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风险提示:疫病风险;价格上涨不达预期风险。本文不代表观点。

行业一致预期下出现中秋、国庆两节期间供给冲击,加上猪价回调导致鸡价失去支撑,是9-10月份禽链价格下跌幅度远超预期的根本原因。当前阶段的上涨,是对前期过低价格的纠正。

1)供求格局长期改善,价格超跌带来的超低价可能难再现。

祖代引种从2014年开始下降。四季度开始,13年巨量祖代鸡引种的后遗症将基本清除,白羽鸡供给呈趋势性下降态势。在供求关系开始好转的背景下,这种由前期由集中供给冲击砸出来的“价格坑”,在此轮周期中预计难再现。禽链个股盈利预计将逐渐改善。

2)短期供给过剩但已好转,大概率追随猪价重回成本线。

目前父母代存栏仍在高位,短期供过于求的局面并没有根本性的扭转。但同时也该看到,从9月起,父母代存栏量整体呈下降趋势,这意味着未来一个季度毛鸡供应量的减少。综合而言,短期鸡链的价格走势还将主要依赖于猪价走势。考虑到猪价最迟将在11月中旬重启上涨,因此,未来2-3个月,鸡链产品价格应该大概率企稳,随猪价震荡温和上涨,有望重回成本线以上。

3)明年二季度鸡价有望加速上涨。

行业产能的实质性收缩是从今年1月份进口禁令开始的。预计2015年祖代鸡引种量在70万套左右。从祖代鸡引种传导到商品代出栏,大概需要16-18个月时间,因此,明年2季度起,行业供求格局将会有根本性扭转。理论上,2016年4月下旬将鸡苗出现供应短缺,6月初毛鸡供应紧张,鸡链价格在明年2季度全线进入加速上涨期。当前猪鸡价格比在历史高位,在猪价未来一年趋势性看涨的背景下,比值的均值回归很可能将发生在明年2季度,配合肉鸡行业自身供求关系的好转。彼时,鸡价将进入加速上涨通道,价格弹性将超过猪价。

当前阶段,猪价上涨只及半程,禽链反转刚露苗头。预计板块估值还有至少50%以上提升空间。新一轮猪价上涨进程展开在即,正是配置的最好时机。我们建议投资者:1)坚守“猪”:重点推荐:正邦科技、天邦股份。其次白马龙头股:牧原股份、大华农、雏鹰农牧。

2)买入“禽”:重点推荐:圣农发展,民和股份。其次益生股份、华英农业、仙坛股份。