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　　虽然最近内外盘豆粕(3423,53.00,1.57%)出现背离走势，但上周五国内豆粕大幅增仓上行，创下反弹新高，回归强势格局，同时，总持仓量也创下历史新高。总体看，豆粕继续领涨豆类市场。

　　南美产量又见下调

　　4月10日，美国农业部供需报告下调巴西、阿根廷大豆(4654,8.00,0.17%)产量至6600万吨和4500万吨之后，19日阿根廷农业部将其大豆产量预估由4400万吨下调至4290万吨，24日《油世界》也将阿根廷大豆产量预估下调至4250万吨，少于之前预估的4400万吨。两国大豆产量不断下调使得市场担忧情绪升温。最重要的是，国际市场对两国的进口需求将转移至美国市场，从而对2012/2013年度美国大豆供需产生较大影响，2012/2013年度美豆库存将面临紧张局面。在阿根廷大豆产量再次下调的情况下，美豆选择突破走高，创下2008年以来的最高点。

　　成本推动豆粕价格

　　虽然4月20日以来美豆不断走高，但国内豆粕期现货市场追涨信心不足，表现比较疲软，明显背离外盘走势。但是国内豆粕供应几乎全部来自进口大豆压榨，进口大豆价格不断走高，国内豆粕的成本也将水涨船高。最近一周，进口大豆价格就由4500元/吨上涨至4680元/吨，上涨了180元/吨。而由于4月初发改委再度约谈食用油涨价企业，两个月内国内豆油(9948,12.00,0.12%)价格将难有大的上涨，那么原料上涨所带来的成本压力将更多地转移至豆粕。最近一周内，豆粕成本也已经由3490元/吨上涨至3740元/吨，上涨250元/吨，豆粕成本迅速提升，将推动后期国内豆粕期货价格补涨。

　　收储政策支撑豆粕需求

　　春节之后，国内猪肉价格已经连续11周下跌，近两周全国猪粮比价跌破6：1的盈亏平衡点，国内部分地方饲养户已经出现明显亏损。4月20日，发改委联合六部委发布《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》，提出适时启动政府冻猪肉收储工作。这也提振了农户补栏生猪的积极性，未来豆粕需求也将受到一定的支撑。

　　世界大豆总产量

　　综上，生猪收储政策稳定了豆粕需求，而美豆突破走高，推高了国内豆粕成本，因此，国内豆粕期货价格存在补涨需求，豆粕期货市场将引来一波补涨行情。