中信证券：坚定看好畜禽养殖业

时间：2014-05-09
来源：中信证券

首先，猪周期反转态势确立。当前猪价上涨持续、产能大幅下降，短期出清可期，这是我们建议投资者“盲购”养殖股的第一阶段逻辑。第二阶段，猪价涨至企业有较好盈利水平时，投资者需要对企业盈利水平进行精算，作为二级市场买卖的决策逻辑。

生猪价格自4月底开始快速上涨，目前已至11元/公斤左右。本次快涨原因是：前期压栏大猪被消化；4月份养殖户不堪亏损，提前出栏小体重(90-100公斤)肥猪，3月份出栏体重同比增1.5公斤，4月份出栏体重同比减1.5公斤；去年高温导致母猪产子率下降。

我们判断，后续猪价可能还有反复，但猪周期拐点已经明确，周期性底部已经在4月份出现。我们维持对“猪周期反转”的判断，继续“推荐”生猪养殖板块。

其次，肉禽产业去产能继续，终端价格回升。最新跟踪数据显示，祖代鸡在产加后备存栏量约160万套，同比下降20%，其中在产祖代鸡111万套。2014年一季度，祖代鸡引种量仅33万套，同比下降30%以上；二季度引种量继续减少，预计2014年上半年同比下降30%-50%。

同时，父母代鸡苗价格回升至7元/羽，且自用加外销量同比下降10%。鸡肉出厂价已回升至11000元/吨，圣农发展出厂价已达11700元/吨，进入盈利区间。加工和经销商鸡肉库存较少，销售人员亦对后期价格继续看涨。我们预计，随着价格回暖，该行业会迎来一波补库存需求，进一步带动肉禽价格上涨，反转趋势确立，有望随猪价共同迎来拐点，并表现出更大弹性。因此，继续“推荐”肉禽养殖板块。

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