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首创期货：临近换月 鸡蛋期货弱势盘整

　　11月27日盘面情况：周四，鸡蛋主力1501合约日内窄幅盘整。截至收盘，鸡蛋主力1501合约报4628元/500千克，环比上一交易日结算价下跌17元/500千克，幅度0.37% 成交量减少5652手至69756手，持仓量减少7392手至70464手。

　　1、全国鸡蛋批发市场均价如下：

　　四川川成都禽蛋 10.3元/公斤;河南周口黄淮 9.4元/公斤;北京岳各庄 9.6元/公斤;河北三河 10.19元/公斤;宁夏宁吴忠鑫鲜 10元/公斤;山西晋孝义绿海 11元/公斤;河北张北蔬菜城 10.1元/公斤;内蒙古包头市友谊 11元/公斤;广西柳邕农批 12.6元/公斤;湖南常德甘露寺 10.7元/公斤;湖北襄阳 10元/公斤;北京石门 9.74元/公斤;山西晋晋城绿欣 9.5元/公斤;新疆伊犁66团 10元/公斤;安徽合肥周谷堆 10.3元/公斤;新疆新克拉玛依 10元/公斤;江苏苏新城农批 9.69元/公斤;河北秦皇岛昌黎 9.8元/公斤; 新疆石河子 9元/公斤;河北石家庄桥西 9.9元/公斤。(数据来源：一亩田)

　　2、资金面跟踪：鸡蛋主力1501合约，环比上一交易日，持仓量减少7392手至70464手。今日鸡蛋1501合约资金净流出0.26亿左右。

　　观点总结： 鸡蛋主力1501合约今日盘中窄幅盘整，从趋势上看，维持短期偏空走势，另外，主力1501合约持仓量再次大幅下滑，主力合约换月05合约步伐加快，不过，从鸡蛋整体持仓水平上看，仍维持下行趋势。策略上，趋势空单可参考4658点作为浮动止损线。激进型投资者日内偏空思路，可参考4635点作为日内多空分界点。

汇鑫期货：供需趋于宽松鸡蛋逢高抛空

　　一、 现货蛋价不再坚挺，继续下滑，后期或有限回调

　　随着3-4月份补栏的蛋鸡陆续进入产蛋期，市场上鸡蛋供应数量上涨，货源增加；同时近期终端需求无明显变化，因而近期蛋价持续下滑；后市随着十一假日到来，终端需求上涨，蛋价或将止跌回升，但十一期间主要是餐饮企业终端零售上涨，需求有限，因而蛋价上涨幅度或有限。国庆长假结束之后，蛋价或重新回落。

　　图1. 鸡蛋现货走势(单位：元/千克)

　　资料来源：中国蛋鸡网

　　二、鸡龄结构偏于年轻化，鸡蛋供应逐步增加

　　10月份主力开产中的鸡龄占比有所增加，印证了主力产蛋的蛋鸡有所增加；而450天以上的即将淘汰的蛋鸡，从4月份到7月份受蛋价较高影响，一直出现延迟淘汰的现象，8月份减少一部分后，9月、10月养殖户淘汰量逐步增加，但由于去年下半年养殖户补栏积极性不高，因此当前可供淘鸡数量有限，虽然养殖户已经开始集中淘汰老鸡，但是淘鸡价格仍旧维持高位，预计明年上半年前，淘鸡的价格都将维持高位。

　数据来源：博亚和讯

　数据来源：芝华数据

　　随着有限的淘鸡数量逐步淘汰，而补栏的数据逐步增多，预计未来鸡龄结构将偏于年轻化，随着后备鸡陆续开产，产蛋高峰期的蛋鸡逐步增多，加之春秋季节蛋鸡产蛋性能最佳，较夏季产蛋量将提升10%左右，当前时间段以及明年春季鸡蛋的供应将呈现增加的趋势。

　　三、蛋鸡养殖成本下滑

　　决定养殖户是否增加蛋鸡存栏量的因素是利润和风险，无疑今年鸡蛋高升，而食料等成本下降，鸡蛋利润已经非常可观。即便目前消费淡季和禽流感影响，现货价格有所回落，养殖利润有所下滑，但利润仍有25元/羽。但是由于连续两年冬春季受到禽流感的不利影响，根据走访发现，养殖户对蛋鸡补栏还是趋于谨慎。

　　玉米、豆粕两大成分在蛋鸡饲料中占主导地位，各自比例分别超过60%和20%。由于美国政府意外下调了玉米产量和库存展望，推高了玉米价格，预计玉米价格走势平稳为主。国内豆粕短期内供应局部紧张，而据船期统计11月中旬后期大豆集中到港，届时或能缓解现在豆粕供应相对紧张的局面。预计今年下半年玉米、豆粕整体价格趋于下降，蛋鸡饲料成本不断下调。截至11月7日当周，蛋鸡配合料价格为3.17元/斤，较9月底下降0.04元/斤。同时，鸡苗价格为3.3元/斤，较9月底下降0.02元/斤。

　　四、季节性低谷期，蛋价必将下跌

　　从蛋价年内季节性走势来看，春节过后一段时间，鸡蛋需求下降，加之春节期间养殖户被迫存积一定量的鸡蛋，蛋鸡往往跌入低谷，2月19日春节，蛋价将持续回落至4月份，而鸡蛋1505合约进入4月将受到限仓的限制，期价必将跟随现货价格跌至谷底。

(数据来源：博亚和讯、江海汇鑫期货)

　　随着养殖户获利的逐步累积，以及规模化养殖进程的加快，冬季又将迎来补栏的高峰期，明年5月鸡蛋的供应压力将非常突出，将彻底扭转鸡蛋供应偏紧的格局，预计明年5月鸡蛋价格将逐步向饲养成本靠近。

　　近期玉米集中上市，全国玉米现货价格持续下跌，目前全国玉米现货均价为2327，虽然今年国家仍将采取收储的政策，保证玉米价格最低价格，但是由于长期的收储导致国家有大量的玉米库存，因此预计明年的玉米价格将在最低收购价附近，且全年玉米均价将较今年有所下降。

　(数据来源：汇易网、江海汇鑫期货)

　　近期国内豆粕现货价格大幅下跌，均价3440元/吨，较前期下跌100-150元/吨。新豆供应压力令美豆现货市场走软，且近期巴西和阿根廷大豆播种进度快速提升，南美大豆出口时间有望提前，美豆市场承压震荡走低。近期低价美豆集中到港，国内油厂开机率快速提升，国内豆粕现货供应转向宽松，且今年美豆成本较低，油厂压榨利润大幅改善，降价出货意愿较强。此外，贸易商看空后市，以订远期合同为主，对现货采购维持谨慎态势，下游市场成交清淡。总的来看，近期国内豆粕现货供应转向宽松，且成本较低，豆粕现货价格重回下跌态势。

　　(数据来源：汇易网、江海汇鑫期货)

　　目前鸡蛋成本维持在3.7元/斤左右，明年鸡蛋成本有望降至3.5元/斤左右。因此当前1505合约再次回升至前期高点，上方面临较大的压力，鸡蛋1505合约正处于五一节日之后，而距离端午节时间较长，正处于鸡蛋需求淡季，价格低谷期，以鸡蛋成本3.5元/斤，折算盘面价格，1505合约有望跌至3800元/500千克，下跌的空间巨大。

　　综上所述，根据以上内容制定交易策略鸡蛋卖出7%入场价区4720-4730，目标价：4500-4650止损价区：4750-4900。

　　风险点：1、当前禽流感容易爆发，密切关注禽流感对蛋鸡养殖行业的影响；

　　2、猪肉价格长期低迷，生猪存栏和能繁母猪数量下降，密切监控生猪价格的走势，如果生猪价格大幅上涨，对蛋价有一定的支撑，届时需调高蛋价底部价格。如果生猪价格仍维持低位，蛋价必将跌至目标价格。