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【方正中期】蛋鸡长期供应或有好转 期价难以再现辉煌

　　从芝华数据供应来看，后备蛋鸡中青年蛋鸡有所增加将在短期1-2个月内增加市场供应，蛋鸡短期供应形势有所好转，不过中期上游育雏蛋鸡存栏量减少令2015年二季度前期蛋鸡供应紧张的形势难以好转，但目前养殖利润依然维持相对高位，如果高养殖利润的情况继续持续，在2015年一季度补栏旺季，市场补栏增加的情况下长期鸡蛋供应市场或有好转；供应市场的变化也影响市场对鸡蛋价格的预期，而近期，元旦需求平淡短期供应好转令鸡蛋期价承压回落，不过春节前期高龄蛋鸡的淘汰、供应中期偏紧的的形势下配合春节前的的采购需求，或对目前偏弱的价格形势形成支撑，鸡蛋下行在整体供应紧张尚未改善的情况下需要警惕。

　　一、在产蛋鸡存栏量

　　芝华数据显示，截止到2014年11月，在产蛋鸡存栏量较10月减少0.17%，环比微幅调整，但同比依然大幅减少21.09%，说明未来一个月鸡蛋供应依然紧缺。全国在产蛋鸡存栏量约11.52亿只；整体供应形势较往年依然明显偏低，供应紧张的形势预计在2015年一季度前期，依然偏紧；不过，从在产蛋鸡环比来看，目前供应形势较2014年上半年，有所好转。

　　图1：蛋鸡存栏量 图2：蛋鸡存栏量历年对比

　　二、后备蛋鸡略有增加

　　从上游市场补栏情况来看，我们主要分析育雏蛋鸡补栏情况以及青年蛋鸡补栏情况；育雏蛋鸡补栏情况来看，2014年11月份育雏鸡补栏量较10月减少1.1%，四季度，老鸡迟迟未淘，导致今年秋季补栏并不理想；并且从2014年整体来看，育雏蛋鸡苗整体补栏量同比往年明显偏低；育雏蛋鸡减少，将影响未来4-5个月市场供应。青年鸡补栏量来看，2014年11月全月青年鸡存栏量较10月大幅增加10.07%，青年鸡存栏量一部分包括养殖户直接购买育雏鸡过1-2个月直接转换过来的青年鸡，一部分包括养殖户直接从育雏场购买的青年鸡。11月份青年鸡存栏量大涨原因主要是八九月份育雏鸡出现上涨，同时部分养殖户直接补苗青年鸡。青年蛋鸡的直接增加将保证短期2-3个月内供应好转。

　　11月后备蛋鸡存栏量为2.46亿只，较2014年10月大幅增加7.52%，同比减少5%，后备蛋鸡短期增加，说明未来5月左右新增开产蛋鸡将有所增加，但是在短期内依然难以补齐鸡蛋供应缺口，目前来看，四季度由于气温降低，蛋鸡产蛋率下降而进食率提高，养殖户今年下半年补栏时期或将推迟到明年春季。上游补栏的不积极以及蛋鸡养殖周期的限制，预计在2015年上半年，蛋鸡市场的供应将难以出现明显好转。

　　图3：育雏蛋鸡补栏量 图4：青年蛋鸡存栏量环比

　　资料来源：芝华数据

　　图5：后备蛋鸡存栏量同比 图6：后备蛋鸡存栏量历年对比

　　三、蛋鸡龄结构分析

　　从蛋鸡鸡龄结构来看，截止到11月份开产中的鸡龄占略有调降，主力产蛋的蛋鸡有所减少，主要是新增开产量较少，结合后备蛋鸡来看，未来2个月，蛋鸡供应紧张的形势将略有好转，不过，中期也就是在2015年一至二季度，蛋鸡供应紧张在育雏蛋鸡补栏难以出现明显好转的情况将持续；11月份450天以上老鸡鸡龄占比依然较大，目前受到肉鸡价格震荡回调影响，高龄蛋鸡的淘汰价格也有所松动，养殖户或选择在春节前淘汰高龄蛋鸡，从中长期来看，为2015年春季补栏提供良好的基础；但短期内，春节前期市场供应或受到影响。届时，配合春节前期的市场的采购需求，鸡蛋目前现价的弱势空间或相对有限。

　　图7： 蛋鸡龄结构具体明细 图8：蛋鸡整体结构对比

　　四、综合分析

　　综合来看，短期供应形势好转令鸡蛋现价出现回落，但中期上游育雏蛋鸡补栏有限令2015年一季度蛋鸡供应或仍面临偏紧的情况，并且结合春节需求配合，或对目前弱势的鸡蛋价格形成支撑，但长期供应形势预期好转的情况下，令鸡蛋价格的反弹高度或受限。

　　期货市场来看，主力1505期价冲高后快速下挫，短期快速下挫至60日均线附近整理，目前来看，快速下挫短期上行趋势线附近，不过，目前弱势能否完成反转，仍需进一步关注60日均线附近多空争夺，但快速超跌后，期价或有小幅反弹，不过，在目前的时间段，节日需求仍未启动的情况下，鸡蛋期价反弹的空间或相对有限，逢高可尝试空单进场为宜。

首创期货： 箱体整理行情延续，鸡蛋期货短周期介入为宜

　　12月23日盘面情况：周二，鸡蛋主力1505合约开盘后小幅上涨，日内维持窄幅盘整。截至收盘，鸡蛋主力1505合约报4340元/500千克，环比上一交易日结算价上涨11元/500千克，幅度0.25%， 成交量增加33848手至16.6万手，持仓量减少898手至11.4万手。 1、全国鸡蛋批发市场均价如下： 河北秦皇岛海阳 4.8元/斤;河北冀怀来京西 4.5元/斤;河北石家庄桥西 4.95元/斤;北京新发地 4.41元/斤;湖北武汉白沙洲 4.8元/斤;山西晋孝义绿海 5.2元/斤;宁夏宁吴忠鑫鲜 4.595元/斤;山东青岛黄河路 4.9元/斤;北京八里桥 4.8元/斤;四川川江油仔猪 5.25元/斤;新疆新焉耆光明 4.4元/斤;福建闽福鼎农贸 5.2元/斤;河北唐山荷花坑 4.9元/斤;安徽合肥周谷堆 5.03元/斤;新疆石河子 4元/斤;河北秦皇岛昌黎 4.8元/斤;浙江浙嘉善浙北 5.2元/斤;山东青岛抚顺路 5元/斤;新疆伊犁66团 5元/斤;山西晋汾阳晋阳 4.345元/斤。(数据来源：一亩田) 2、资金面跟踪：鸡蛋主力1505合约，环比上一交易日，持仓量减少898手至11.4万手。今日鸡蛋1505合约资金净流入0.002亿左右。 观点总结： 鸡蛋主力1505合约今日延续了之前的盘整走势，维持在4200-4400的盘整区间范围内，短期内将维持这一箱体整理状况。策略上，无趋势持仓建议。激进型投资者日内震荡思路，可参考4339点作为日内多空分界点。

倍特期货：鸡蛋暂时受支撑

　　现货：22日全国鸡蛋价格各省均价4.43元/斤，环比(上周五)下跌0.03。福建大幅下跌，均价下跌至4.92，环比下跌0.14。主销区均价4.65，环比(上周五)下跌0.06；主产区均价4.43，环比(上周五)下跌0.03。

　　观点：今日鸡蛋期价呈现低位抵抗性反弹走势，期价暂时受支撑。近期鸡蛋期价出现连续下跌，市场多头人气涣散。由于今年春节偏迟，目前节日备货还不明显；同时由于气温偏低，肉类替代鸡蛋效应较明显，导致鸡蛋总体需求偏弱。我们预计，鸡蛋期价在节日备货需求来临前或仍将以弱势为主。然而，虽然短期大幅走低，但鸡蛋期价总体仍未摆脱大的宽幅震荡格局其大的方向性趋势也尚不明显。后期随着节日的临近、下游备货需求增加，鸡蛋下跌能量或将减弱。技术上看，今日1505合约在4300整数关口附近受到短线支撑反弹，但日内受5日均线的压制其在确认下破4300一线后其进一步下跌的空间才能被打开。

　　操作建议：高位空单持有；若确认1505合约下破4300关口前暂不一低位追空，确认下破后可追空。