鸡病专业网

　　供需:需求逐步恢复,供应依旧偏紧

　　从芝华统计的商品代鸡苗销售量来看(不考虑青年鸡补栏情况下),如果按蛋鸡从补栏到淘汰16个月来算,2013年4月至2014年3月鸡苗销售总量为11.47亿只,而2012年4月至2013年3月的鸡苗销售量为14.29亿只,也就是说同期补栏量下滑19.7%,对应到今年7月份的在产蛋鸡存栏量预估下降19.7%,类似推算,2014年8、9月份同比下降幅度为21.8%,21.3%;由于青年鸡占比不超过12%,同时青年鸡从2013年8月份至今补栏状况也并不乐观,所以可以预估在三季度在产蛋鸡存栏量同期下滑的格局并不会改变,同时也可以看出今年整体上将处于这种格局,供应的恢复至少需要一年的时间。

　　需求方面,从统计的2011年至今春节、端午和中秋三个节日前后现货价格高低点出现的时间点来看,一般高点在节前,节后一般是价格回落时节。三季度因有中秋,高校开学以及国庆备货的需求,一般是年内需求最旺的季度,今年中秋节在9月上旬,恰逢学校开学之际,两大因素综合将对消费产生积极影响,从备货方面来看,7月中旬到8月中下旬基本完成中秋的备货,预计在8月下旬价格会小幅回落,在中秋前后价格再次上涨直到9月中旬,随着9月中旬国庆备货结束,价格有望开始较长时间的弱势下跌。

　　风险因素:

　　对于主力1409而言,目前面临两大风险,一是期现价差过大,二是持仓量占比太高;截止6月中旬,JD1409与主产区交割库地区的现货价格相差超过1000元/500千克,基差过大一方面反映市场的强烈预期,另一方面也暗示着市场的风险加剧;另一方面的风险来自于持仓,按全国目前的在产蛋鸡存栏量来算,总的可交割量大概在26150吨,折合5230手,而目前的单边持仓量高达15万手,持仓量为可交割量的28倍,这种高持仓也预示着后期JD1409面临更大的交割风险。

　　总结建议:

　　三季度一般是年内鸡蛋消费最旺的一个季度,而供应偏紧的格局在三季度并不能得到修复,所以从供需角度而言将给予现货上涨的支撑,但从期货盘面来讲,一方面主力1409合约高升水已部分反映了市场的预期,另一方面目前主力持仓过大,在步入8月份之后有限仓制度限制,或将加剧鸡蛋波动风险;建议投资者对JD1409维持多头思路,后期鸡蛋波动会更大,建议轻仓操作,设好止损;对于JD1501合约,根据此前对供应的分析,1月份供应同比下降的概率较大,所以对1501目前持偏多思路;跨期价差方面,关注JD1501和JD1505的正套机会。

鸡蛋期货近强远弱 有望再创新高

　　鸡蛋期货上周五再度增仓上行，主力1409合约突破前高5282元/500千克后加速上行。

　　本周一，鸡蛋近、远月合约再度拉涨，主力合约当日涨幅0.43%。周二，在玉米、豆粕等原料下跌拖累下，鸡蛋期货盘中下探5日均线支撑，尾盘拉涨，终以小阳收盘。当日收盘，鸡蛋主力合约期价收于5356元/500千克，较6月初价格低点上涨499元/500千克，价格涨幅达10.27%。

　　芝华数据监测显示，6月30日全国鸡蛋均价4.4元/斤，环比上涨0.01元/斤。在主产区带动主销区鸡蛋价格联动上涨的过程中，蛋鸡养殖户持续惜售。考虑到随着气温逐渐升高，蛋鸡产蛋率下降，鸡蛋供应更为紧缺。预计7月鸡蛋期、现价格还将联动上涨，新高之后还有新高。

　　低存栏导致的供需矛盾还在继续。自鸡蛋期货上市交易以来，不断创新高背后原因在于鸡蛋现货低存栏导致的供应紧张，同时鸡蛋现货价格的联动攀升及养殖户惜售心理又加重了鸡蛋期货多头的拉升热情。

　　从芝华对2000个养殖户监测来看，从2013年11月开始在产蛋鸡存栏量便逐渐减少，截至2014年5月全国在产蛋鸡存栏11.82亿只，环比减少3.95%，同比减少16.13%。供应方面，目前产区贸易商库存及养殖户库存有限，河北、辽宁贸易商要货增加。需求方面，广东贸易商库存略有增加，北京、上海贸易商库存不多，贸易商继续看涨7月行情。

　　回顾6月份开始的国内鸡蛋期、现市场的价格上涨行情，我们发现在本轮鸡蛋价格上涨过程中，期货先启动，现货后跟随。

　　具体对比下来，在6月3日到6月9日约一周时间内，鸡蛋期货主力1409合约价格累计上涨234元/500千克，价格涨幅4.81%。现货市场方面，以江苏地区为例，6月3日当地鸡蛋批发价格为4.3元/斤，在其后的一周时间内，鸡蛋现货价格不涨反跌，到6月9日当地鸡蛋现货批发价格下跌到3.9元/斤，价格跌幅为9.3%。在其后一周时间内，当地鸡蛋现货价格才再度上涨并恢复至6月初价格水平。

　　另外，目前鸡蛋期货1409及1501合约都已创出历史新高，但鸡蛋现货还没有突破5月价格高点，在鸡蛋期、现价差大幅拉升过程中，鸡蛋现货还存在补涨机会。

　　按照最新的鸡蛋现货价格计算，鸡蛋主力1409合约价格升水已超过1000元/500千克。按照鸡蛋现货4400元/500千克的价格计算，鸡蛋1409合约升水已经达到22.2%，这在众多已上市的期货品种中是很少见到的。现货市场方面，5月中旬鸡蛋销区价格高点在5.2元/斤，目前鸡蛋销区均价在4.67元/斤，鸡蛋现货将突破前期高点继续前行，期货也将再创新高。

　　从后备鸡销售渠道我们了解到，后备鸡市场中的青年鸡和育雏鸡达到产蛋要求至少也要3-5个月时间，这样在鸡蛋现货消费集中的7-8月，市场供应还是较为紧张的。

　　数据显示，尽管5月后备鸡存栏量增加，但育雏鸡存栏量仍比去年大幅减少13.8%。从青年鸡方面来看，3月、4月青年鸡存栏量减少，5月青年鸡存栏量增加，未来2个月左右在产蛋鸡存栏量将会有所好转，但由于夏季蛋鸡产蛋率较低，同时新开产的蛋鸡产蛋率不高，所以在9月前鸡蛋供应量依然偏紧。

　　考虑到鸡蛋期货上市时间短，分析市场更多需要参照鸡蛋大宗报价、蛋鸡存栏、后备鸡供应等现货指标。到下半年鸡蛋现货市场存栏恢复至正常水平至少也要等到9月以后，这样在8月鸡蛋季节性消费启动过程中，国内鸡蛋供应还会持续紧张，鸡蛋价格继续看涨。

　　技术上看，鸡蛋主力1409合约增仓创新高，技术性强势特点延续。操作方面，多单可继续持有。同时，关注鸡蛋现货报价、期货多空主力及持仓变化，当价格出现阶段性调整的机会时可以考虑多单跟进。 （作者系光大期货分析师） 

首创期货：成交平淡 鸡蛋多头趋势不改

　　7月1日盘面情况：周二，鸡蛋主力1409合约受美大豆(4355, -110.00, -2.46%)库存种植面积均高于预期影响，宽幅震荡后微涨。截至收盘，鸡蛋主力1409合约报5356元/500千克，环比上一交易日结算价上涨5元/500千克，幅度0.09%，成交量增加80608手至38.4万手，持仓量减少9720手至35.5万手。

　　1、全国鸡蛋批发市场平均价格9.39元/公斤，环比昨日上涨0.14元，各地市场批发价格如下：

　　内蒙古包头市友谊9.19元/公斤；江苏苏新城农批8.40元/公斤；湖南长沙马王堆9.30元/公斤；湖北襄阳8.60元/公斤；河南周口黄淮9.60元/公斤；山东威海9.30元/公斤；北京岳各庄9.24元/公斤；甘肃甘酒泉春光9.40元/公斤；山西晋汾阳晋阳9.30元/公斤；河北冀怀来京西9.19元/公斤；天津韩家墅10.00元/公斤；北京大洋路9.00元/公斤；南常德甘露寺10.70元/公斤；新疆北园春9.19元/公斤；四川川成都禽蛋9.60元/公斤；新疆伊犁66团10.00元/公斤；北京石门9.06元/公斤；河北秦皇岛昌黎9.30元/公斤；北京新发地9.28元/公斤。(数据来源：一亩田)

　　2、资金面跟踪：鸡蛋主力1409合约，环比上一交易日，持仓量减少9720手至35.5万手。按照最低保证金8%计算，今日鸡蛋1409合约资金净流出0.41亿左右(按结算价5325元/500千克计算)。

　　观点总结：本日鸡蛋主力1409合约继昨日价格创出新高之后，今日受美大豆库存种植面积均高于预期影响，开盘快速下跌后震荡走高，振幅达69点。需要注意的是，鸡蛋主力1409合约成交量与价格的背离现场仍然明显，多头持仓需要注意止盈设置。策略上，多头持仓浮动止盈点上调到5265点之上。激进型投资者日内短线多头思路，可参考5340点作为日内多空分界点。

9月鸡蛋期货基差

　　鸡蛋期货自2013年11月8日上市以来就备受关注。2014年5月21日，鸡蛋期货整体的成交量首次突破50万手(单边)，其活跃程度非常令人欣喜。鸡蛋作为非常亲民的一个期货品种，由于其价格的波动很容易被投资者感知，因此上市近8个月以来，鸡蛋期货，特别是主力合约的价格走势与现货价格的走势非常一致。

　　从目前主力合约JD1409收盘价与各大主产销区鸡蛋现货价格的相关性分析来看，其相关系数均可以达到0.746以上，并且在主力合约从1405轮换至1409之后，1409收盘价与现货价格的相关系数均明显提高，最小值都在0.807以上，最大值可以达到0.905。相关性分析再一次证明了期现价格波动的关联性很强。

　　鸡蛋是我国第一个生鲜类的期货品种，其交割品对于新鲜度有严格的要求。而高温下的鸡蛋非常容易败坏。为了保证其交割的安全性，大商所在设计鸡蛋期货合约的时候规定鸡蛋期货的合约月份为剔除7、8两个月以外的所有月份。从2014年3月至6月，每个月都有鸡蛋期货合约进入交割月。期现价格的回归使投资者认为近月合约与现货价格的基差相对合理。现在处于6月份，JD1406刚刚摘牌。而由于鸡蛋期货没有7、8月的合约，近月合约JD1409月现货价格的基差便备受关注。目前鸡蛋1409已达到5250元/500千克上下。就6月25日鸡蛋交割库所在地的现货报价来看，湖北省的报价相对偏低，浠水为4.33元/斤，襄阳为4.3元/斤，鸡蛋期货在湖北升水50元/500千克。目前关于基差过大的消息不绝于耳，过分强调基差有其必要性吗？

　　为了保证鸡蛋交割品的新鲜度，大商所规定，在交割月的第1个交易日才可以注册仓单，在第14个交易日所有的仓单都要注销，即鸡蛋仓单的最长存在时间仅仅只有14个交易日，并且鸡蛋标准仓单不允许转让和充抵，同一批次的鸡蛋不允许重复注册。对于JD1409而言，仓单的最早注册日为9月1日，离现在还有2个多月的时间。

　　目前鸡蛋期货已经交割过几手，多以厂库交割的形式进行。如果目前去相关厂库谈买卖仓单事宜，由于厂库是信用仓单，则多是以注册仓单当日的现货裸蛋价为基础加上400~450元/500千克不等，即现货裸蛋价为9月份的鸡蛋价格而非目前6月的价格。如果把6月现在的鸡蛋放在恒温库里存储起来，等9月份注册成仓单是否具备可行性。众所周知，衡量鸡蛋新鲜度的一个重要指标是哈夫单位。大商所有规定鸡蛋入库哈夫单位必须大于等于72。而据大商所提供的鸡蛋期货合约制度设计说明中的数据显示，在恒温仓储环境下一个哈夫单位为80的鸡蛋在存放20天的时候哈夫单位就下降至71.89，已经不能达到交割入库的标准。因此，将6月份的鸡蛋存放至9月在检验入库注册仓单缺乏可行性。

　　既然没法将6月的鸡蛋放在9月去交割，那过分强调目前主力合约基差过大就没有什么意义了，还不如去关注往年9月的现货价格和最近几年的存栏量变化。因此，当前对鸡蛋期货合约价格的分析判断应从目前蛋鸡存栏情况及8、9月份的相关基本面着手，而不是看当前的现货价格和基差。鸡蛋期货有别于其他品种的这一特点也应为入市的投资者所了解与把握。