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　　现阶段国内豆粕市场行情总体偏弱，截止10月21日，河北秦皇岛地区豆粕报价2800元/吨，山东日照地区豆粕报价2760元/吨，广东东莞地区豆粕报价2780元/吨，与上周末相比，部分地区持平或略降20元/吨。虽然近来美豆期货价格小幅反弹，但市场认为美豆上涨空间有限，原料大豆进口数量增加，市场看空氛围较浓厚，继续压制国内豆粕价格，且随着后期生猪出栏加快，水产养殖进入淡季，豆粕饲用需求将有所下降，加之如果南美主产国播种顺利，将继续压制美豆价格。具体分析如下：

　　后期大豆采购进度有望加快

　　据海关数据显示，9月份我国大豆进口726万吨，较8月的778万吨下降6.7%，但仍较去年同期的503万吨增加44%，2014/15年度大豆进口量达到7836万吨，较上年度的7036万吨增加800万吨，增幅为11.4%。同时，市场普遍预计南美大豆装运量高峰已过，9月进口量将降至650-700万吨左右，而9月大豆实际进口量高于预期，一方面说明我国豆粕需求强劲，另一方面也显示出我国南美大豆旧作采购充足，预计10月大豆供应由北美转向南美，大豆到港量将有所回落。此外，由于我国厂商近期加快了采购进度，导致11月开始大豆到港将显着恢复。预计10月美国对我国大豆装运量将达到850万吨，南美大豆装运量280万吨，目前预计10月实际到港量550万吨，11月实际到港量将恢复至750万吨，12月到港量将继续增加至800万吨。

　　供给增加压制国内压榨利润

　　由于市场预计后期国内大豆供给充足将压制豆粕价格，现阶段国内豆粕市场价格出现回落，影响国内压榨利润。目前美湾大豆11月船期对大商所1月合约压榨利润为27元/吨，1月船期对5月合约压榨利润为-38元/吨；巴西大豆3月船期对大商所5月合约压榨利润为75元/吨，与周初相比，压榨利润下降30-40元/吨左右。

　　关注后期饲料需求的变化

　　据了解，目前大部分饲料厂商已基本完成阶段性补库，多数库存维持至10月底至11月上旬，因而目前国内外豆粕期货盘面及现货行情持续波动下，其进一步入市采购相对谨慎，尤其是对于2800-2850元/吨价位豆粕的采购意愿减弱，另一方面后期生猪存栏恢复幅度有限或将抑制饲料消费。根据农业部最新监测数据显示，9月份我国生猪存栏水平继续保持环比增长的趋势，增幅略大于8月，而其他相关机构预测数据显示，10月国内生猪存栏继续维持偏慢格局，此外养殖效益下降也对禽类养殖户的持续补栏意愿形成干扰，加之水产养殖转入淡季，均抑制饲料及蛋白粕的消费，进入10月份以来部分饲料企业产量均有呈现下滑态势。此外，目前饲料企业配方中豆粕用量已基本达到最高水平，继续增长的空间有限，加之玉米及DDGS价格下降之后，饲料厂对能量原料和蛋白原料之间的添加比例将相应出现调整，这不利于豆粕消费，值得关注。

　　美豆后市反弹信心不足

　　伴随着美豆收获压力的持续显现，出口需求疲软使得美豆反弹信心不足。今年中国采购进度缓慢是导致本年度美豆销售不佳的主要原因，中国市场的大豆季节性转向采购美豆是必然的，但时间上可能会较往常进一步推迟，但也无需对今年的美豆出口销售持有过多的期待，而来自南美政治经济格局的不确定性，将会在今年四季度继续左右着国际大豆市场的供需格局，尤其是本周日（10月25日）阿根廷总统大选结果备受关注，如果阿根廷新届政府的政治改革促使农户加快销售大豆，哪怕只是销售部分库存，也会造成全球大豆价格大幅下挫。

　　综上所述，目前国内豆粕市场利空因素占据主导，市场看空氛围较重，伴随着10月中旬之后大部分油厂陆续恢复开机、饲料销售的总体略降以及进口大豆后续到港加快，前期紧平衡格局有望逐渐缓解，或将持续施压国内豆粕现货行情。而外盘大豆市场，美豆收获上市的供应压力正在渐行渐近，巴西播种已经开始，中北部的行情及南部的强降水使得USDA对巴西高产量的预估存在风险，而阿根廷的高库存是否会成为出口并挤占美豆的份额也是不确定因素，总体而言，国内豆粕市场行情短期仍会是易跌难涨的格局。