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鸡蛋季节性回调将延续

　　中秋节后鸡蛋现货价格季节性下滑，当前鸡蛋需求季节性淡季，鸡蛋销区走货缓慢，贸易商长期低利润，部分地区出现停收现象，鸡蛋价格将延续季节性下跌。

　　蛋鸡存栏量缓慢恢复，未来有望加速。9-10月虽然为传统补栏旺季，且近期养殖持续盈利利好补栏，但据市场调查发现，目前蛋鸡养殖疾病情况仍较为突出，养殖户担忧后市疫情，暂缓了补栏计划，同时据养殖户反映，近年来随着养殖条件的改善，冬季育雏难度减小，选择在冬季补栏的养户有所增加，预计冬季将迎来补栏的高峰期。

　　即便当前养殖户补栏非常谨慎，但据芝华数据最新数据显示9月份蛋鸡存栏11.32亿只，依然处于偏低的水平，但较8月上涨0.15亿只。从育雏鸡苗补栏量上来看，9月补栏6082万只，比8月增加317万只。蛋鸡的存栏量和补栏数量仍呈现缓慢增加的态势，而在高养殖利润的刺激下，规模化养殖的快速发展，未来蛋鸡存栏量将加速增长。

　　鸡龄结构偏于年轻化，鸡蛋供应逐步增加。9月份开产中的鸡龄占比有所增加，印证了主力产蛋的蛋鸡有所增加；而450天以上的即将淘汰的蛋鸡，从4月份到7月份受蛋价较高影响，一直出现延迟淘汰的现象，其中450天-480天这一阶段的老鸡延迟最为严重，8月份才开始淘汰，9月份淘汰力度继续加大。但受蛋鸡存栏量整体不足，可供淘鸡数量有限，即便当前老鸡淘汰力度较大，但淘鸡供应量仍处于偏低水平，导致淘鸡价格维持高位运行。

　　预计未来鸡龄结构将偏于年轻化，随着后备鸡陆续开产，产蛋高峰期的蛋鸡逐步增多，加之秋冬季节蛋鸡产蛋性能最佳，较夏季产蛋量将提升10%左右，因此鸡蛋的供应将呈现逐步增加的趋势。

　　季节性需求淡季来临，利空蛋价。近期正值水果、秋菜、水产品集中大量上市时期，而相关的生猪肉鸡价格持续回落，鸡蛋替代性消费增加，又无节日提振鸡蛋需求，当前正处于鸡蛋季节性消费淡季，而十月以来蛋价不降反升，主要得益于养殖户预期中秋后蛋价下滑，纷纷加大老鸡淘汰力度，导致9月份在产蛋鸡存栏维持低位，鸡蛋主产区货源偏紧，贸易商争夺市场竞争异常激烈，经常性的加价收货，从而导致近期鸡蛋产区价格持续偏高，以辽宁黑山地区蛋价为例，维持在4.9-5元/斤，但由于需求低迷，鸡蛋的销区广州蛋价仅为5.25元/斤左右，贸易商零利润，甚至处于亏损状态，主产区与主销区鸡蛋价差缩窄，甚至倒挂，当前不良格局难以长期持续，一旦贸易商被迫缩减规模，产区蛋价将加速下跌，销区下跌幅度或将受限，从而产销区价差回归合理水平。

　　缺少了中间环节争夺货源的支撑，蛋价将逐步向基本的供求格局理性回归，当前鸡蛋的供应量较中秋节前小幅增加，未来将加速增加，而鸡蛋的需求量已经较中秋节前大幅下降，因此鸡蛋期现货价格仍将延续季节性下跌。

倍特期货：鸡蛋反弹结束 震荡加剧

　　观点：受短线供给端偏紧的影响，前期鸡蛋价格持续上行，多头资金占据优势。然而，鸡蛋期价的短线坚挺走势同其基本面趋于转空的状况产生一定背离：随着进入需求淡季及鸡蛋整体供应趋于增加后，市场的供求关

　　系也将趋于宽松----基本面并不支撑鸡蛋期价持续走高。前期由于市场多头资金力量偏强，在金融属性的推动下鸡蛋期价出现连续反弹。但随着多头资金的退潮出场，鸡蛋期价的反弹能量也将大幅衰减，期价在本周初或将转为大幅震荡的走势。近期鸡蛋1501合约期价的短线多空分水岭为10日均线---一旦价格确认下破10日均线，则其短线反弹的走势也就结束，期价转为20日均线之上宽幅震荡的概率较大；本周初需关注20日均线对期价的支撑。

　　操作建议：短线交易；若1501合约盘中破位则可短空至20日均线附近。
 

鸡蛋 跳空下行开启新跌势

　　周一，鸡蛋主力1501合约跳空低开后继续下行。截至当日收盘，鸡蛋主力1501合约期价收于4743元/500千克，当日最低4736元/500千克，期价下跌1.74%。技术图表显示，9月底开始的反弹行情宣告结束，鸡蛋期价将开启一轮新跌势。

　　跳空下行，趋势反转

　　上周初，国内鸡蛋主力1501合约期价突破4800元/500千克整数压力位后，虽有短多跟进，但在期价上行过程中，低位建仓多单开始分批止盈离场。本周一，鸡蛋主力1501合约以一根大阴线收复上周期价的全部涨幅，这也就宣告9月底开始的鸡蛋期货反弹行情告一段落。

　　技术图表显示，8月初鸡蛋主力1501合约在5000元/500千克的高位回落至4500元/500千克的相对低点后，期价开始了一波历时近一个月的价格反弹。在鸡蛋期价自4500元/500千克反弹到4800元/500千克的价格过程中，市场从未出现过一次价格跌幅超过1%的技术性修正。因此，周一鸡蛋期价1.74%的下跌，不仅是近一个月来的最大跌幅，更是9月底开始的300点上涨行情的技术性修正。对此，笔者预计鸡蛋期价的快速下跌，预示着新一轮下跌行情的开始，主力1501合约价格下跌终极目标位将打破9月底的价格低点。

　　蛋鸡存栏恢复，供需结构改善

　　芝华最新公布的蛋鸡存栏统计数据显示，9月国内在产蛋鸡存栏量环比上升1.31%，鸡蛋现货市场供应开始呈现出回暖迹象。继8月青年鸡及育雏鸡比例增加，淘汰鸡比例下降这一结构改善后，笔者注意到9月国内在产蛋鸡存栏量环比上升。这显示出，进入到9月以后，养殖户补栏积极性显著增加。

　　分析其原因，一方面，秋季来临，养殖户进入到集中补栏的季节性周期。对于一些大型养殖场及传统的蛋鸡养殖户来说，秋季补栏有利于降低企业补栏风险，并且秋季补栏的蛋鸡正好可以赶上国内春节期间的鸡蛋消费高峰期，这符合鸡蛋现货销售的季节性规律。另一方面，10月中旬，国内鸡蛋现货报价一直居高不下，在蛋鸡养殖高利润的因素刺激下，此前观望的蛋鸡养殖户9月开始集中补栏。

　　据了解，虽然养殖户对今年年初禽流感的阴影还没有完全消散，但大型养殖企业与农户签订保底收购合同的方式，让农户对疫情的担忧下降，养殖户补栏的信心也显著增强。进入到秋季后，大型养殖企业与养殖户签订鸡蛋销售保底价格合同，这种合作形式帮助养殖户分散了可能出现的禽流感风险冲击。这样即便是冬季再度出现大范围的疫情，农户也不用担心自家鸡蛋无处销售。同时，大型养殖企业科技研发力量强，其对农户加强疫苗管理时，也会通过鸡蛋期货进行套期保值，规避鸡蛋现货市场的不确定性风险。

　　综上所述，在8月鸡蛋现货市场供应结构逐步改善后，9月养殖户补栏积极性显著增加，10月鸡蛋的供需情况正在向着良性的方向发展。笔者预计，周一鸡蛋期价冲高回落的表现不仅代表期价短暂下跌，还预示着鸡蛋市场更大一波下跌行情的开始。

首创期货：多单止盈 鸡蛋期货减仓下行

　　10月27日盘面情况：周一，鸡蛋主力1501合约低开低走，盘中触及最低点4736点。截至收盘，鸡蛋主力1501合约报4743元/500千克，环比上一交易日结算价下跌76元/500千克，幅度1.58%，成交量增加69944手至25.2万手，持仓量减少16770手至18.5万手。

　　1、全国鸡蛋批发市场平均价格10.5元/公斤，各地市场批发价格如下：

　　山西晋汾阳晋阳10.19元/公斤;湖北襄阳10.1元/公斤;山东青岛黄河路10.6元/公斤;浙江浙嘉善浙北10.5元/公斤;湖南湘红星市场11.4元/公斤;湖北浠水10.4元/公斤;河南周口黄淮10.4元/公斤;新疆伊犁66团10元/公斤;河北三河10.8元/公斤;北京石门10.08元/公斤;新疆石河子9.8元/公斤;江苏苏新城农批9.6元/公斤;四川川江油仔猪11.3元/公斤;江苏苏州南环桥11.2元/公斤;北京水屯10.4元/公斤;湖南常德甘露寺10.7元/公斤;山西晋长治紫坊10.19元/公斤;天津韩家墅11元/公斤。(数据来源：一亩田)

　　2、资金面跟踪：鸡蛋主力1501合约，环比上一交易日，持仓量减少16770手至18.5万手。今日鸡蛋1501合约资金净流出0.77亿左右。

　　观点总结：鸡蛋主力1501合约今日跌破多头趋势止盈点，多单建议离场，鸡蛋主力合约走势进入多头回落的震荡格局。策略上，无明显趋势方向。激进型投资者日内震荡思路，可参考4784点作为日内多空分界点。

鸡蛋迎来消费淡季 逢高布空

　　鸡蛋期货1501合约目前处于布林通道上沿，上方压力明显。现货方面，春季补栏蛋鸡新产蛋增多，破损率较低，后期供应量将继续提升。在需求低迷的背景下，我们预计鸡蛋会走出一波下跌行情。

　　季节性走势明显

　　鸡蛋价格在一年中一般有两个高点与两个低点。春节前为年内的一个高点，原因有三，一是适合蛋鸡产蛋的温度在13—23度，冬季气温偏低，蛋鸡产蛋率下降，规模养殖场通过补充光照和其他保暖措施可保证蛋鸡产蛋率，但同时也会增加养殖成本。二是春节前大宗商品集中备货，消费较为旺盛，对鸡蛋价格形成提振。三是春节前运费一般会上抬，导致鸡蛋成本增加。

　　年内第二个高点在9月两节前后，原因有四：一是9月玉米处于青黄不接时期，饲料价格高。二是9月左右适逢学校开学，一定程度上拉动需求。三是两节节日效应对鸡蛋需求有提振。四是夏季气温偏高，夏季舍温达到30度后，每升高1度，鸡的采食量下降1.5%，舍温超过35度，蛋鸡难以进食饲料，导致饲料转化率下降，产蛋基本停滞。

　　鸡蛋价格年内有两个低点。首先，每年4月为年内第一个低点，此时春节刚过，市场处于消耗前期集中采购的库存阶段，消费较为低迷。其次，3月、4月企业还未全面开工，企业食堂消费需求不大。再次，4月春季气候最适合蛋鸡产蛋，产蛋率为年内高点。短期供需处于较为宽松的格局，因此，3月、4月鸡蛋价格一般为年内最低点。10月也会出现年内低点。一是节后需求大幅下降，鸡蛋需求量减少幅度较大，将出现供过于求的境况；二是节后气温有利于提高蛋鸡产蛋率。供需宽松后，鸡蛋一般会出现年内次低点。根据分析，我们认为，11月鸡蛋或出现大幅下挫行情，4200元/500千克可待。

　　5月中旬蛋鸡苗价格走出了阶段性高点。蛋鸡苗价格之所以能够涨这么高，反映鸡苗供不应求，即出现大部分集中性补栏的情况。一般来说，鸡蛋从育雏鸡至产蛋一般要4个月左右，而5月中旬集中补栏的话，10月蛋鸡存栏量将达到高点。从蛋鸡养殖利润可以发现，9月开始蛋鸡养殖利润走出下行趋势。从过去几年历史波动规律看，10—11月是鸡蛋传统消费淡季，需求量环比会大幅下降，而鸡蛋现货价格最迟11月也会出现明显下降。

　　消费疲软，利空鸡蛋

　　今年国内消费普遍疲弱，以中秋节为例，在以往几年，中秋鸡蛋消费量可达年内最高点，但今年出现了旺季不旺的现象。据了解，中秋月饼消费较去年减少60%以上，而作为月饼的原材料鸡蛋需求便大幅减少。此外，管理层出台“八项规定”消费限制，这也在一定程度上抑制了需求。建议逢高布局鸡蛋1501合约空单，尽量将成本线控制至4900—5000元/500千克，中长期目标位4300元/500千克，止损5200元/500千克。