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　　10月26日益生股份公布三季度，业绩同比下滑79.05%：前三季度实现销售收入4.65 亿元，同比下滑22.26%；实现归属上市公司股东净利润0.42 亿元，同比下滑79.05%，对应EPS0.15 元。其中7-9 月净利润亏损0.38亿元，同比下滑127.35%。业绩下滑幅度基本符合我们此前预计，公司同时预计全年业绩下滑80-100%。

　　《益生股份——祖代鸡行业或由短缺走向小幅过剩（2012/02/27）》中的观点不幸得到验证，预计行业供需趋于宽松将使价格回落，过山车式的周期属性淋漓尽致地再次重演。“在2011 年养殖行业暴利驱动下，2011 年行业祖代肉种鸡的引种量增长15%，我们预计2012 年全国引种量有望再增长15%至125 万套，供给增长速度略快于我国肉鸡消费量年均8.6%的增速，父母代肉种鸡行业供需将由2011 年的短缺走向2012 年小幅过剩的紧平衡格局。”比我们当时预计更差的是，猪价下行周期中猪价压制鸡价进而影响肉鸡养殖积极性，同时宏观经济对肉类消费需求的负面影响逐步显现，加剧了今年祖代鸡行业的供大于求的态势。

　　三季度公司主导产品父母代鸡苗价格快速回落至盈亏平衡线以下，是导致业绩转亏的主因。上半年父母代鸡苗均价22-23 元/套，三季度快速回落至6-10 元/套，低于13 元/套左右的成本。与此同时，商品代鸡苗价格三季度在1.5-2 元/羽之间徘徊，而行业成本在2.2-2.5 元/羽，延续二季度以来的亏损态势。

　　短期不乐观，因此中期很乐观??蹲得越深、跳得越高。短期来看，我们对未来2-3 个季度公司盈利状况持谨慎的态度，根源在于我们认为生猪养殖业最快在明年上半年才能完成产能削减，下半年猪价带动的整体肉价才有望反转，拉动肉鸡行业景气上行。中长期来看，我们相信公司作为祖代鸡行业市占率超1/3 的绝对老大，最有可能活过行业寒冬。一旦鸡价进入景气周期，下游养殖需求恢复，同时行业过剩产能削减后供给下滑，将推动父母代鸡苗价格及公司盈利的高弹性同时出现。