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　　报告要点

　　产业链角度：价格波动周期研究

　　我们发现，从产业链偏下端的肉鸡价格来看，其呈现的周期性并不显着。但我们仍然认为商品鸡行业存在中长周期，每次周期以肉鸡供给减少、肉鸡价格上升为起始。

　　产业链角度，我们发现父母代鸡存栏量的增加一般会带来下一年商品代鸡存栏量的增加，父母代鸡存栏量的减少一般会带来下一年商品代鸡存栏量的减少。商品代鸡存栏量的增加，一般会带来鸡肉价格的低迷，商品代肉鸡存栏的减少一般会带来鸡肉价格的高企。

　　由于商品代鸡的出栏数据不是即时更新的，我们可以通过父母代种鸡的存栏数据作为先行指标对下一年的鸡肉价格做预判。

　　鸡肉价格的短期影响因素

　　我们认为，鸡肉价格的短期影响因素包括猪周期的波动影响，疫病的影响等。

　　其次，鸡肉价格的季节性波动较为明显，在每年的1 月、5 月、10 月节日较多的月份到来之前鸡肉价格一般会经历不等幅度的上涨。

　　鸡肉价格的长期影响因素

　　我们认为，鸡肉价格的长期影响因素包括原材料和人工成本，两者未来的上涨趋势显着，均成为推动鸡肉价格长期上涨的重要因素

　　鸡肉价格与股价的联动分析

　　我们对2009 年底以来市场上三家肉鸡养殖行业的上市公司——民和股份、圣农发展和益生股份的股价分别进行阶段性统计分析：历次鸡肉价格上涨周期中，民和股份对鸡肉价格最为敏感，益生股份次之，圣农发展受其驱动效果最不显着。

　　结论

　　明年鸡肉价格上半年维持高位，下半年或出现小幅回落，全年均价较2011年下降幅度不超过7.54%。按照鸡肉价格波动的季节性效应，目前鸡肉价格进入11 月至1 月的涨价周期，但一般涨价之前鸡肉价格会出现一次下跌，然后出现幅度约为20%的上涨。同时，鸡肉价格上涨会带来相关的肉鸡养殖行业上市公司的超额收益，其中，民和股份联动特征最为显着。