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　　在产蛋鸡存栏、育雏补栏均同比下降较多之情况下，未来至年末鸡蛋供应仍将偏紧，长期价格看涨不变。鸡蛋需求节假日特征明显，中秋国庆节高峰过后往往面临现货价格回落。当前恰逢节假日消费时期，所以虽长期看好，但短期仍承压。

　　消费旺季过后面临加速淘汰

　　在产蛋鸡存栏量自2013年年末遭遇禽流感以来持续下降，一直未能有效增加。截至8月，最新数据显示，在产蛋鸡存栏量11.17亿只，同比去年减少22.16%。这也是当前鸡蛋现货价格高企的原因之一。商代鸡苗销售量一直低位徘徊，即便是当前养殖利润几近历史最高，仍难以引起养殖户大幅补栏的兴趣。8月最新数据显示，商代鸡苗销售5765万只，同比去年减少39.5%，后市在产蛋鸡供应堪忧。

　　在7、8月鸡蛋现货价格高涨过程中，养鸡户一直采用延迟淘汰的方式来增加产蛋量，用以博取更高利润。淘汰鸡供应减少，也致使过去数月中淘汰鸡价格一路上涨，也给养殖户的延迟淘汰行为提供了佐证。预计国庆节过后，短期内需求将下降，届时现货价格将走低，预计养殖户将有一批淘汰鸡集中淘汰。

　　养殖户补栏较为谨慎

　　近期，我们走访了山东境内数十家蛋鸡养殖企业，时值9月初期，此时养殖利润更是最好时期，但涉及补栏问题，养殖户持谨慎态度。主要是因为自去年冬天开始的禽流感影响颇大，一直到今年上半年都未能扭转亏损局面。冬季即将来临，又将进入流感易发期，养殖户更多的是有多少卖多少，不冒险补栏博取年末行情。

　　价格规律显示节后现货价格回落概率大

　　鸡蛋消费淡旺季特征明显，导致价格呈现季节性变化规律。每年的中秋国庆迎来鸡蛋消费高峰，价格上涨明显。但随着节假日过后，消费需求转弱，行情会短暂回落。当前中秋已过，未来一周还有国庆假日需求拉动，但国庆过后，鸡蛋需求趋稳，后市回落的概率大。因此，当前直至十月中旬期间，鸡蛋市场仍面临现货价格回落的压力。

　　操作策略

　　综合以上分析，我们维持1501合约长线看涨的思路，但当前面临需求旺季即将过去的阶段，近期直至国庆过后现货价格回落的概率大，这势必给盘面带来压力。简言之，我们判断是短空长多走势。

鲁证期货：短期现货压制蛋鸡长期看涨不变

　　一、在产蛋鸡存栏继续走低

　　图1 在产蛋鸡存栏量与变化率

　　数据来源：芝华数据，鲁证期货油料油脂事业部

　　如图中所示，在产蛋鸡存栏量在2013年末遭遇禽流感以来持续下降，一直未能有效增加。截止8月最新数据，在产蛋鸡存栏量11.17亿只，同比去年减少22.16%。这也是当前鸡蛋现货价格高企原因之一。

　　二、商代鸡苗销售量同比减少近四成

　　图2 商代鸡苗销售量与变化率

　　数据来源：芝华数据，鲁证期货油料油脂事业部

　　上图我们可以看出，商代鸡苗销售量一直低位徘徊，即便是当前养殖利润几近历史最高，仍难以引起养殖户大幅补栏的兴趣。8月最新数据显示，商代鸡苗销售5765万只，同比去年减少-39.5%，后市在产蛋鸡供应堪忧，也就鸡蛋供应难言乐观。

　　三、消费旺季过后面临加速淘汰

　　图3 蛋鸡鸡龄结构

　　数据来源：芝华数据，鲁证期货油料油脂事业部

　　图4 蛋鸡鸡龄结构

　　数据来源：芝华数据，鲁证期货油料油脂事业部

　　图5 黑山地区淘汰鸡价格

　　数据来源：芝华数据，鲁证期货油料油脂事业部

　　如图所示，在7、8月份鸡蛋现货高涨过程中，养鸡户一直采用延迟淘汰的方式来增加产蛋量，用以博取更高利润。淘汰鸡供应减少，也致使过去数月中淘汰鸡价格一路上涨，也给养殖户的延迟淘汰行为提供了佐证。但现在中秋已过，预期国庆过后，现货鸡蛋将遭遇短暂需求下降，届时现货走低，我们判断养殖户将有一批淘汰鸡集中淘汰。

　　四、养殖户对禽流感心怀忌惮，补栏谨慎

　　近期我们走访了山东境内数十家蛋鸡养殖企业，时值9月初期，此时养殖利润更是最好时期，但涉及到补栏问题，养殖户持谨慎态度。主要是因为自去年冬天开始的禽流感影响颇大，一直到今年上半年都未能扭转亏损局面。冬季即将来临，又将进入流感易发期，养殖户更多的是有多少卖多少，不冒险补栏博取年末行情。

　　五、价格规律显示节后现货回落概率大

　　图6 50城市鸡蛋平均价季节性走势

　　数据来源：芝华数据，鲁证期货油料油脂事业部

　　鸡蛋消费淡旺季特征明显，导致价格呈现季节性变化规律。由图中所示，每年中秋国庆迎来鸡蛋消费高峰，价格上涨明显。但随着节假日过后，消费需求转弱，行情会短暂回落。当前中秋已过，未来两周还有国庆假日需求拉动，但国庆过后，我们判断鸡蛋需求趋稳，价格回落概率大。因此我们判断当前直至十月中旬期间内，鸡蛋价格仍面临现货回落压力。

　　六、后市展望与操作策略

　　结合以上分析，我们对维持1501合约长线看涨思路，但当前面临需求旺季即将过去的阶段，近期直至国庆过后现货回落概率大，这势必给盘面带来压力。简言之，我们判断是短空长多走势。

　　简要策略如下：