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　　3月10日凌晨1点美国农业部发布的供需报告给出了相当丰富的信息，或将给美豆、国内豆粕、国内豆油带来不同的命运，本篇主要分析豆粕。前几日连盘豆粕在两会和美豆上涨带动下出现了猛涨行情，但弱势环境不改，所以冲高回落，又回到2330附近，当时由于多空新消息缺乏，豆粕进入了震荡行情，可以说从上周一到本周三豆粕在宽幅震荡，市场在等待美国农业部（USDA）的月度供需报告。北京时间3月10日凌晨1点，USDA发布了3月份的供需报告，正如之前预期，报告中上调了美豆期末库存，表面看对美豆是绝对利空的，但细看发现期末库存的增加并不是来自出口量的降低，而是美国国内压榨量的减少，而且增加的量并不大，这就让美豆行情变得有意思了。报告发布后CBOT大豆瞬间下跌，但急跌后又慢慢攀升，最终收涨于885.6美分／蒲式耳，本次供需报告对国内豆粕的影响会和美豆一样吗？下面我们将本次供需报告对豆粕的影响进行一下分析。

　　USDA供需报告如何影响市场?

　　USDA本次的供需报告得到了市场相当高的关注度，目前国内豆粕在大豆供应压力下已经降到了相当低的价格，但低迷的需求又难以带动价格上涨，是跌是涨仿佛就看这份报告了——巴西大豆集中上市前的最后一份重量级报告，也正是因为巴西大豆还没有集中上市，这份报告才变得如此重要，给3月中旬的行情以指引。本次供需报告也确实不负众望，信息量很大，其中主要有以下几个变化，上调美豆期末库存，上调巴西大豆出口，上调中国大豆消费，这几个信息将给美豆和国内豆粕带来不同的命运。报告显示，2015/16年度美国大豆产量减少2万吨，出口量不变，美国国内消费减少30万吨，其中压榨量减少28万吨,美豆期末库存相应增加28万吨；巴西产量不变，出口增加100万吨，相应期末库存减少100万吨；阿根廷大豆期初库存增加14万吨，产量不变，国内压榨增加220万吨，中国大豆消费增加129万吨，相应期末库存减少115万吨。中国进口增加150万吨，其中压榨增加110万吨，期末库存增加40万吨，中国方面值得注意的还有一点，豆油产量增加20万吨，国内豆油消费增加22万吨，期末库存减少3万吨，大豆压榨出油出粕比例大约是1：4，豆油消费需求增加22万吨，这间接说明中国压榨增加的110万吨是由豆油需求带来的，造成的结果是带来88万吨左右的豆粕供给。

　　国内豆粕库存有所增加

　　下表为统计的沿海地区油厂大豆及豆粕的库存情况，统计日期为截止3月6日的一周，从表中可以看出豆粕库存继续增加，从笔者对一些油厂的咨询中也可以得到豆粕库存渐高的信息，甚至部分油厂即将或已经出现胀库现象。近期豆粕现货价格也是连续出现小幅下跌，现货成交迟滞，远期基差合同成交活跃。从本次USDA供需报告中我们得到国内压榨量增加，进而会增加豆粕库存的消息，这给国内油厂的豆粕库存增加了压力。

　　国内生猪存栏量继续下降

　　农业部1月份公布数据显示，全国较大规模生猪定点屠宰企业屠宰量为2337.43万头，环比增长1.93%，同比增长6.33%，定点屠宰量连续5个月出现上涨，并且达到历史第二高位，仅次于2014年1月份的2387.02万头，2014年时压栏的养殖户以及亏损严重的散户退出行业，集中出栏造成了屠宰量的大幅攀升，随后猪价进一步下行，但是今年的屠宰量攀升是提前出栏造成的，这样以来透支了未来1-2个月生猪的供应，有机构调研数据显示目前生猪出栏均重大幅下降，普遍在100千克以下。海关总署公布2016年1月份猪肉进口9.70万吨，环比增长1.32%，同比上涨56.03%，出口方面2016年1月份猪肉出口4543吨，环比下降5.92%，同比下降39.35%。下表为统计的2月份生猪存栏及出栏情况。

　　从表中可以看出，2月份生猪存栏继续下降，出栏量增加这预示着饲料消费将会进一步出现下降，上半年来看，随着生猪养殖行业存栏下降以及存栏结构发生改变，豆粕消费难言乐观。

　　观点总结及行情展望

　　综合来看，在巴西大豆集中上市前的这半个月左右的时间，USDA供需报告给出了方向指引，短期豆粕弱势继续。在操作上，国内连盘豆粕5月合约难有上涨行情，而对于9月合约后期影响因素还有很多，市场的下跌、反弹或波动还要结合后期的基本面变化因素再行分析，以上报告仅表明笔者观点，不作为投资意见，仅供参考。