备货结束，市场缺乏利多题材，所以走势趋跌。玉米由于面临国储大量拍卖、新粮上市、下游需求持续不振等多重压力，从去年9月份至今一直走弱。9月份面临美豆大量上市，豆粕面临供给压力，走势也是开始转弱。