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　　豆粕期价今日受累走软，主力合约1409报收于3678点，跌47点；虽然长期牛市格局未变，但中短期风险已经加大，预计在近期炒作因素退却的背景下，豆粕面临高位调整风险。

　　美国中西部天气状况整体良好，且美国农业部公布的6月中大豆生长优良率为史上同期最好，令市场人士预计今秋大豆丰收，这增加了市场压力。 倍受关注的7月/11月大豆价差SN4-X4下跌至2美元以下，为3月13日来最低。该价差反映目前大豆库存和预期新作大豆供应的状况。豆粕期货急跌2.6%,至三个月新低，在中国决定停止美国玉米干酒糟进口后，美国本国的饲料供应上升，令豆粕面临更大的竞争，市场压力增加。

　　国内进口大豆增长趋势明显，今年2014年1-5月，除2月份以外，其余4个月份的单月进口量均为往年同期月份的最高。我们判断，随着未来南美大豆的不断进港，我国大豆港口库存将保持高位，这将压制国内大豆价格。而大豆价格受限，也将压制豆粕价格的进一步反弹空间，虽然成本因素也会限制豆粕向下调整空间，但上方总体受到库存压力的影响。

　　5月中下旬以来，国内资金炒作国家禁止DDGS的进口题材，因为市场预期减少DDGS供给，将加大其他蛋白饲料的需求，比如菜粕和豆粕的需求，同期菜粕和豆粕也水涨船高。但我们也应注意到，DDGS禁止进口传闻，对菜粕利多更为明显一些，而对豆粕价格影响并不大，近期市场也逐步从狂热转为了理性，随着热钱资金的减磅，豆粕价格也应声回落。价格将重新回到供需的判断中。