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　　8月中旬以来，国内玉米市场止跌企稳，华北局部(山东)和南方销区新玉米价格甚至出现触底反弹，对于此次反弹行情，市场众说纷纭，归结起来，无非是在分析区域性反弹能够持续多久，或者能否带动国内玉米市场价格重回上行通道，比较集中的观点是认为此次反弹只是区域性、阶段性供需矛盾及市场心态发生变化的表现，最长延至新粮批量上市前。中长期来看，天量库存“泄库”、市场看跌情绪积聚以及南方水患、夏季高温等利空因素占据主导，国内玉米市场走势仍不容乐观。下面是具体分析：

　　市场表现

　　表现一：东北产区玉米价格稳中有动。8月中旬以来，东北玉米市场供应依旧充足，贸易商购销谨慎。基层玉米购销价格受本地供应格局影响窄幅调整。本周四、周五临储“分贷分还”玉米继续拍卖，各省区供应比例不变。

　　截止目前，黑龙江绥化地区大型深加工企业14%水分三等玉米收购价1640元/吨;吉林四平地区1700元/吨;辽宁沈阳地区1680元/吨，均与上周末基本持平。

　　表现二：华北产区玉米价格“一枝独秀”。据了解，上周以来，山东地区玉米收购价格已经连续提高，深加工和饲料企业玉米收购价格累计涨幅达到30-40元/吨，不过，市场回暖基本限于华北的山东地区，河南、河北地区反映滞后，可能与山东当地深加工企业较多，玉米消耗体量大有关。

　　截止目前，山东潍坊地区深加工企业14.5%水分玉米进厂价1880-1920元/吨，部分企业上调20-40元/吨;河北石家庄1800元/吨，较上周末上涨20元/吨;河南鹤壁1810元/吨，较上周末上涨10元/吨。不过，南部区域早熟玉米已零星上市，且夏玉米成熟也逐步临近，加工企业开工率下滑也将成为后期抑制其价格持续反弹的重要因素。

　　表现三：南方销区玉米价格同步反弹。近期南方销区少量新玉米迎来抢购，价格出现反弹，幅度在40元/吨左右。以江西地区为例，上周当地周边新玉米到厂成本1810-1920元/吨，本周到货成本已普遍提高至1880元/吨附近，部分优质新玉米到货更是高达2000元/吨。

　　本周除华南南部有强降水天气之外，江淮江南多地高温持续，虽然体感不适但有利于早熟玉米尽快粮食上市，预计伴随天气好转尤其是两湖地区的春玉米将集中供给，目前来看部分饲养企业有补库需求，但因市场普及玉米供给偏宽松，东北拍卖粮源到货也持续冲击南方购销市场，春玉米行情上下波动空间不大。

　　表现四：南北港口玉米价格稳中有涨。8月中旬以来，北方港口玉米价格整体稳定，但南北港口价格倒挂，集港玉米数量减少，贸易商多以销定货，目前北港自集贸易报价1760-1780元/吨，保持稳定。相比之下，南方港口玉米价格小幅上涨。截止目前，广东港口吉林辽宁轮换玉米散粮到港价1910元/吨，较14日上涨20元/吨。广东港口玉米价格小幅走高，主要是因为高粱大麦库存量减少，国产玉米需求有所增加。预计短期内广东港口玉米价格仍将稳中偏强，但上涨的空间有限，因为东北玉米仍持续到港。

　　影响因素

　　因素一：玉米“泄库”压力依然较大。据有关部门统计数据显示，自2016年5月27日以来临储国产玉米累计成交1349.0811万吨，上周新增成交量约49万吨，总成交率23.83%，略有回升。进口玉米累计成交8.7745万吨，进口成交率29.65%。其中8月8日-12日一周，我国临储玉米拍卖总投放量792万吨，较上周大体持平，8月9日临储国产超期玉米成交率0.73%，即1.4万吨。

　　分析认为，由于之前广传与市场的国家增加轮换的1200万吨计划落空，加之北方贸易客户发货多按订单走量，导致了区域市场流通粮源的供给趋紧，市场过分看空的情绪得以缓解。虽然临储玉米拍卖略有回升迹象，但难以摆脱低位徘徊的整体格局，毕竟，尽管国家加快了出库节奏，拍卖量连续维持800万吨高位，仅拍卖成交玉米1349万吨，相对于库大的库存(2.4亿左右)，后期玉米“泄库”压力依然明显。

　　因素二：春玉米上市增加市场供给压力。8月中上旬以来，南方春玉米上量持续增长。据了解，当前江苏徐州地区春玉米上车价1760元/吨，湖北孝感汉川地区16年新玉米上车价1800元/吨，价格相对稳定;湖北襄樊地区水分40%玉米上车价1160-1200元/吨，而销区有报到货进厂1960元/吨附近。

　　整体看，新玉米价格优势比较明显，覆盖的区域呈现扩大趋势。另据了解，目前山东个别地区有零星春玉米上市，价格在1700-1750元/吨之间，大量上市预计在八月下旬。河北、陕西、陕西等地再过10-15天左右，会有部分优质玉米上市，这批玉米容重较高，基本符合厂家采购标准，加之上市量较目前明显增大，再次增加国内玉米供应压力。

　　因素三：高温之下北方玉米生长受“考验”。据了解，目前东北新玉米生长基本进入灌浆期，辽吉部分地区开始乳熟阶段，由于伏天降水较多，除吉林西北、黑龙江西部及内蒙东部地区旱情或致产量受损外，大部墒情良好且基本无规模病虫害出现，整体来看玉米对比去年长势良好。华北产区，河南南部以及东部地区因前期高温天气影响新季玉米授粉，出现较大范围籽粒生长不全现象，或对新作产量形成损害，后期持续关注。

　　因素四：沿海港口谷物库存持续下降，局部需求有所回升。上周以来，我国港口谷物库存水平持续小幅下降，据业内统计显示，广东港口高粱库存下降至17.8万吨，较上周22.5万吨，大麦库存9.9万吨，上周12.6万吨，进口玉米库存1.3万吨，上周1.7万吨，进口谷物及其副产品中仅DDGS库存继续增加至25.5万吨，上周20.5万吨。

　　同时，南方港口国产玉米库存在28.2万吨，较低位有所回升，但利润不佳是阻碍现货贸易的主要障碍。与港口谷物库存下降相呼应的是，近期国内谷物需求局部低位回升。

　　因素五：美国农业部8月份报告利空玉米市场。美国农业部发布8月份市场供需报告，预计2016/17年度全球玉米产量为10.28亿吨，较上月预测值增加1766万吨;全球玉米消费量为10.17亿吨，较上月预测值增加766万吨;全球玉米期末库存量为2.21亿吨，较上月预测值增加1242万吨。预计，2016/17年度美国玉米产量为3.85亿吨，较上月预测值增加1559万吨;消费量预计为3.13亿吨，较上月预测值增加445万吨;出口量预计为5525万吨，较上月预测值增加318万吨;期末库存量为6120万吨，较上月预测值增加835万吨。

　　预计，2016/17年度美国玉米单产为175蒲式耳/英亩，创历史新高，也超出了此前市场普遍的预期值，上月预测值为168蒲式耳/英亩。美国玉米175蒲式耳/英亩的单产水平创历史新高，如果最终能够实现，那么在没有其他重大利多支撑的情况下，对应的CBOT玉米期价将处于3美元/蒲式耳以下。另一方面，全球玉米库存持续攀高，对国际市场玉米价格构成压制。

　　后市预测

　　综上所述，在轮换和拍卖玉米出库利空出尽之后，国内玉米市场终迎来一轮区域性反弹，但这只是市场短暂行为，预计在新季玉米看跌大趋势之下反弹空间有限，不过，值得一提的是，由于当前国内玉米流通领域继续以超期储存和储存年份较久的13年轮换玉米为主，因此，优质玉米稀缺性有望在市场阶段性底部探明情况下跟随反弹，且可能在秋粮批量上市前再度体现。

　　因此，我们依旧建议对于品质有要求的企业作为优质粮源的储备，迎接新玉米真正的批量上市。毕竟，常年东北玉米真正脱粒批量上市需要等待至11月中旬以后。此外，暑热渐进尾声，本周华北黄淮最高气温普遍降至30℃以下，内蒙古和东北一带最低气温都将普遍降至20℃以下，但黄淮、江淮以及江南北部多地依然高温持续。