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　　行情回顾

　　上周，鸡蛋1405期价连续走高，特别是周五在资金大量参与的情况下，1405合约触及涨停板，突破4000元/500kg整数大关，最终收于4008元/500kg，较上周下跌288元/500kg。周度持仓量下降，仅较前一周减少4184手，至6.44万手。由于天气回暖，禽流感仍存在较大的不确定性，不过产区现货在春节后基本消耗殆尽，致使产区自主调价力度加强，产区蛋价全面上涨，不过产销区对蛋价趋势存在较大分歧，销区仍有大量存货，跟张意愿不强，期价上涨难有持续性。

　　要点分析

　　1、蛋鸡进入年度产蛋高峰期，供应面趋向宽松

　　蛋鸡在春季产蛋最多，一是因为春季气温适宜，二是因为春季日照时间逐渐加长。从温度方面分析，一般认为，蛋鸡的最适宜产蛋温度为20-25℃，而在17-27℃之间，对鸡的生产能力影响不大，但处于16℃以下，蛋鸡所食的饲料转化率降低，而高于24℃则会导致蛋形变小。鉴于春季温度属于适宜范围内，鸡体本身不需要增减产热来调节体温，获得的营养物质最大限度地用于产蛋，所以产蛋率和饲料转化率都较高。而春节日照时间较长有利于蛋鸡性腺发育和性机能活动，因此产量数量维持高位。而且从年度补栏情况来看，一般性都是秋季开展第二轮补栏，而蛋鸡从雏鸡生长到产蛋鸡需要历时20个周，如果从10月开始补栏的情况来分析，次年2-3月正是蛋鸡产蛋最高的时间段，此时蛋鸡产蛋率高于80%。预计未来2-3个月内，鸡蛋供应将十分充足，难以形成货源偏紧的局面，鸡蛋价格难有上涨空间。

　　禽流感不确定性较重，阶段性需求难言乐观

　　H7N9亚型高致病性禽流感于2013年11月开始死灰复燃，据国家卫生计生委发布的全国法定传染病报告发病、死亡统计表显示，2013年11月，全国有3人感染H7N9病毒，其中1人死亡，而12月则出现5人感染，0人致死。但流感疫情在2014年1月迅速发酵，1月期间共有127人感染此类病毒，其中死亡人数高达31人。目前疫情尚未得到有效控制，虽然部分活禽市场暂停营业，但鸡蛋消费情况已经被大幅弱化。虽然在疫情乌云笼罩下，养殖户开始淘汰蛋鸡，但蛋鸡存栏的下降却远远不及需求大幅减弱。而且即使疫情逐渐褪去，市场采购悲观情绪却难以迅速恢复，鸡蛋需求要假以时日才能真正恢复。在这之前，蛋鸡难有大幅反弹的动能。春季为禽流感高发季，病毒在10-20度最适宜存活，且天气转暖，候鸟北迁均有望导致主产区疫情加重，需求短期内仍难言乐观。

　　5-9价差有望在550-650区间震荡

　　截止3月7日收盘，鸡蛋05合约和09合约价差为549元/500kg，市场对59价差继续放大的合理性提出质疑，毕竟鸡蛋期货始于2013年11月，没有往年历史数据支持。因此，必须借由历年的现货数据来看待这个问题。

　　从上图数据来看，3年均值5月和当年9月的价差高达0.90元/斤，即盘面上900元/500kg，而5年情况来看，其价差亦有600元/500kg的差距，那么应该借鉴哪个数据为基准呢，众所周知，鸡蛋价格大周期为3年。具体情况上分析，2000年到2012年，我国鸡蛋价格总体上呈现上升的趋势，2000年7月-2003年7月，2003年7月-2006年4月，2006年4月-2009年4月，2009年4月-2012年5月，大周期中又包含3个1年左右的小周期，每个周期都伴随“亏损-存栏下降-供需趋紧-价格上涨-补栏旺盛-供大于需-价格回落”的轮回演绎。以去年5月为本轮鸡蛋大周期与小周期起点算起，蛋价应在今年5月底结束下行。然而从2012年3月底开始，蛋鸡市场经历了禽流感疫情的侵袭，存栏下降，更加推动了2014年大周期鸡蛋供应紧张的情况。而2013年末再次爆发H7N9禽流感疫情，这就为本年9月鸡蛋价格的强势持续埋下伏笔。目前5-9价差扩大到600一线受阻，近期有望维持在550-650区间震荡。

　　操作策略

　　经过前期调整，产区局部产区再现上涨势头。鉴于全国多数产区货源供应略少，走货相对正常。养殖户看涨信心较足，惜售心理明显。近期部分产区蛋价暂稳，但走货尚可，已计划今日提涨。预计今日全国主产区鸡蛋价格稳中有涨，山东各地涨势或较明显。技术上，周五鸡蛋1405合约逆势加仓，资金投机导致盘面涨停，后期在现货上涨乏力的情况下，即使再现一波涨势，但上涨难有连续性，多单谨慎持有。