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　　在美国农业部公布年内第二次种植意向报告以及第三次谷物库存报告之后，CBOT大豆期价大涨，本应是新一轮上涨的信号，可是事与愿违，自上周五美豆开始掉头下行，至今不仅抹去上周四的涨幅，CBOT11月合约昨夜更是刷新近两月新低至1040.5美分/蒲式耳，虽然今日有所反弹，但上行动力明显不足。与外盘相比，受益于人民币贬值以及豆油暴跌对冲，大连豆粕表现相对抗跌，但也谈不上乐观，呈弱势下行趋势，下面笔者就美豆及国内豆粕4-6月走势的基本面原因及最终结果做一下梳理。

　　从上表得出结论，无论是美豆期价还是国内豆粕基本面都是偏空的，之前的暴涨也是炒作预期为主。由于持续上涨将近三个月，下游终端需求方的安全库存已经由之前的7-10天，扩大至现在的30-60天，简言之在行情不明的时候，他们有充裕的时间观望。据笔者统计，7月4-6日三个交易日内，国内工厂豆粕成交量大约分别为7.8万吨、5.9万吨、5.6万吨，连续三天成交低迷，加上现如今弱势的期价，油厂豆粕库存压力将会逐步增加，同时贸易商也会甩货。

　　从近期的行情追溯去年的这个时期（如图三），一样的套路，不一样的基本面，但却是一样的结果，在供应面决定价格的大豆产业链上，豆粕从业者继续轮回，一地鸡毛的行情已经开始，虽然人民币贬值会提振价格，但是贬值意味着物价上涨，最终吃亏的还是国内的养殖户、饲料厂和贸易商。