鸡病专业网

　　6月17日讯，端午节后，鸡蛋现货上涨趋势减弱，甚至出现回落。上周，全国现货蛋价偏弱运行。随着天气转热，蛋鸡产蛋率下降，市场供应偏紧的状况持续。受此影响，鸡蛋今日延续强势。分析认为，现在基本面的情况并不支持鸡蛋大幅上扬。7月中旬后市场需求恢复，“火箭蛋”威力或将再现。

　　上海中期期货分析师高彬指出，今天上午的这波急速拉涨缺乏基本面支撑。目前是学校放假阶段，各大院校的采购需求受到抑制，且随着梅雨季节的到来，鸡蛋储存方面有较大问题，贸易商采购积极性不佳。此外，现在属于节假日的中间空档，整体需求缺乏亮点，仅有在产蛋鸡存栏数量上的不足作为底部支撑，上行动力较为匮乏。

　　受禽流感影响，蛋鸡存栏量较少，在需求旺盛支撑下，前期鸡蛋现货价格大幅上扬。假日效应过去，鸡蛋现货价格高位回落，上周全国现货蛋价偏弱运行，尤其是后半周全国主要地区均以下滑为主。然而，随着天气的转热，蛋鸡的产蛋率有所下降，老鸡淘汰率将大幅增加，市场鸡蛋供应偏紧的状况将持续。

　　需求方面，6月份开始学校陆续放假，集体性消费会有所减少，对鸡蛋需求有影响。同时，由于夏季大量新鲜蔬菜上市，对鸡蛋消费有一定抑制。

　　光大期货分析师王娜表示，在现货价格企稳的情况下，期货更多的是反应是市场对未来供应状况的担忧。8月份需求启动，但国内鸡蛋供应依旧跟不上，市场供应偏紧的状况将会凸显。

　　针对鸡蛋后市走势，高彬认为，此轮上涨可持续性不长，至少不会破前高。期货大幅上涨要等待7月中旬，各种需求因素启动的时间点，“火箭蛋”或将冲上5400元/500千克。

　　截至周二上午收盘，鸡蛋1409主力合约报5142元/500千克，上涨0.88%,日增仓8974手。

供需两不旺 鸡蛋价格震荡上行

　　6月17日盘面情况：周二，鸡蛋主力1409合约冲高回落，最高触及5189点，为一个月来的高点。截至收盘，鸡蛋主力1409合约报5146元/500千克，环比上一交易日结算价上涨49元/500千克，幅度0.96%；成交量增加18.3万手至51.2万手，持仓量增加332手至28.8万手。

　　1、数据显示：端午节后，鸡蛋现货上涨趋势减弱，甚至出现回落。上周，全国现货蛋价偏弱运行。随着天气转热，蛋鸡产蛋率下降，市场供应偏紧的状况持续。需求方面，6月份开始学校陆续放假，集体性消费会有所减少，对鸡蛋需求有影响。同时，由于夏季大量新鲜蔬菜上市，对鸡蛋消费有一定抑制。

　　2、资金面跟踪：鸡蛋主力1409合约，环比上一交易日，持仓量增加332手至28.8万手。

　　按照最低保证金8%计算，今日鸡蛋1409合约资金净流入137万左右(按结算价5158元/500千克计算)。

　　观点总结：本日鸡蛋主力1409合约早盘大幅拉升，午盘跟随豆粕、菜粕等农产品回落，整体维持涨势，需要注意的是，今日持仓量增加332手至28.8万手，成交量增加18.3万手至51.2万手，成交量增加，交投活跃，但持仓量却没有出现变化，价格的上涨没有伴随资金的流入，存在背离，本次上涨后续力度存在隐患。策略上，趋势操作可以参考5091点作为近期多空分界点，持仓保护策略仍需跟进。激进型投资者日内短线多头思路，可参考5134 点作为日内多空分界点。

【方正中期】调整幅度有限 JD重归强势 

　　摘要：

　　鸡蛋现价前期出现快速调整，并且进入需求淡季，我们之前预期鸡蛋的期价调整幅度或将加大，但显然市场并不以我们主观认识为转移，目前现价波动幅度不大，但鸡蛋期价回调至4900下方后，出现快速反弹，中期市场对供应担忧以及对9月份季节性旺季因素的共同作用下，推动9月合约期价继续攀升。

　　一、现价调整幅度有限

　　根据现货市场反应以及我们对鸡蛋上下游数据的简单测算，鸡蛋生产成本在3.5元/斤，而进入夏季，受到高温天气的影响，蛋鸡产蛋率出现调整，产蛋率下降1-2成，并且蛋鸡养殖密度必须有所降低以及在高产蛋鸡饲料中必须适量增加植物油的添加，蛋鸡养殖成本有所抬升；而在前期鸡蛋价格快速下探，前期鸡蛋现价持续调整，河北地区最低下探至3.8元/斤的水平后，鸡蛋现价震荡展开反弹，夏季蛋鸡养殖成本增加以及蛋鸡存栏量偏低导致供应减少共同作用下，现货市场对鸡蛋现价的回调空间预期较为保守。

　　对于目前市场而言，气温令市场贸易流通速度加快，现货价格难以炒作过高，短期内，鸡蛋现价维持箱型震荡整理为主。

　　图1、河北地区鸡蛋价格走势图

　　资料来源：wind、方正中期研究院整理

　　二、基差问题仍需关注

　　前期，对于鸡蛋现价的快速调整以及鸡蛋进入需求淡季的判断令我们判断期价回调幅度或将加大；不过，显然，市场对于鸡蛋供应紧张以及9月份鸡蛋年内出现高点的预期较为一致，导致鸡蛋9月合约期价的回调幅度有限，并未如预期般调整至4750-4800元/500千克附近，而是在黄金分割线三分之一处或得支撑，期价反弹重回强势。不过我们目前鸡蛋处于淡季，在6-7月份，缺乏节日需求提振，并且后期大中院校暑假以及气温升高令食品加工企业对鸡蛋采购囤货意愿降低，需求难有大幅改善的情况下，鸡蛋现价短期内难以出现快速反弹。

　　而基于现货市场价格的判断，我们按照主产区河北邯郸地区价格为基准，结合期货主力合约期价来测算，基差目前持续缩小，现价的短期反弹空间有限，将是后期期价强势反弹过程中一个较为不确定的因素，并且目前震荡反弹的时机并不恰当，基差的偏弱，导致期价反弹缺乏现价支撑。不过，期货合约通常反映的是我们对远期价格的预期，基差的弱势并不能阻止市场对远期价格的看涨。

　　图2 基差缩小 期价反弹缺乏现价支撑

　　资料来源：wind； 方正中期研究院整理

　　三、中期蛋鸡供应仍未解决

　　从芝华数据显示，继四月份蛋鸡补栏出现增加后，5月份蛋鸡市场补栏继续恶化，存栏量持续下将，蛋鸡市场中期供应并未有好转；而结合蛋鸡养殖周期来看，蛋鸡从鸡苗到能够产蛋需要4-5个月的养殖周期，而二季度补栏不积极直接导致在9-10月份蛋鸡供应紧张；并且根据蛋鸡市场补栏情况来看，通常在第一季度以及第三季度为补栏的旺季，目前，一、二季度补栏均不理想的情况下，2014下半年鸡蛋供应紧张将难以改善，鸡蛋价格在三季度为季节性旺季，通常年内高点也出现在此附近，在此预期下，鸡蛋市场中长期仍有较强的看涨预期。

　　图3 蛋鸡苗价格走势反映蛋鸡补栏季节性规律

　　资料来源：大连商品交易所

　　四、养殖成本抬升

　　中国停止DDGS进口许可证的发放，对饲料产生较大的影响，粕类受此提振而价格出现反弹走高，并且玉米市场处于青黄不接的时期，前期收储价格较高，倒是玉米抛储成交价难以回落，尽管计划交易量增加市场供应，但对目前玉米现货价格难以产生压力，玉米维持震荡偏强的形势，饲料原材料价格的偏强抬升了蛋鸡配合饲料成本，据中国汇易网资料显示，6月份蛋鸡配合饲料价格环比同比均出现上行。我们知道鸡蛋是饲料的转化产物，饲料成本有所抬升的情况下，鸡蛋生产成本有所上升。

　　图4 蛋鸡配合饲料价格对比

　　资料来源：wind 方正中期研究院

　　而且，据中国汇易网资料显示，进入夏季之后，随着气温的明显升高，蛋鸡产蛋率下滑，并且为了控制养殖场温度以及密度，平均蛋鸡的生产成本有所抬升；夏季蛋鸡市场特点下，鸡蛋价格的回落空间有限。

　　图5 蛋鸡价格高位回落后空间有限

　　资料来源：wind； 方正中期研究院整理

　　五、技术分析与操作建议

　　鸡蛋现货市场短期维持平稳，现价下调空间有限，而中期蛋鸡市场供应紧张的形势尚未出现改变，中期现货的强势预期仍未改变，短期需求淡季如浮云，并不能撼动鸡蛋周期性上涨的强势。莫让浮云遮望眼，鸡蛋期价强势形态良好的配合下，整体价格走势有望延续前期强势。

　　鸡蛋1409合约，前期强势回调后遭遇黄金分割线支撑，震荡展开反弹，目前突破前期回调过程中百分之五十附近的压力，短期均线上方的期价或继续上行试探前高附近压力。结合现货供应情况的判断，我们建议多单持有，不过，由于基差等因素令期价的反弹时机相对较为尴尬，回落跌破4960-5130附近建议多单离场观望，反弹突破前高附近可适量增加多单持有。 

鸡蛋期货再度拉高 震荡调整

　　17日鸡蛋期货各合约再度拉高，主力1409合约开盘5098，最高5189，最低5087，最后报收于5146，较上一交易日上涨49，成交量511852手，持仓量287724手。1501合约收盘上涨42，报收4719，1505合约收盘上涨33，报收4205，现货价格再度回落，终端走货量下降，部分地区蛋商停收，期价无视高升水风险，再度拉高。

　　鸡蛋现货价格再度下跌，全国主产区鸡蛋价格平均价4.08元/斤，较昨日下降0.02元/斤，辽宁大连价格4元/斤，山东德州价格4.12元/斤，河南商丘4.23元/斤，湖北孝感3.8元/斤，江苏南通4.25元/斤，河北邯郸4.05元/斤，主销区鸡蛋平均价格4.39元/斤，较昨日上涨0.03元/斤，上海4.4元/斤，广东4.5元/斤，北京4.27元/斤。据市场调研，春节前夕补栏的蛋鸡进入产蛋期，减少了部分蛋鸡供应缺口；同时目前南方地区进入梅雨季节，雨水增多，鸡蛋运输和存储受阻，蛋价应势回落，然而鸡蛋存栏量偏少，鸡蛋供应趋紧状况暂时难以改善，因而预计短期内蛋价或将震荡调整为主。

　　从鸡蛋近期供求格局来看，以当前的较高零售价格，需求难以有效放大，供求矛盾并不突出，而相关替代商品处于震荡调整期，难以支撑蛋价大幅上涨，鸡蛋现货价格触底后呈现小幅缓慢上涨的走势，当前东北主产区鸡蛋存货量仍较大，面临高温天气鸡蛋难以储存，鸡蛋短期供应压力较大，现货价格仍有回落的预期。期货1409合约升水较大，提前反应了夏季高温蛋鸡产蛋率下降，供应进一步减少，以及未来鸡蛋受中秋节需求提振价格快速上涨的预期，以当前最低交割的现货价格仅为4100元/500千克，而1409报收于5146元/500千克，升水达1046元/500千克，因此近期现货鸡蛋价格不具备大幅上涨的基础前提下，鸡蛋期货1409合约高升水格局使得期价高位面临较大的风险。