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　　第一部分 行情回顾

　　上周鸡蛋期货走势：前四个交易日高位震荡调整，日内波动幅度较大，技术上表现弱势；而第五个交易日开盘拉升触及涨停价，短暂回落后放量增仓上行。1409合约首现涨停板交易，并创下鸡蛋期货上市以来价格新高5559元/500千克。整体来看，鸡蛋期货延续了之前的强势特征。上周鸡蛋期货的强势一定程度上是受现货价格连涨提振。

　　从统计数据看，上周鸡蛋期货主力1409合约起始价5330左右，期末收盘价5420左右，周上涨90元/500千克，涨幅逾1.5%；全周成交量236.1万手左右，日均成交量较前一周略有增加；1409合约7月11日收盘持仓33.13万手左右，较前一周收盘持仓增加3万手左右，盘中最大持仓接近前高。

　　现货市场，上周鸡蛋价格整体保持稳中上涨的节奏，尽管局部偶有回落。在供需整体偏紧的局面下，食品企业中秋备货将启动，现货商对后市普遍看法，价格易涨难跌。从价格上看，安徽、江苏等产地均价率先突破5元/斤，山东、河北紧随其后，前期低价区的辽宁加速上涨，7月13日均价逾4.7元/斤。

　　图1：鸡蛋期货1409合约日K线图 图2：鸡蛋期货成交量与持仓量

　　数据来源：文华财经，华联期货研究所 数据来源：wind，华联期货研究所

　　一、现货市场：蛋价进入上升期，易涨难跌

　　上周，全国鸡蛋价格偏强运行，本周这种强势有望延续。从时间上看，7月中下旬食品企业中秋备货将启动，对鸡蛋需求大增且集中，而这会引燃鸡蛋现货价格上涨。中秋节前的备货大致分为两个阶段，首先是月饼、蛋糕等食品企业，其次临近节假商超备货。南方地区的食品厂对鸡蛋需求较多，虽然近年南方供应量增加但仍无法满足自用。在这种情况下北蛋南运，推高北方蛋价。现在已至7月中旬，现货蛋价进入快速上涨期，易涨难跌。

　　7月13日，全国主要地区蛋价行情。据中国禽病网统计数据，13日河北蛋价全部上调，均价涨至4.89元/斤，个别地区涨至5元/斤；河南稳为主流，均价为4.88元/斤；山东半岛地区再次破5.1元/斤的近期最高记录，均价涨至4.94元/斤；江苏上涨势头强劲，均价5.01元/斤，走货较快；安徽大部继续强势上涨，均价5.16元/斤；东北三省偏强运行，辽宁蛋价4.71元/斤；内蒙古和天津紧跟北京步伐冲高；陕西全线上涨，均价上调0.08元/件；浙江价格基本稳定，仅温州地区和安吉地区上调0.10元/件；湖南稳中有涨，均价基本稳定；湖北处于上行通道，均价4.89元/斤，整体走货速度较快。

　　主销区，北京蛋价全面上涨5元，主流涨至225元/件，大洋路205-225元/件；上海主流每件上涨2元至143元/件，浦西上涨2元至142元/件；福建地区全线上涨，均价上调0.12元/斤；广东地区稳中有涨，均价上调0.03元/斤。

　　图3：主产区山东等地鸡蛋价格 图4：主销区北京等地鸡蛋价格

　　数据来源：中国禽病网，华联期货研究所 数据来源：wind，华联期货研究所

　　二、夏季高温影响产量，供应依旧偏紧

　　今年鸡蛋价格走势是历史罕见行情，价格上涨根源还是去年的禽流感疫情。由于禽流感对养殖行业的冲击及养殖周期等因素，供给至今未能恢复至正常水平。

　　从父母代鸡场的种蛋利用率判断商品蛋鸡的补栏情况。据峪口禽业数据，我国父母代蛋种鸡年引种量(祖代场自养父母代+地方父母代场引种)基本保持稳定，总引种量大约在1850万套上下。2013年4月至2014年2月地方父母代场平均种蛋利用率为36%，祖代场自养父母代的种蛋利用率较高，平均利用率以90%计，按加权平均计算，期间总的平均种蛋利用率也只有55%左右，较正常年份的平均种蛋利用率85%大约减少30个百分点，按比例大约较少35%左右。

　　商品代蛋鸡存栏监测数据也证实上述判断。根据芝华监测数据，今年5月在产蛋鸡存栏量较4月份继续减少3.95%，同比大幅减少16%，全国在产蛋鸡存栏量约11.82亿只。据笔者调查数据，河北、山东等产区局部存栏蛋鸡同比减少三成左右。鸡蛋价格高企，养鸡场补栏的热情并没有随着鸡蛋价格的上涨而高涨，相对比较谨慎和理性。鸡场担心补栏过多，鸡蛋价格跳水，再次陷入亏损的被动局面。从鸡苗订单看，当前订单仍维持在8月份，这批订单多是在4月份签订的，5、6月份新订单不多。

　　由于夏季高温，老鸡体质较弱，淘汰速度加快。当前一批新鸡进入产蛋期(春节前后补栏)，一批老鸡面临淘汰。总产能并没有较大改观。同时高温条件下，蛋鸡进食下降致使产蛋率下降，鸡蛋供应受到较多影响。所以，当前鸡蛋供应偏紧的局面延续。

　　图5：蛋鸡苗及淘汰鸡价格 图6：父母代鸡场种蛋利用率

　　数据来源：wind 数据来源：裕口禽业

　　三、饲料：玉米(2300, -9.00, -0.39%)价格坚挺，豆粕(0, -3205.00, -100.00%)价格走低

　　玉米：上周华北玉米价格涨势放缓，贸易商出库价格在2500-2600元/吨不等。当前华北企业原料库存仍然维持低位，东北玉米到货仅对前期入不敷出的情况有所改善。虽东北临储拍卖粮源的陆续供应，华北价格仍将坚挺。

　　东北地区，7月9日-10日国家临时存储玉米竞价交易会继续进行，计划销售玉米4500354吨，实际成交1844125吨，成交率40.98%，成交均价2223元/吨。东北三省一区成交率分别为：黑龙江27.49%、吉林44.16%、辽宁99.33%、内蒙古55.32%。本次拍卖成交率较前期有明显提升，主要因华北地区企业处粮源紧缺，至东北参拍情况增加，提升整体成交率。移库玉米成交率整体仍维持低位，因进口玉米在价格方面较有优势。

　　港口方面，上周北方港口玉米主流价格区间为2440-2460元/吨，价格小幅趋强。港口集港仍然以临储拍卖粮源内为主，到货略少，存进一步上涨势头，但幅度有限。南方港口目前主流成交价为2570-2610元/吨，成本支撑下价格表现坚挺，贸易商处高报价心态也较为浓厚。港内库存在50万吨附近，未来船期较少，将以消耗库存为主，也对当前港口价格形成支撑。

　　豆粕：上周豆粕现货维持弱势，价格走低。港口大豆(0, -4315.00, -100.00%)库存处于高位，豆粕库存虽在上周出现下降，但仍高于往年水平，国内供应格局亦较宽松，工厂普遍走货不佳，市场心态悲观，备货意愿不强，抑制豆粕采购，使得现货价格跟盘不断回调。截止到上周五，各地现货主流报价较前一周多数下跌80-120元。其中，43蛋白主流价格区间在3550-3750元/吨。

　　图7：国内玉米和豆粕现货价格

　　数据来源：wind，华联期货研究所

　　第二部分 后市展望与操作建议

　　近两周，明显能够感觉到鸡蛋期货价格波动更加剧烈，有时和现货趋势相背离，但期货走势终要反应现货基本面。现在已至7月中旬，现货蛋价或将进入快速上涨期。虽然鸡蛋价格上涨比较确定，但高度较难预知，尤其是下游对于高价蛋的接受程度问题。当前山东、河南、河北等主产区价格已经接近5元/斤的相对高位，中秋节前突破端午节价格高点基本没有悬念，预计能够达到5.3元/斤甚至更高。

　　期货市场，上周五主力1409合约增仓上行，价格创新高；在现货强势背景下继续看涨期货。操作上，建议1409合约多单持有，目标价格5600；由于波动剧烈，注意仓位控制。日内短线逢低做多为主。

鸡蛋上涨趋势不改

　　昨日，商品期货整体表现趋强，金属类期货集体上涨，化工类涨跌互现，油脂油料仍然是期市重灾区。盘面上主线较为明显，集中于鸡蛋、螺纹钢等品种。金属期货早盘全线飘红，午后有色金属涨幅开始缩窄。截至下午收盘，除沪铜下降0.20%小幅下挫外，沪铝上涨0.15%，沪锌上涨0.92%，沪铅、铁矿石、螺纹钢上涨0.80%。

　　从各板块来看，有色沪铜沪锌冲高回落；黑色系震荡，螺纹钢震荡上行，大幅增仓；化工品普遍震荡。农产品(000061,股吧)中，受到美农数据异常良好的影响，菜油、豆油下降1.25%，棕榈油下降1.99%，各品种全线下滑并创出近期新低；籼稻、棉花下降0.14%，白糖下降0.21%，延续弱势；豆粕上涨0.19%，菜粕上涨0.84%，逆势反弹。能化板块涨跌互现，但整体缺乏趋势性变化，以窄幅盘整为主。建材方面，玻璃弱势不改，盘中跳水，两板震荡。金融期货方面，期指上涨，期债走弱。黄金早盘走势平稳，午后风云突变掉头向下，持仓量急剧下降，午后两次大幅跳水，下跌1.64%，领跌所有品种。前期一直强势的鸡蛋继续震荡上行，收盘价再创新高。

　　截至收盘，涨幅前五的分别是:鸡蛋1.47%、IF1.10%、铁矿0.99%、热卷0.96%、沪锌0.92%；跌幅前五的分别是:黄金1.64%、豆油1.25%、白银1.16%、菜油1.12%、焦煤0.78%。

　　昨日，沪金沪银盘中跳水，各大投资机构不看好国际金价在未来大幅上涨。花旗集团11日发布报告称，葡萄牙银行问题对当地主权债务影响有限，更不太可能引发整个欧元区银行业的系统性风险，“更何况葡萄牙银行去杠杆化已取得显著进展，贷存比率已由2010年的167%大幅回落至120%”。报告认为，国际金价在上轮欧债危机期间的表现难以重现，其目前的连续上涨是基于“多方向的零散动力”。法国兴业银行报告认为，这轮反弹源于对全球经济复苏的担忧，比如世界银行下调今年经济预期时，就提到美国年初天气恶劣、金融市场动荡和乌克兰危机这些负面影响。但法兴预计，未来黄金将重回跌势。

　　鸡蛋昨日排名商品涨幅榜第一，短线来看，鸡蛋多头力量仍较为强势。本轮鸡蛋大幅上涨最主要的原因是鸡蛋现货供应偏紧。时值夏季高温多雨季节，蛋鸡产蛋率有所下降，导致各地养殖场蛋鸡产蛋率平均下滑10－15%，高温对鸡蛋的存储和运输也将造成一定影响。加之养殖户此前受禽流感影响，补栏积极性不足，蛋鸡存栏仍处低位，现阶段国内市场供应呈现偏紧的格局。河北受北京蛋价上涨拉动，多地上涨0.07－0.11元/斤，其他产区多以稳为主。主产区整体货源依旧紧张，养殖户低价惜售，经销商收货较为困难，主销区市场消化速度不快。预计全国蛋价或大稳小涨，但上涨空间不大。

方正中期：现价持续反弹 鸡蛋期价近强远弱

　　一、行情回顾

　　鸡蛋1409合约开盘后高位震荡，最高试探5479一线，最低回踩5425，尽管远离均线附近支撑，但显然有买盘支撑限制期价回调，日内期价以时间换空间，整体维持高位震荡整理形势，尾盘收于5463一根小阳线；而相对于近月的强势，远期1501高开后回落，尾盘收于短期均线附近一根大阴线实体，近强远弱。

　　二、现货市场

　　鸡蛋节前需求有所启动：由于今年中秋节假日较往年来得早，目前市场上已经开始有月饼供应。通常贸易商会在节假日前一个月就开始采购鸡蛋货源，因此8、9月将是鸡蛋采购和销售的旺季。而且9月初学校开学的叠加效应将使8-9月鸡蛋价格上涨至全年高点的可能性很大。

　　气温升高影响产蛋情况：进入7月以后，气温逐渐升高，蛋鸡产蛋率有所下降，加剧蛋鸡市场供应紧张的情况。今年7月18日入伏，8月27日出伏。气温过高将严重影响蛋鸡的产蛋率，必将加剧供给偏紧的局面。

　　近日，江苏南通地区鸡蛋价格重返年内高位，今日，当地鸡蛋棚前收购价格在5.0元/斤，周比上升0.1-0.2元/斤，养殖户盈利超过1.0元/斤。目前，当地淘汰鸡价格在5.5元/斤，周比上涨0.3-0.4元/斤。目前当地养殖场高龄蛋鸡存栏比重在80%左右。

　　近日，河北地区鸡蛋收购价格强势反弹。今日，省内大码蛋的棚前收购价格集中在4.7-4.9元/斤之间，较前几日上涨0.1-0.2元/斤，周比上升0.2-0.3元/斤，养殖场反映可盈利1元/斤以上。目前当地淘汰鸡价格在5.2-5.4元/斤，较前几日变化不大，周比反弹0.1-0.2元/斤。

　　三、技术分析与操作建议

　　目前市场供需根本形势在9月前期难有好转，并且进入7月份中旬中秋节前鸡蛋备货需求有所启动，鸡蛋现货价格持续反弹上行的情况令基差扩大，提振期价快速反弹，目前市场的看涨情绪已经在期货市场有所体现，近月合约高位震荡，或继续冲击前高附近压力，建议多单在5350上方持有，不过，相对于近月的强势，远期期价高位震荡整理，可试探性持有正向套利。