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　　鸡蛋期货价格回落之后在黄金分割位置企稳，本周走势底部拉升，短期鸡蛋区间底部得以确认，走势仍维持强势格局，但市场行情将表现震荡为主，操作上建议维持高抛低吸的基本思路，整体来看，天气转热，鸡蛋价格有望继续攀升，后期鸡蛋涨势可期。

　　从鸡蛋现货价格走势看，每年3、4月属于低价值合约，9、10月属于高价值合约，其之间的最大价差可达到2.86元/kg，最低价差1.63元/kg，折合盘面看，最低价差在815元/500kg。因此，远月与近月价差过小时可采取买远卖近的套利策略。

　　一、一周走势回顾

　　本周鸡蛋价格低位企稳，缓慢拉升，颓废走势有所改善，短期底部区间得以确认。

　　二、基准区平均价走势

　　鸡蛋价格在端午假期之后有所企稳，近期鸡蛋现货价格从高位回落，但节假日之后价格有所企稳，目前交割基准区现货均价至4.05元/斤。

　　三、22省市猪肉平均价

　　截止6月6日，全国22省市周度猪肉平均价20.93元/千克，交上周下降0.19元/千克。猪肉价格底部企稳大幅上涨后近期有所徘徊，但总体维持强势格局。

　　四、走势与套利分析

　　1、走势分析

　　鸡蛋期货价格回落之后在黄金分割位置企稳，本周走势底部拉升，短期鸡蛋区间底部得以确认，走势仍维持强势格局，但市场行情将表现震荡为主，操作上建议维持高抛低吸的基本思路，整体来看，天气转热，鸡蛋价格有望继续攀升，后期鸡蛋涨势可期。

　　2、套利分析

　　从鸡蛋现货价格走势看，每年3、4月属于低价值合约，9、10月属于高价值合约，其之间的最大价差可达到2.86元/kg，最低价差1.63元/kg，折合盘面看，最低价差在815元/500kg。因此，远月与近月价差过小时可采取买远卖近的套利策略。

鸡蛋期现价格上涨预期难改

　　前期鸡蛋期现价格上涨之快下跌之猛犹如过山车，鸡蛋期货主力合约1409在5月20日创下高点5282元/500千克，之后受端午节备货结束的影响，鸡蛋期现价格均快速下跌。

　　期现价格近期调整

　　上一周现货价格止跌回稳，期货价格就开始上扬，上周鸡蛋1409从阶段性底部4857上涨至6月9日的5095，次主力合约1501上周走势与1409相同，从阶段性底部4472上涨至4651。就主销区的价格走势来看，6月9日的具体价位是南京4.33元/斤，北京4.34元/斤，上海4.33元/斤，广州4.7元/斤。由于端午节前鸡蛋现货价格下跌严重，近期现货价格小幅上涨或将保持一个相对平稳的状态。

　　鸡蛋期现价格相关性高

　　通过对2013年11月8日至2014年6月6日鸡蛋1409收盘价和各大主产销区的鸡蛋现货价格进行分析，笔者发现相关性最大的是沈阳和北京，相关系数分别达到0.837和0.832，上海和武汉紧随其后。

　　JD1409合约是在4月份开始转为主力合约的，从2014年4月至今的数据来看，鸡蛋期现价格的相关性普遍大于整体的数据，说明当这个合约转为主力之后，期现的趋同性将更加明显，变化最大的是广州，相关系数从0.78增加到了0.90，排在了第二位。沈阳仍然排在第一位，相关系数达到0.905，武汉超过上海和北京排在了第三位，相关系数也由0.798增加到0.89。

　　以上研究发现鸡蛋期货价格走势与现货的价格相关性非常高，而且主力合约的这一特点尤为明显，同时应该重点关注沈阳，广州和武汉的现货价格走势情况。

　　上涨预期仍存

　　通过对鸡蛋现货价格的季节性分析，可以发现每年鸡蛋价格在8月份的时候就会开始明显上扬，主要还是因为天气太热蛋鸡进入歇伏期致使产蛋率下降，而中秋节的备货有刺激了其需求。从养殖利润上来看，虽然养一只鸡的利润在今天4月份的时候开始由正转负，但是依然无法改变去年禽流感导致的蛋鸡养殖行业的低迷。蛋鸡苗的价格也随着养殖利润的波动而出现波动。最新数据显示，6月6日的蛋鸡苗价格为3.27元/羽，而2013年11月至2014年3月鸡苗的价格均处于3元/羽以下，说明这段时间蛋鸡苗补栏量偏少，而鸡苗需要5个月左右的时间才可以进入产蛋期，说明2014年4月至8月进入产蛋期的蛋鸡量偏少，即2014年4月至8月可产蛋鸡的存栏量将低于往年同期。

　　结论

　　近期现货价格将处于一个相对平稳的状态，由于今年中秋节提前至9月8日，真正的火箭蛋有望在7、8月重现。鸡蛋1409由于目前升水较高，预计近期大幅上扬的概率不大，但是由于期现相关性很高，鸡蛋1409在7、8月份仍有上涨的空间。鸡蛋1501会在8月的时候成为主力合约，目前1501升水较小，上扬的空间比较大。

现价延续反弹 鸡蛋期价均线附近整理

　　一、行情回顾

　　JD1409平开于5091一线，开盘震荡回探最低试探5046一线，随后震荡展开反弹，最高试探5093一线，不过，下午盘整体走势重回弱势运行，尾盘收于5062一根小阴线实体，目前或在均线附近展开震荡整理。

　　二、现货市场

　　鸡蛋价格延续小幅反弹：鸡蛋现货价格继续小幅反弹，截止到6月9日，全国鸡蛋价格各省均价4.23元/斤，较上周五出现0.14元/斤，不过，目前缺乏进一步需求配合，价格反弹后续动力放缓。

　　养殖利润较为可观：尽管，目前鸡蛋以及淘汰鸡价格均出现一定的回落，但从现货市场反应不难看出，目前蛋鸡养殖市场仍有稳定的利润空间。部分地区甚至养殖利润依然维持在1元/斤以上的水平。

　　现货价格：近日，安徽宣城地区鸡蛋价格有所反弹，今日，当地鸡蛋棚前收购价格在4.5元/斤左右，较前几日反弹0.2元/斤，养殖场反映鸡蛋销售每斤可盈利接近1元，当地养殖户的淘汰鸡报价在5.5元/斤，较前几日变化不大，养殖场供应偏少，挺价心态集中，可盈利。

　　湖北地区鸡蛋收购价格止跌回升，当地粉壳鸡蛋收购价格在4.5元/斤左右，大码蛋价格偏高在4.0-4.1元/斤，较前几日上涨0.1元/斤，周比上涨0.2-0.3元/斤，养殖场反映可盈利0.3-0.5，当地淘汰鸡价格在4.6-5.2元/斤，基本稳定。

　　三、技术分析与操作建议

　　鸡蛋现价止跌反弹，对回调后反弹休整的期价形成提振，但终端市场需求平稳，现价的反弹尚未迎来有利时机，现价反弹高度或有限，而基差目前持续处于弱势运行，对期价的进一步提振作用有限，JD1409震荡运行在均线附近，短期内在5000上方维持震荡偏强运行，不过，基差以及现货市场令我们对期价的反弹时机抱有一定的怀疑，近期短线交易为宜。

鸡蛋供需偏紧 短期仍有上涨空间

　　一、行情综述

　　从鸡蛋近期走势来看，进入14年以后鸡蛋从1月的探底回升到2月震荡走势3月的反弹，鸡蛋市场炒作的相当火热，这轮鸡蛋价格的上涨从今年3月份持续到现在已经两个多月了，甚至出现了周线十连阳的情况，期价创上市新高。鸡蛋价格的上涨还能持续多久是近期市场的热门话题。从鸡蛋价格的监测数据来看，5月初全国鸡蛋价格较3月扥上涨了20%、全国鸡蛋价格普遍上涨。

　　二、禽流感影响

　　从鸡蛋现货价格一年的走势来看，从去年秋冬季节的情流感疫情到今年3月份，鸡蛋均处于低位水平。这主要是由于禽去年9月份禽流感发生后，鸡蛋需求受到压制，鸡蛋价格低迷，为控制疫情的爆发，政府倡导大量屠杀活禽，而市场也是处于谈鸡色变的状态，导致鸡存栏量同比大幅降低。

　　三、现货价格

　　进入2014年后，禽流感疫情逐渐得到控制，下游需求恢复，但由于鸡存栏量处于低位，2014年1月单季存栏量较1月同比下滑4.69%，2月较1月下滑10.38%，而下游需求稳定，鸡蛋处于供不应求的局面导致鸡蛋价格急剧攀升。3、4月禽流感疫情的缓和需求逐渐恢复，鸡蛋供应呈紧张状态。

　　近期鸡蛋价格上涨的主因是货源供应趋紧，主要体现在山东、江苏、河北等主产区，目前鸡蛋产量同比减少30%至40%，养殖户上苗积极性较差，而补栏量恢复缓慢。鸡蛋价格上涨最主要的原因就是养殖户的成本增加所致，玉米价格的上涨直接导致饲料成本的增加。

　　6月份是中国传统的端午节，节日因素的影响相信鸡蛋会迎来一个需求的高峰。除去现货市场偏紧以外，现货价格的走高，也由下游贸易商买涨推动，为节假日大量囤积现货也起到了推波助澜的作用。在供需紧张的格局下，加上本月中下旬贸易商开始的备货，也许将继续推动鸡蛋价格的上涨，

　　四、后市展望

　　主力1409合约已经触及5200，主力合约上演单边上涨行情，目标位在5300-5400间，主力1409合约建议高抛低吸。1501合约逢低做多为主。

【国投中谷】蛋鸡存栏无改善 鸡蛋供给或恶化

　　一、2013年5月份至2014年5月蛋鸡补栏量低于去年同期

　　因为鸡蛋消费呈明显刚性，9月份鸡蛋现货价格，主要取决于9月份的鸡蛋产量或在产蛋鸡存栏量。而鸡苗补栏后4-5个月，蛋鸡开始正常产蛋，产蛋12个月后逐渐淘汰，如果假定淘汰鸡速度恒定，那么9月份的在产蛋鸡存栏量，将取决于2013年5月份至2014年5月份的补栏量。

　　根据芝华数据的统计，这12个月期间，只有2013年6、7月份的补栏不低于2012/13、2011/12年度，其余月份补栏均明显低于前两个年度。补栏较低的原因，主要是因为禽流感对禽类养殖行业的打击，尤其是很多大型的鸡苗厂受到了摧毁性的打击，这直接导致今年1-4月份鸡苗数量有限，从而限制了期间的补栏量。这将导致2014年9月份在产蛋鸡存栏讲明显低于前两年度，同时今年9月份同时拥有中秋和国庆两个节日，所以届时现货价格也将明显高于2013、2012年的9月份现货价格。

　　数据来源：芝华数据，国投期货

　　二、目前高温天气环境下，“鸡贵蛋贱”将加速老鸡的淘汰

　　目前，全国都已步入高温天气，设备不到位的小养殖户，产蛋率必然下降，往年6-8月份，也是鸡蛋产量季节性低点位置。前段时间，鸡蛋现货价格出现大幅回落，蛋鸡养殖利润大幅缩水，而淘汰鸡的价格仍然位于历史高位，在养殖成本增加和产蛋率下降的高温天气下，养殖户的理性选择是，不会延长老鸡的产蛋时间，而是会趁着淘汰鸡价格位于高位而加快淘汰速度。

　　数据来源：博亚和讯，国投期货

　　前面已经分析过，目前在产蛋鸡的存栏并不高，而后期养殖户理应不会延长老鸡的产蛋时间，所以后期鸡蛋的供应量仍然不乐观。

　　三、鸡蛋现货市场价格的波动，只影响期货波动节奏，不影响1409合约的目标价位

　　近期的鸡蛋期货市场和现货市场的走势，给我们提供了研究期现货价格波动关系非常经典的案例。五一之后到端午节的一个月期间，现货价格跌落近1000点（元/500kg），而期货1409仅下跌300点。端午节期间鸡蛋现货价格下跌300点，而端午节后的一个交易日，1409合约仅下跌30点。随后鸡蛋现货市场企稳并逐步小幅反弹，1409合约乘势上涨至5100点。

　　我们可以看出，鸡蛋期货绝不是现货市场的影子，它有明显的独立性，但同时它的波动节奏又受到现货市场的影响。5月份鸡蛋现货价格大幅下跌，主要是因为前期过于乐观的贸易商大量囤货，但鸡蛋批发价格涨至5元/斤以上时，消费端受到一定的抑制，而天气逐渐变热，贸易商囤货成本和难度增加，导致贸易商低价竞相销售，导致现货价格急速回调。但这一现象对今年9月份的供需状况并不会产生实质的影响，所以1409合约下跌幅度和速度远小于现货市场，并且在现货市场稍稍企稳时一举收复大部分的失地。我们可以预计1409合约的目标价格不会受到现货市场的影响，现货市场只会影响1409合约波动的节奏，或者改变1409达到目标价格的时间。玉米、豆粕、猪肉价格位于高位，也会对鸡蛋价格有所支撑。

　　所以1409合约在达到我们的目标价格5500点之前，逢低加仓是我们一直坚持的策略。

　　四、看涨1409的主要风险

　　看涨鸡蛋期货1409合约的风险主要风险有两个：一是蛋鸡补栏数据不准确，我们上述逻辑分析的基础是蛋鸡补栏数据，主要参考了芝华数据的统计，因为国内蛋鸡养殖非常分散，所以个人和一般的机构很难调研得到全面可靠的数据，如果我们的补栏数据有误，那我们的分析结果也会存在可靠性的问题；二是较高的鸡蛋价格可能影响终端消费量，我们假设的是消费量呈现刚性，不太会受到鸡蛋价格高低的影响，但这在5月份确实影响到了鸡蛋的消费量，对于后期的鸡蛋消费量变化我们也没有十足的把握。