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　　近日国内玉米价格走弱，需求差难支撑，价格回落。华北黄淮价格平稳趋弱，玉米上市量增加；内陆销区价格稳定，需求差企业采购积极性不高。

　　国内需求疲弱，导致玉米缺口期延长。华北地区近期玉米上市量有增加，价格趋弱，但是玉米走货一般，企业为了降低成本，替代明显增加，山东地区玉米在全价料中仅占10%左右，部分饲料中几乎没有玉米。新麦上市在即，部分企业一直用小麦替代大部分玉米，新麦上市后优势更明显，当地玉米库存消耗将会有延长。

　　临储库存仅靠深加工企业消耗，走货放缓。由于需求减弱，临储玉米出货缓慢。本周仍有530万吨临储玉米拍卖，预计成交清淡。除了临储以外，地方储备也陆续开拍。

　　进口势头不减。关于进口政策问题，争论不断，即使高层也有争论。但是不会政策卡死不进，可能会加强检查力度，量上会突破新高。进口饲料原料价格上涨难度大，对沿海市场继续形成压力。

　　综上，国内玉米市场行情短期内难有好转，受需求疲弱打压，价格整体弱势运行。

供需失衡市场整体弱势 政策调整玉米面临变局

　　一、现货市场

　　东北产区：市场贸易冷清 生长总体正常

　　近期东北产区玉米购销冷清，深加工由于有补贴，已全面停止采购，主要以临储拍卖供应为主，饲料厂多数也结束收购活动。虽然农户处手中尚有少量存粮，但贸易商收购热情不高。玉米生长方面，辽宁偏旱，松原北部地区部分地块出苗不均，前期农户补种，目前看影响不大。

　　华北产区：腾库玉米持续供应 短期供应充足

　　华北贸易粮继续出库，为小麦腾库的工作将持续到 6 月中旬，短期内供应充足。近期随着新小麦陆续上市，部分企业开始考虑后期替代问题，2015年产国标三等小麦最低收购价格为2360元/吨，考虑到当下普遍疲弱的制粉等下游产业情况，以托市价格为顶点或是未来几个月小麦市场的主要行情。

　　南方销区：局部现货价格走低 替代品增多挤压需求

　　华北玉米销区到货价维持稳定，而西北玉米四川到站价因粮源供应充足而出现小幅走低;受北港价格下滑、南港走货不畅拖累，江西、两湖的东北玉米到港价出现小幅下落。虽然质检总局加强了对于饲用粮检验检疫的要求，但在巨大的利差下，低价谷物仍将继续流入国内，且小麦大规模上市后也将对饲用玉米产生一定替代，多重压力下，玉米需求堪忧。

　　南北港口：南北走货低迷 政策传言四起

　　目前北方港口收购主体有限，多数企业以自行集港为主，到货玉米以黑龙江粮居多。近期市场各种传闻不断，其中以补贴传闻最受热捧，若传闻属实，可见国家去库存的力度加大，有利于陈粮消耗和玉米消费。而广东港玉米成交价格则小幅偏弱，南方港口受补贴传闻压制，价格表现疲弱。

　　饲料养殖： 气温升高进入需求淡季 提振有限 弱势格局依旧

　　近期生猪价格涨幅收窄，除气温升高、抑制终端蛋白需求之外，养殖效益未有明显回升抑制养殖户心理预期，目前再补栏成本及风险较高，中小养殖户退市仍在持续，预计伴随生猪存栏继续下探，短期内猪价或将维持震荡行情。同时，当前蛋鸡产蛋进入高峰、市场供给整体充裕，禽蛋价格依然保持弱势探底过程。预计端午节备货提振有限，整体饲料养殖市场弱势格局依旧。

　　深加工： 整体低迷 深加工面临困局

　　玉米淀粉行情运行平稳，下游需求低迷，夏季消费旺季来临后市场购销热度并未有有效升温，“旺季不旺”或成今年常态。酒精市场价格走势稳定，仍旧延续淡季走势，市场购销清淡。DDGS 价格继续弱势下跌，下游需求疲弱，养殖业整体低迷的现状导致包括 DDGS 在内的蛋白饲料需求及价格走势持续趋弱。

　　二、行情预测

　　近期市场供需两方面利空因素频现：首先，南方港口进口高粱、大麦等饲用替代品的数量同比大幅增加，大型饲料企业更改饲料配方、改用替代品的情况增多，严重挤压玉米饲用需求;其次，禽畜养殖延续低迷之势，一方面进入夏季面临蛋白需求减少的预期，另一方面较低的售价及过高的补栏风险又使生猪、能繁母猪存栏量保持历史低位，饲用需求减少导致玉米出货困难;最后，虽然东北深加工企业获得采购补贴，但由于副产品亏损严重且下游需求疲软，企业销售也并未出现大幅增长，整体上需求面表现出的低迷让市场人士心态悲观，空头氛围浓厚。加上目前市场贸易粮供应尚充裕，企业库存普遍保持在安全水平以上，暂时未出现粮源短缺现象。供需两方面的挤压令玉米前景黯淡，局部现货价格出现下跌。但已有部分政策显示出国家未来调控方向，比如质检总局下发《有关加强进口饲用粮检验检疫监管工作的通知》，严控替代谷物的进口;甚至有降低临储起拍价或给予南方饲企运粮补贴的传闻。从这一系列的变化，可以看出政策粮去库存化将是未来国家政策的重中之重，需关注近期国家政策有无重大变化。

玉米期货震荡走弱概率较大

　　国家抛储常态化，使得市场心态呈现弱势运行，对玉米(2383, 4.00, 0.17%)起到一定抑制作用现货方面：东北玉米产区、华北产区和南北港口玉米价格弱势运行。

　　下游：养殖企业存栏量处于低位水平，饲料产量同比与环比增幅继续缩小，下游需求持续走低。

　　因目前市场抛储常态化，进口替代增强以及下游消费难以恢复，预计短期DCE玉米仍将会震荡，长期来看走弱概率较大。

　　一、行情回顾

　　【期货行情回顾】

　　本周(6月1日-6月5日)DCE玉米受抛储影响继续维持震荡，截至6月5日，DCE1509合约跌97元至2373元/吨，最低至2369元/吨。

　　【现货行情回顾】

　　目前国内玉米市场价格弱势运行，东北产区、华北产区价格、南北港口现货价格继续调整运行。

　　二、基本面因素

　　2.1. 玉米注册仓单较上周持平 但资源仍比较紧张

　　受国家临时收储影响，市场粮食不断涌入国家储备库，市场上不良不足，结果导致注册仓单资源紧张。

　　截至6月5日，黄玉米注册仓单数量8981手合计89810吨，其中北良港2060手合计20600吨，锦州港2710手合计27100吨，营口港黄玉米注册仓单数量2113手合计21130吨，吴家仓库2098手合计20980吨。相对于1509合约255450手合计2554500吨的持仓来说，相对较为紧张。

　　图.黄玉米注册仓单数量

　　资料来源：wind 中原期货研发部

　　2.2. 收储结束 新年度玉米收储超预期

　　据统计，截至4月30日东北临储玉米收购总量在8328.76万吨，5日内收购量49.38万吨;收购总量较去年总量多1410万吨左右。其中生霉2-5的数量4098.71万吨，占据全部收购总量的49.21%。分省数量为吉林25043659吨，黑龙江36198229吨，辽宁9714578吨，内蒙12871154吨。

　　2.3. USDA：美玉米出售好于预期

　　据华盛顿6月4日消息，美国农业部(USDA)周四公布的玉米出口销售报告显示，5月28日止当周，美国2014-15年度玉米出口净销售464,900吨，较之前一周下降29%，较此前四周均值减少31%。

　　美国2015-16年度玉米出口销售净减54,800吨。

　　5月28日止当周，美国2014-15年度玉米出口装船957,400吨，较之前一周减少11%，较此前四周均值下滑13%。

　　2.4.进口玉米到港量下降 进口替代品增加

　　国家粮油信息中心消息：截至6月3日，广东港口内贸玉米库存19万吨，外贸库存15.5万吨，合计34.5万吨，较上周下滑2.3万吨。本周国内到港量下降，有利消库存，但进口替代仍大量到港，压制玉米价格。

　　2.5. Informa：2015/16年度全球玉米产量预测为9.809亿吨

　　据私营分析机构Informa公司发布的最新报告显示，2015/16年度全球玉米产量预计为9.809亿吨，低于上年的9.966亿吨。XhT中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　Informa 预计2015/16年度美国玉米产量为3.468亿吨，低于上年的3.611亿吨。巴西玉米产量预计为7600万吨，低于上年的8030万吨。阿根廷玉米产量预计为2630万吨，高于上年的2400万吨。欧盟产量预计为6800万吨，低于上年的7420万吨。乌克兰2300万吨，上年为2850万吨。XhT中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　Informa还预计2015/16年度中国玉米产量为2.27亿吨，高于上年的2.155亿吨。

　　三、后市行情展望及操作建议

　　短期来看国家提前进行竞拍，后期密切关注抛储数量、价格以及抛储频率。

　　因抛储常态化，使得市场呈现弱势运行，预计后期玉米持续震荡概率较大。