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　　商品代鸡价再迎快涨。

 

　　截至7月18日，烟台地区商品代鸡苗价格涨至3-3.40元/羽，较前期低点(7月12日，1.8-2.3元/羽)上涨48%-67%，全国鸡苗均价涨至2.81元/羽，较前期低点(1.53元/羽)上涨84%。以涨速而言，此一波上涨甚至超过了今年一季度。我们认为本轮涨价是15年起祖代鸡引种受限在商品代供给上的实质性兑现、和需求旺季来临共同拉动的作用结果。

 

　　利空出尽，商品代涨价实至名归。

 

　　前期对鸡苗价格造成压制的诸多因素，如饲料价格上涨、农忙占用劳动力、强制换羽造成鸡苗质量较差等，其边际效应已减弱。而供应端，商品代的供给收缩已实质性兑现。根据我们的量化分析，由于禽链产能具有延迟和叠加效应，15年年初开始的祖代鸡引种受限要到今年5月起开始反映到商品代供给端。今年5月鸡苗价格的淡季上涨正是供给收缩的直接表现。至7月，供给收缩幅度正不断拉大。需求端，受夏季烧烤需求等的拉动，鸡肉综合售价已自5月的9780元/吨上涨至103300元/吨。供需两旺，拉动商品代鸡价快速上涨。预计随着供给的进一步收缩，及三季度消费旺季的到来，鸡价将再创新高。

 

　　父母代报价短暂下行，涨价趋势不改。

 

　　根据我们的草根调研，8月父母代种鸡报价60元/套，较7月报价微跌14%，较7月实际成交价仅下跌7.8%。我们认为跌价仅为短期效应，主要原因是：1)4-7月均以每月10/套的增幅提价，提价太快太猛，下游需要时间消化；2)小厂订单被抢、搅局杀价，打乱行业价格体系；3)7-8月份父母代供给“最后的走强”：a。对应15年-Q4祖代鸡引种量，美国封关影响已过，法国封关效应刚刚开始；b。强制换羽祖代鸡批数达到最多(5-6个月)、量最多(对应14年Q3、Q4引种)。预计9月父母代供给将会下行(对应祖代引种量下降、换羽边际效应减弱)，下游盈利转旺亦利好父母代价格。我们对父母代种鸡看涨至17年。

 

　　种源优势愈发凸显，上市公司逆势扩张无虞。

 

　　禽链进入涨价实质兑现期，产能的扩张情况决定了公司将受益的程度，预计上市公司凭借种源优势、将有远优于行业的表现。对于益生和圣农来说，无论是15年美国封关后迅速且连续转道法国引种，还是16年拔得头筹，率先于6月自西班牙引入该国恢复供种后的前序批次祖代鸡，均使其祖代鸡群结构优于行业、种公鸡供给持续，进而保障其16年父母代种鸡出栏量、及整体产能。对于民和、仙坛来说，由于其处于下游较为分散的商品代养殖环节，15年出栏量占行业的比例分别不到5%、2%，预计在行业产能收缩的16-18年，民和、仙坛仍可凭借资金、行业地位等优势，实现出栏量的逆势增长。

 

　　继续坚定看好供给出清的力量，强烈推荐禽产业链。

 

　　涨价逻辑仍在持续兑现中，商品代供给也远未到恢复的时候(我们预计就算17年引种恢复，商品代恢复至少也要到19年。如果引种恢复推迟，则商品代恢复也会更迟)，看好未来鸡价受16年猪肉消费替代、17年猪鸡两肉短缺、18年鸡肉供应减半的三波提振而逐节上升。预计父母代种鸡的高价位至少可持续至17年，最高可达70元/套；商品代鸡苗的价格高点将出现在18年2-3月，价格可达8元/羽；毛鸡价格高点可达5.8元/斤。“鸡”股短期的波动都将是“上车”良机。继续坚定推荐。建议打包配置，优选上游，重点推荐民和股份、益生股份。

 

　　风险提示：鸡价上涨不达预期，疫情造成民众恐慌，极端天气。

 

　　(原标题：农林牧渔行业：禽链收缩兑现，商品代鸡苗再迎快涨)