大河报：揭秘双汇坚决不停牌的背后
时间：2015-07-16
来源：《大河报》
疾风知劲草“称重机”称出了谁的分量
格雷厄姆说过，短期看,市场是投票机,长期看,市场是称重机。
在6月底到7月初的A股保卫战中，这句话像不证自明的公理和常识一样印在每个投资人的心中。
7月6日，双汇发展开盘21.09元，7月8日收盘18.32元，在A股历史上最黑暗的三个交易日，仅仅下跌13.2%，且无一日跌停。
要知道，这三天，几乎每天都是“千股跌停”，双汇发展和中国银行、中国平安、中石油、中信证券、贵州茅台等一批绩优权重股一起，担起了“为国护盘”的重任。
7月9日、7月10日，仅仅两个交易日，双汇发展就收复了全部失地，率先走出股灾。
在绝望的“千股停牌”之际，记者曾经问过万隆，股票会不会停牌，他说，双汇是流动性非常好的股票，没有实质性需要停牌的事项，无论股票涨跌，他都不会停牌。
当记者问万隆有无减持双汇发展的股票时，他说，不仅他从未减持过一股，双汇发展的高管团队亦从未减持过。
咱们看看券商研究员怎么说，齐鲁证券研究员胡彦超认为，双汇发展是低估值高分红的绝对收益品种。
“随着近期市场的大幅调整，双汇发展股价大幅下挫30%。按照目前股价和2014年每股0.95元的现金红利计算，其股息率将近5%，已高于一年期银行利率。且目前公司动态估值仅为15倍，在食品饮料板块中属于最低水平，我们认为双汇发展的股价和分红收益率对于绝对收益投资者来说已经具备吸引力。”
双汇作为大众品类的消费龙头，长期竞争优势继续存在，根据经验看长期估值中枢有望在20-25倍市盈率，目前公司估值水平处于大众品中最低和历史底部，长期看是低估了双汇所处肉类行业的巨大空间和双汇良好的竞争优势。
国泰君安研究员胡春霞则认为，2015年是双汇历史上肉制品转型力度最大的一年，进口低价猪肉、肉制品新品放量助盈利水平稳中有升。
“互联网经营稳步推进，冷链体系提供先天优势。公司对待互联网的态度是积极谨慎稳妥推进，下半年将在天猫、京东等6大电商平台建旗舰店，全年争取在电商方面有突破。公司发展电商具有先天优势，即冠绝全国的冷链物流体系，2015Q1已在漯河试点连锁电商平台，消费者可网上下单、公司线下配送，若模式成功将在全国进行复制。”
几乎所有研究员给予双汇发展的，都是“增持”，或者“买入”的评级。双汇发展也用杰出的成绩，演绎了“价值投资”的含义。
自双汇发展1998年上市以来，已经累计分红114亿元，是其在公开市场上融资额的13倍，以7月14日的收盘价计算，每股价值由发行时的6.24元提高到471元，为发行价格的75倍，成为实体经济和资本经营结合的典范。
其间，历经数次股灾，历经1998年亚洲金融危机、2003年非典事件、2008年全球金融危机、2011年3·15事件以及最近的这次震撼全球的A股灾难，但如果你坚持持有双汇发展，其平均收益，依然完胜巴菲特。
快消品企业PK万洲国际夺冠
“双汇系”的底气，来源于现今大热的“大数据”。
2015年7月8日，《财富》发布2015年的中国500强排行榜，所有上榜公司的总收入达到了30.4万亿元，较2014年增长5%；利润达到2.7万亿元，增长6%。，其中，51家快消品企业上榜，销售收入合计达到1.84万亿元，利润合计达到986亿元。
那么问题来了，谁是中国最大的快消品企业？是在“互联网＋”热得烫手的背景下，市值冲上万亿元人民币的大阿里？是央企背景、财大气粗的中粮、华润？是快消品中的奢侈品贵州茅台?
都不是！数据说话。
根据《财富》杂志的统计，中国千亿销售级别的快消品企业总共5家，分别是万洲国际、华润创业、厦门建发、京东商城和苏宁云商。
万洲国际、华润创业及厦门建发分别以2014年销售收入1361亿元、1332亿元、1209亿元登上中国快消品企业前三强的位置。
这三家企业的销售收入差距并不算太大，但利润就有了天壤之别。
继续看数据，2014年，万洲国际的利润达到46.87亿元人民币，而华润创业则亏损了1.27亿元人民币，厦门建发的利润为25.07亿元人民币。
值得注意的是，2014年，万洲国际用于并购贷款的利息支出、上市费用、股权激励的费用合计2.19亿美元，2015年，这些非经常性支出将会大幅调低，万洲国际的利润有更大的想象空间。
无悬念，中国最大的快消品企业，必须是万洲国际。
一起中美间的惊天并购，成就了这个全国最大的快消品企业。
2013年，万洲国际（前双汇国际）以71亿美元成功并购美国最大的猪肉加工企业——史密斯菲尔德公司，完成了由中国最大向全球最大猪肉加工企业的历史性跨越。
2014年8月5日，万洲国际在港交所挂牌。
咱们来看看万洲国际的家底：万洲国际拥有中国最大的肉类加工企业——双汇发展和美国最大的猪肉加工企业——史密斯菲尔德，资产规模达到800亿元，员工12万人，合并的生猪养殖、冷鲜肉和肉制品业务规模都居全球首位，生产基地遍布欧、美、亚三大洲13个国家，是全球最大的猪肉跨国公司。
看出来了吧，经济不稳定，吃肉，还是刚需中的刚需！
需要提一笔的是，同时上榜中国企业500强的还有双汇发展，它以457亿元的销售收入、40.40亿元的利润，列在中国企业500强的128位、快消品企业50强的第14位，在河南的12家上榜公司中，万洲国际和双汇发展，占据前两名。
那么，万洲国际下一步准备干什么？万隆说，还是买买买。
“我们的全球扩张战略保持不变，以进一步巩固我们在全球猪肉行业中的领导地位。”万隆表示，
“我们仍然重视欧洲业务，我们将从现有业务的不断发展中取得增长，并继续寻找策略收购的机会。”
据介绍，目前，史密斯菲尔德的欧洲业务包括波兰及罗马尼亚的养殖、肉类加工和肉制品业务，这些业务在最近的财政年度均取得历史最佳的业绩增长水平。集团将在欧洲（即通过其在波兰及罗马尼亚的全资附属公司）发展及扩张其现有平台，以及继续为扩张而发掘潜在战略收购机会。
风暴中“走出去”的压力测试
疾风知劲草，这次前所未有的A股股灾，甚至波及H股，而无论是在A股上市的双汇发展，还是在H股上市的万洲国际，其表现，都强于大盘。
万洲国际和双汇发展一起，在这样极端的环境下，在最无情的资本市场里，完成了关于“中国企业走出去”的超强版压力测试。
一般来说，跨国企业收购，总是面临着文化融合、业务融合、人员融合等艰难的过程，至少从目前的情况看，万洲国际和史密斯菲尔德，很好地适应了这些考验。
随着经济全球化的深入发展，走出去成为越来越多中国企业的选择。“双汇系”的案例，或能给后来的企业提供借鉴。
2013年《美中时报》评出美中经贸十大成就，排在首位的是《中国双汇集团71亿美元收购美国史密斯菲尔德》。媒体称，双汇收购史密斯菲尔德的成功，为中国企业与国际接轨提供了样本。
这家媒体的潜台词是，双汇收购用的方式是完全跟国际接轨的，不靠内部补贴和国家政策支持，而是依靠国际银团的支持，完全走市场化道路，给中国民间企业并购提供了很好借鉴。
2014年11月8日，@美国使馆投资美国发布微博：美国国务卿克里@JohnKerry和助理国务卿瑞弗金@Am-bRivkin今天在北京与一些中国最具影响力的企业家会面。感谢各位的参与！@潘石屹@杨元庆@雷军@当当@双汇@万达集团@百度@阿里巴巴@石化实说@联想。
克里在北京会见了万洲国际董事局主席万隆、联想CEO杨元庆，百度CEO李彦宏、SOHO中国董事长潘石屹以及阿里巴巴CEO陆兆禧等10位中国公司高层。
与会人员在社交媒体上报出了这次会面的细节，万隆对克里说，我们只往史密斯菲尔德放了一个人，史密斯菲尔德就盈利了。
除了史密斯菲尔德漂亮的盈利数据，万洲国际不断降低的负债率，或许更能让万隆喜悦。
在刚刚收购完史密斯菲尔德的2013年，万洲国际的债务飙升到74亿美元，负债率高达209%！
但2014年，由于万洲国际的上市和旗下企业良好的现金流，万洲国际的债务已经降至46亿美元，负债率亦降至61%，这个负债率，属于大型跨国企业的正常水平。
从万洲国际2015年一季报的报表来看，其现金流良好，加上这次出售康博菲尔所获的3.54亿现金，估计2015年，其负债率会进一步下降。
2014年以来，河南省向欧美发达国家和地区投资呈现持续增长态势，全省新设立的31家境外企业和机构中有21家分布在发达国家。
继2014年购买卢森堡货航35%股权后，金龙铜管集团投资近亿美元的精密铜管项目，于2014年5月在美国亚拉巴马州顺利投产。南阳国宇密封发展有限公司以2500万欧元成功整体并购欧洲最大动臂塔机制造商德国威尔伯特集团，也成为河南首例、中国第三起成功并购德国整机企业的案例。
海外并购由传统的以资源、能源为主向技术、品牌和营销渠道展开。美景集团收购美国穆尼航空，“河南造”从此有了飞机；双汇集团的并购案更是展示了中国民营企业海外收购的大手笔。
相当一部分企业“走出去”的成色还有待检验，但“双汇系”告诉我们，在全球一体化的今天，遵循市场规律、尊重合作伙伴、专注优势互补，这些平平常常的事情，做好了，自然会得到承认。
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