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　　2015年鸡蛋现货价格走势较2014年同期表现有较为明显的分歧，究其原因，从大的供需格局上来看，鸡蛋的现货的下跌仍主要是供给的持续宽松以及需求的不济，那么从短期的时间周期来看，推演鸡蛋期价的后市走向将是市场关注的重点，本文从因素分析的角度为着力点推演短期后市鸡蛋期货价格将进入反弹上涨周期。

　　一、 行情回顾

　　截至2015年7月13日，在过去的三个月，鸡蛋期货合约JD1509价格整体呈现震荡下跌走势，下跌幅度高达14%，在经历去年同期一波“火箭蛋”行情的预期之下，如此的迥异的价格表现着实让不明就里的交易者大跌眼镜。截至7月初，鸡蛋期价大幅度下跌主要有四方面原因，一是前期补栏蛋鸡进入产蛋周期，供给端的增加给现货一定压力；二是梅雨季节的降临增加空气的湿度，在温度升高的配合之下，鸡蛋保存难度加大，促使养殖户、贸易商以及需求方轻库存运行，供应阶段性施压蛋价；三是随着时间进入暑期，鸡蛋的消费端小幅回落；四是合约JD1509大幅升水现货，主要是基于旺季的不合理预期，随着鸡蛋现货价格的走低，对期价的高升水挤压也是对预期升水的理性回顾。以上原因促使鸡蛋期货现货价格均大幅下跌。

　　二、 鸡蛋供给端持续宽松

　　芝华数据5月份存栏数据显示：5月份在产蛋鸡存栏量为11.23亿只，较4月增加2.26%，较去年同期减少5.04%，蛋鸡存栏降低的原因则是新增蛋鸡大于淘汰量；5月份育雏鸡补栏量较4月份增加6.1%，较去年同期增加19.54%，主要是补栏旺季补栏所致；5月份的青年鸡较4月份增加1.14%，主要是前期育雏鸡大量补栏所致；5月份全国蛋鸡总存栏量为14.05亿只，较上月增加2.73%，较去年同期减少2.51%，主要原因是在产蛋鸡存栏及及后备蛋鸡均增加。

　　综上可知，鸡蛋供给将逐步趋于宽裕，目前中期趋势偏空趋势难改，而5月份青年鸡环比增加有限，阶段性的供给压力短期趋于缓和。

　　三、 鸡蛋后市关键因素分析

　　短期而言，影响鸡蛋现货价格的主要矛盾将归结为两方面，一是梅雨及暑期放假阶段性的利空结束；二是温度升高致使蛋鸡产蛋率下降；三是鸡蛋库存结构阶段性变化和现货贸易形势好转。

　　6月份，天气温度逐步升高，长江中下游地区一般进入梅雨季节，在梅雨周期里，空气湿度较大，加之温度升高、微生物活跃，鸡蛋的保存难度较大，极易出现“霉蛋”，影响鸡蛋的品质和销售。基于此原因，养殖户、贸易商以及下游需求方一般为采取轻库存运行，鸡蛋现货价格在去库存阶段进入下跌。不过在进入7月份，梅雨周期逐步结束，阶段性的利空将不复存在，反而库存的重建将是潜在的额外需求支撑鸡蛋现货价格。

　　在传统的暑期来临，鸡蛋的下游消费阶段性的回落，需求端力量一定程度转化为家庭消费，利空鸡蛋现货价格，不过随着学校均进入假期，暂且定义的利空兑现。

　　不论是梅雨季节还是学校放假的利空在7月初均兑现完毕，后市鸡蛋现货价格将逐步反应天气高位致使蛋鸡产蛋率下降，期货价格将反应此现状以及养殖亏损限制蛋鸡补栏积极性的预期。

　　随着时间进入入伏，温度逐步升高，由于蛋鸡缺乏汗腺，以呼吸调节体温，在温度升高之际，蛋鸡产蛋率下降，所谓的进入“歇伏期”，这在供给端降低供应，而需求端相对较为稳定，鸡蛋现货价格面临支撑。

　　此时的矛盾逐步转移至温度升高致使蛋鸡产蛋率下降以及养殖户、贸易商及下游需求方的轻库存运行和下游需求稳定之间的矛盾。

　　四、 养殖成本分析

　　豆粕以及玉米作为蛋鸡养殖最重要的饲料成本，其价格的变化将一定程度上影响鸡蛋现货价格成本价。

　　就豆粕而言，短期来看，美国农业部调低2014/15年度美豆库存，主要是基于出口及国内压榨数据调高而言，对全球大豆市场给予利好支撑。7月份，美国农业部公布的2015/16年度大豆产量仍然是基于单产46蒲式耳/英亩的预估，不过此数据并未反映6月份以来因天气因素导致导致的美豆单产下降以及种植面积可能下降的事实，短期美豆将面临较强的供给数据减少的支撑。国内而言，虽然7-8月份大豆进口量继续增加，月度到港量在800万吨左右，而油厂的低利润将支撑国内豆粕现货价格。

　　虽然2014/15年度国内玉米仍实行收储，且收储量达8300万吨，创历史记录，致使国内可流通库存偏紧，但这并未造成现货价格的大幅上涨，反而是疲弱跌势下行。短期来看，玉米拍卖持续进行中，国内玉米供应充足，由于国内玉米价格偏高，致使受进口玉米、谷物的冲击明显，不过6月末国储轮换粮出库以及华北新麦上市，玉米现货价格将面临弱势格局。

　　从饲养成本上来看，豆粕以及玉米价格强弱互现，饲养成本问题尚难以确定，不过笔者将从贸易形势商分析鸡蛋现货价格的上涨将弱化养殖成本。

　　五、 现货贸易形势、后期风险及操作策略

　　据芝华监测数据显示，供应方面，目前贸易商收货偏难，贸易商库存较少；需求方面，目前大部分地区反映走货偏快，贸易形势有所好转，预计短期蛋价将稳中偏强震荡。

　　基于芝华监测的数据可以验证前期分析，即是贸易商库存偏低及利空短期释放。那么后市鸡蛋供需形势将如何变化？

　　养殖户、贸易商以及需求的去库存已经完成，随着梅雨季节的结束，一定的补库存将是后市的关注的因素，从芝华的数据来看，贸易商的库存偏低也即是潜在补库存需求。从贸易形势好转来看，鸡蛋现货价格的上涨将不再是因为养殖成本的变化，而是基于因温度升高降低鸡蛋产量所致，而入伏才刚刚开始，这一因素在短期难以消除。潜在的风险主要集中在在产蛋鸡的增加鸡蛋产量高于因高温致使的鸡蛋减少量。

　　基于以上分析，目前所处的供需矛盾指向鸡蛋现货价格的上涨，短期鸡蛋期价将处于反弹上涨阶段。

　　由于鸡蛋供给宽松格局仍为改变，短期供需矛盾致使的上涨将以反弹上涨对待，参与JD1509多单，以主动离场结束多头头寸，止损4080附近。