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　　切实促进生猪和牛羊肉生产 改善农产品（000061）流通

　　中共中央政治局常委、国务院总理温家宝26日至28日来到河北省张家口市万全县、张北县、康保县、沽源县，深入田间地头、走访村庄农户，召开基层干部群众座谈会，就农业生产、生态建设、农村扶贫等进行调研。

　　27日晚，温家宝在张北县主持召开了农业、农村工作座谈会。温家宝指出，保持粮食和农业稳定发展，对稳定物价、保持经济平稳较快发展具有十分重要的意义。今年我国夏粮和早稻获得丰收，秋粮面积比去年有所增加，秋粮主产区光照、温度、降水等气象条件总体正常，秋季作物长势好于去年，这为秋粮增产创造了有利条件。目前秋季作物生产正处在产量形成的关键期，气象条件还有很大不确定性，还面临干旱、早霜、寒露风、病虫害等考验。必须毫不松懈地抓好当前农业生产，认真做好技术指导，加强田间管理，千方百计夺取秋粮丰收。要认真落实促进生猪生产和牧区发展的政策措施。强化科技服务，狠抓疫病防控，切实促进生猪和牛羊肉生产，保障市场供给。牧区要认真落实和完善草原生态保护补助奖励机制，保持畜牧业持续稳定健康发展。要改善农产品流通，加快形成流通成本低、运行效率高、安全便利的农产品营销网络。要加大扶贫开发力度，调整农业结构，发展特色农业，大力发展二三产业特别是农产品加工业，全面提高农业效益，多渠道增加农民收入。（原文地址：http://finance.people.com.cn/stock/h/2011/0829/c226333-1183081172.html）

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　　温家宝指出毫不松懈抓好农业生产，业界看好以下畜牧股：

　　海大集团：旱情无碍大局，全年增长可期
　　旱情对水产饲料全年销售影响有限，湖北水产饲料容量前景乐观，是海大未来重点发展区域之一，今年增势良好。11-12 年EPS 为0.53/0.72 元，增持，目标价18.35 元。
　　投资要点：
　　旱情对水产饲料销售影响有限。前期旱情主要影响大江大湖，不投喂饲料，水产品减产已引起鱼价上涨。水产饲料客户为鱼塘养殖，受影响很小。前五个月水产饲料投喂量仅占全年20%不到，旱情对全年影响有限。
　　湖北水产饲料市场容量前景乐观。湖北内陆水产品养殖面积、产量均居全国首位，但单位水面产出相比养殖业发达的广东差距很大，目前还存在直接购买菜粕、小麦而不适用配合饲料投喂的养户，水产饲料市场容量前景乐观。
　　海大华中片区今年增长势头良好。近三华中片区占海大集团收入比例连续提升。湖北是华中片区的重点区域，也是未来海大水产饲料的重点发展区域之一。湖北海大今年前五个月销售增长形势较好。
　　技术服务高投入高产出。海大提出"千元增效"目标，即海大客户亩效益比市场高1000 元，目前高出500 元。达成目标的手段是饲料、制剂、苗种为载体的科学养殖方案。向服务型企业的转变意味着技术服务的高投入高产出。
　　维持增值评级，目标价18.35 元。维持前期报告对海大饲料、苗种、制剂等几大业务的基本判断，并根据已公告的期权费用调整业绩预测，目前对11-13 年EPS 预测0.53/0.72/0.96元，估值水平合理。仍然维持对增持评级，目标价18.3 元。

　　【券商视点】
　　国泰君安："后猪周期"的策略选择
　　模糊正确的谨慎乐观。我们上半年看空行业走势，基本得到验证；7 月初转向谨慎乐观，结果证明，转向乐观是正确的，但偏于谨慎了。7 月初以来农业指数大幅跑赢沪深300 指数，相对收益13.4 个百分点，基本挽回上半年的失地。
　　为何乐观？为何谨慎？
　　为何乐观：通胀仍有超预期概率；基本面具备弱周期特性；估值进入合理区间，重点公司业绩增长确定；为何仅仅谨慎乐观：通胀总体预期前高后低；猪周期见顶预期影响相关行业估值；总体估值高，增长确定性低。
　　农业股渐入主流资产配置视野。农业指数政策效应减弱、相对收益波动加剧、与CPI 关联度提高，表明随着一批优质、中大市值公司上市，农业指数质地改善，逐步摆脱边缘色彩，渐入主流资产配置视野。
　　本轮"猪周期"会走向何方。
　　供需：母猪存栏指数2 月见底，总存栏指数6 月见底，年底之前生猪出栏难以实质增加，供需缺口难以缩小；价格：年底之前任何一次猪价回落都将是有限、短暂的，消费旺季到来之后猪价有望再创新高；盈利：存栏总量、结构预示存栏回补速度慢偏，缺口持续时间长，养殖盈利从高点回落，将在盈利区间趋稳。
　　"后猪周期"的策略选择。
　　饲料：盈利稳定，景气更长。年底之前生猪供需缺口难以有效缩小，2012 年猪饲料行业高景气或将贯穿全年；种子/海产品：独立于猪周期，种子行业独立于经济周期；行业基本面向好，重点公司增长确定。
　　重点推荐
　　子行业：饲料/种子/海产品；
　　个股：敦煌/大北农/海大/圣农/东方海洋/新希望。（国泰君安）

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　　华泰联合：滞涨格局下农业选股策略
　　农业股是弱势市场防御策略下优选标的。最近的市场大跌中农业板块成为最抗跌的行业之一。分析上一轮农业股超额（2007.11-2008.03）收益行情宏观特征：GDP 增速下行，CPI 指数高位。我们认为未来一段时间世界各国经济增长仍将面临放缓风险；而主要货币发行国通过货币政策来挽救经济将是其不可避免的选择，货币超发因素继续推升国际大宗产品的价格将是大概率的事件。在此背景下，国内产品价格也将面临较大的上涨压力，若接下去的8 月、9 月国内CPI 水平没有如预期般快速回落，反而继续持平或上升创出新高，那么农业板块的投资热情将再度被点燃，走出独立上涨行情。在此背景下的选股逻辑，可以从产品价格的角度入手，寻找产品价格上涨超预期的子行业和个股。
　　农产品价格表现：国内粮食价格保持上涨格局：其中供需状况偏紧的玉米、大米品种上半年涨幅较大，分达到15.2%和23.2%；大豆和小麦价格涨幅较小。肉类价格涨幅较大：年初至今猪肉涨42%，鸡肉涨10%；油脂价格出现下跌。豆油和棕榈油这两大油种均出现较大幅度下滑，近期有所回升。水产品价格：上半年持续低迷，近期出现上涨势头。糖棉价格：糖价向上，棉价向下。橡胶：价格从高位跌落，目前处于震荡期。
　　中报情况一览：预计行业利润增速在40%-50%。，已经披露中报的16 家上市公司业绩同比增幅达到89%。其中养殖板块增速最快，其次为饲料和水产板块。这几个子行业的高增速构成了农业板块的高增长的基础，预计行业中报的收入增速将达35%以上，而整体利润增速将达到40%-50%，将远超一季度19%的利润增速（2010 年利润增速38%）。我们认为中报业绩超预期将构成近期农业股行情的又一有力推动力。
　　推荐标的：在农业的几个子行业中，我们的排序是饲料-油脂-种子-水产。饲料：板块景气度将贯穿至2012 上半年，推荐新希望、大北农、海大集团；油脂业处在盈利拐点，首推东凌，其次西王；种子：趋势向好，关注敦煌、登海、隆平、荃银；养殖：板块整体性行情处于后半段,关注产品价格表现超预期的品种；水产：下半年景气有望调头向上，但估值偏高，以配置为主。（华泰联合）
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　　【农业受益股盘点】
　　新五丰：生猪价格维持高位 新五丰业绩将爆发
　　投资要点
　　※公司以猪做文章，大有可为
　　根据经合组织-联合国粮农组织发布的农业展望报告，全球猪肉消费量预计将以每年近2％的速度增长，到2018 年将增长至3.2 亿吨，涨幅为20％，其中猪肉消费量占37.5％，中国成为世界最大的肉类生产大国。2010 年，中国肉类生产量达到7925 万吨，占世界肉类总产量约29％，居世界之首，其中猪肉总产量为5070 万吨，占全部肉类产量的64％，猪肉消费占我国肉类消费品半壁以上江山，约占世界猪肉总产量的49％。2009年湖南生猪出栏5508.66 万头，占全国8.5%，位居国内第二，而新五丰作为湖南省最大的养猪企业年出栏头数还不到湖南省的1%，随着生猪规模化养殖的提升，公司在养猪行业还有巨大的提升空间。
　　※公司所在养猪业处于景气周期
　　生猪养殖是典型的强周期性行业，通常为3 年左右为一个完整周期，2010 年是2006 年以来中国生猪市场最为艰难的一年，年头均盈利仅84元，较2009 年的143 元下跌41.26%，猪粮比价从2009 年的6.8：1 跌至5.93：1，从2010 年6 月份猪价拐点向上，当前猪粮比已超过7:1，自繁自养头均盈利超过400 元。2011 年3 月份全国母猪存栏总量已经降至三年来的低位，从母猪补栏到对应商品猪出栏需要一年左右时间，因此我们认为2011 年生猪供应总体紧张，猪肉价格将维持高位，养猪行业保持高景气。全年生猪均价有望在14.5 元/公斤左右，较2010 年涨30%以上，自繁自养头均盈利全年在350 元以上，较2010 年翻两番。根据调研，公司2011 年养猪盈利情况随着行业景气已大大提高。
　　※公司生猪养殖量成倍扩大
　　公司的生猪养殖参照欧盟标准饲养，管理水平和产品品质同业领先，2010 年公司生猪出口16.14 万头、种猪出栏6748 头、仔猪出栏8.46 万头，能繁母猪3 万多头，还有鲜肉销售屠宰自有猪场生猪约10 万头，2010年实施"公司+适当规模小农场"项目，使公司养殖规模在自有猪场40万头基础上增加35 万头达到75 万头养殖规模，并计划在3-5 年的时间内采用适当养猪规模农场和合作社模式发展到300 万头。
　　※公司生猪全产业链已打通，盈利拐点出现
　　2011 年受"瘦肉精"事件影响，食品安全备受关注，具有全产业链的生猪养殖加工企业竞争优势凸显。公司生猪全产业链模式既能保证食品安全，又能平滑猪价波动获得稳定利润：公司具有从生猪原种-生猪饲料-生猪养殖-猪肉销售的生猪全产业链，公司当前鲜肉销售不到公司生猪养殖量的1/3，我们认为公司2011 年既能享受生猪养殖业高景气的养殖利润，后期又能在养殖业低迷期获得较高的鲜肉销售利润，我们认为公司盈利拐点出现，并进入稳定增长阶段。
　　※公司业绩爆发性增长值得期待
　　公司2010 年以前主要是以自建猪场发展养殖，2010 年开始以适当规模农场和养猪专业合作社发展生猪养殖，避免了前期养猪场的大投入，有利于公司销售净利率的提高，这也是公司前几年销售净利率低于同行的主要原因之一。2010 年国内主要养猪上市公司新五丰(600975)、雏鹰农牧（002477）、大康牧业（002505）、罗牛山（000735）的销售净利率分别为2.14%、18.01%、10.58%、3.44%，市销率（PS）分别为2.2、10.67、6.39、7 倍。公司2011 年1 季度净利润增长535%，并预计中报增长100%以上，我们认为在生猪养殖高景气下，公司业绩爆发性增长值得期待。
　　※有别于市场的观点
　　公司的大股东为湖南省国资委下属的粮油集团，2011 年2 月份大股东湖南粮油集团董事长邱卫上任新五丰董事长，而湖南省政府早已明确指示湖南农业食品中重点支持新五丰的发展。我们认为公司在政府支持、人事变动、行业景气、食品安全、国企十二五规划等众多利好因素下，公司向上经营拐点已确立。
　　※盈利预测与评级
　　保守预计公司2011-2013 年EPS 为0.18、0.27、0.37 元，如果按照同行销售净利率的平均水平8.5%计算，2011-2013 年EPS 为0.49、0.60、0.69 元；生猪行业波动较大，我们采用PS 估值，结合同业平均PS4.9，给予公司3 倍PS，目标价位16.6 元，维持买入评级。
　　※风险提示：猪价和粮食价格剧烈波动，重大疫情，行业政策变化等。（方正证券）
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　　华英农业：从产业链角度看华英
　　一体化养殖企业：
　　华英农业在全国樱桃谷鸭一体化养殖加工企业中产品销售市场占有率达到15%，屠宰产能为6000 万只，为国内最大。同时公司涉足鸡产业链，产业模式同鸭业务相同，即从种代苗到商品代屠宰，屠宰产能8000 万只。其模式类似于圣农的全产业链，但华英采取轻资产扩张，即养殖环节部分外包。一方面有利于减少投资；另一方面有利于规避养殖风险。
　　长期看法：
　　鸭业务看未来两年，华英将进一步完善配套其一体化产业链。目前公司的短板在于屠宰环节难以匹配苗环节。我们认为华英未来会考虑通过再建屠宰产能以此配套其1 亿只鸭苗，最终形成至少1 亿只的鸭屠宰；而养殖环节则通过合同养殖户完成。鸡业务初上规模，11 年3000 万只的屠宰量，预计12 年5000 万只屠宰量，13 年完全达产8000 万只屠宰规模。目前公司鸡屠宰由于规模因素，处于微利，随着规模化优势，未来这块将成为盈利重要贡献点。
　　短期看法：
　　11 年是养殖之年，畜禽公司业绩相继爆发。随着上半年南方水旱灾害退去，鸭苗出现大幅度反弹，从1.6 元到6 元。进入7 月以来，单鸭苗能保持2-3 元净利润。同时考虑鸭肉价格上涨，据此推算7 月份公司净利润能达到2500 万以上，整个3 季度公司盈利将保持不错态势，预计公司会大幅修正3季报业绩预测。
　　有别于市场的看法：
　　在屠宰产能扩建前，华英仍保持每年销售 6000 万只左右的鸭苗。市场对于鸭苗业务认为是弹性为主，即价格波动会带来业绩波动。但我们强调的是鸭苗是年内波动，年度平滑，每年30%左右毛利率，比较稳定。未来随着产业链短板完善，公司将逐步减少鸭苗外销，而通过产业链拉长，赚取更多的一体化产业链溢价。
　　估值与评级：
　　基于当前鸭养殖景气复苏，我们上调公司11-13 年盈利预测分别为0.77、1.37 和1.54 元，给予27.4-34.25 元，对应12 年20-25 倍PE。（光大证券）
　　新希望：高景气行业中的低估值农牧旗舰
　　公司概况与投资逻辑
　　公司是国内饲料行业的龙头企业，2010年全年饲料加工与销售收入为35.68亿元，占主营业务收入的45.82%，公司同时涉足中下游的生猪屠宰和肉制品加工业务。2010年9月公司审议通过了资产重组方案，目前已提交证监会审议，方案剥离了公司原有乳制品与房地产资产，将六和集团、南方农牧资产置入上市公司，进一步加大了饲料加工与禽畜养殖、屠宰业务的比重，规模扩大的同时，主营业务更加突出，上下游产业链也更加完备。
　　我们投资的逻辑主要基于以下几点：
　　1）养殖行业的高景气行情带动农户禽、畜补栏量持续攀升，进而催生下游对于饲料旺盛而刚性的需求；
　　2）猪肉与禽肉价格的不断上涨，将提升公司养殖、屠宰和肉制品加工业务的盈利能力；
　　3）若资产重组方案顺利完成，公司将成为具备完善纵向与横向产业链的大规模农牧企业；
　　4）未来还有业务整合的看点；
　　5）基于我们的盈利预测，公司当前股价对应2011年PE为15倍，估值较低，安全边际较高。
　　我们预计公司2011-2013年每股收益分别为1.25元、1.35元和1.43元（其中民生银行投资分别贡献0.47元、0.59和0.70元）。公司5月26日收盘价为19.90元，对应2011-2013年的PE分别为15倍、14倍和13倍。考虑到公司在行业内的龙头地位，我们给予公司2011年农牧业务25倍PE的估值水平，民生银行投资业务10倍PE的估值水平，对应最终合理价格为24.20元，较当前价格还有27%的上涨空间，首次给予"买入"评级。（海通证券）
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　　民和股份：鸡苗价格逆周期而动
　　民和股份发布2011年一季报。
　　公司今日发布2011年一季报，公司全年实现营业收入2.67亿元，同比上涨50.09%，营业利润3879万元，同比上涨343.03%；归属于母公司所有者的净利润3738万元，同比上升343.81%，每股收益0.35元。公司同时预计半年盈利为5500-6000万元。公司业绩增长较快的原因主要是一季度鸡苗价格较高，且3月份开始表现出逆年内周期而动的走势。
　　公司业绩提速主要源自鸡苗价格高企。
　　参考一季度距离公司最近的山东潍坊地区鸡苗售价和公司季报可获数据，我们预计公司一季度鸡苗销售均价在3.3元/羽左右，较去年同期涨幅较大，而销售数量接近4000万羽。由于目前公司鸡肉制品业务毛利率较低，盈利能力一般，鸡苗价格的高企是公司一季度业绩和利润快速增长的主要原因。来自全国畜牧兽医信息网的数据显示，山东潍坊地区一类厂（3万羽/日以上）白羽鸡苗均价同比去年上涨幅度超过65%。
　　近年来国内鸡苗价格走势的年内周期性表征较为明显，一般在全年的一季度中后期和二季度末两个时点处于相对高位，而自当年三月中下旬和十月初起则分别进入阶段性的下降通道。然而自去年9月份开始，鸡苗价格逐渐出现逆周期的"紊乱"走势，在三、四季度淡季逆周期而上，全国白羽鸡鸡苗均价最高攀升到3.9元/羽，而山东烟台地区的价格更是在12月上旬触及4.6元/羽的高位，直至年终才出现较快速度的下滑。
　　纵观今年一季度鸡苗价格走势，一方面，往年一、二月份的上涨行情在11年依然得以延续，距离公司最近的潍坊地区白羽鸡鸡苗价格自去年底的1.8元/羽上涨至2月底的接近3.0元/羽，有力推动公司业绩上涨；另一方面，鸡苗价格在2月中下旬达到年内第一轮周期的高点后，在随后的3月份并未进入淡季的下行通道，而是在小幅回落后出现持续性的逆周期上涨，全国和山东潍坊的鸡苗价格分别在上周达到了3.58元/羽和4.3元/羽的高位（本周山东地区苗价冲高回落，下幅较大）。
　　我们依然维持前期对鸡苗价格谨慎乐观的观点。一方面，近年来稳中趋缓的祖代肉种鸡进口增速有助于避免因为供给突然大幅扩张而对苗价产生巨大打压的情况；但值得注意的是，国内父母代种雏鸡的价格自去年年底起攀升较快，部分地区一季度销售均价超过18元/套（全年同期全国均价在14.15元/套），反映出养鸡户补种积极性的提升，未来鸡苗供给量也将出现增长，或将在下半年对苗价形成一定压力。另一方面，一季度辽宁、山东等地的家禽疫情较为严重，出栏率（尤其是达标肉毛鸡的出栏率）不高，致使国内肉毛鸡价格自2月下旬起攀升较快（目前山东潍坊地区售价接近10元/公斤），而孵化厂一般会根据肉毛鸡价格来确定出售鸡苗的价格，我们将密切关注后期肉毛鸡价格和疫情进展的情况。
　　拟进入商品鸡养殖和屠宰领域。
　　公司近期拟通过非公开增发延伸产业链，平滑因鸡苗价格波动而形成的盈利波动。拟发行不超过4500万股，发行价格为19.36元。拟投入1）商品鸡养殖建设项目。项目规模拟定为每年出栏商品肉鸡4536万只。2）商品鸡屠宰加工建设项目。规模拟定每年屠宰3600万只商品鸡，生产鸡腿肉23400吨、鸡胸肉21060吨、鸡翅7300吨及副产品28740吨。3）粪污处理沼气提纯压缩项目。项目规模拟定每年生产生物燃气1098.90万立方米，生产沼液44.60万吨。
　　盈利预测。
　　虽然若增发成功，将丰富下游产品的结构、提高企业的抗风险能力，但近两年内，公司利润仍将在较大程度上受到鸡苗价格走势的影响。我们预计未来两年公司业绩仍存在波动的风险。在我们对鸡苗价格偏向保守的2.8元/羽和2.79元/羽的假设下，预计公司2011年和2012年每股收益分别为0.74元和0.75元，当前股价对应的PE11达30x，维持对公司"中性"的投资评级。但提醒投资者积极关注鸡苗价格，把握可能的交易性机会。
　　风险提示。
　　鸡苗价格因销售步入淡季而下滑。（海通证券）

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　　益生股份：父母代肉雏鸡量价齐升 2011年公司业绩或大增
　　公司是国内祖代、父母代肉鸡种鸡饲养龙头企业。目前公司父母代种鸡的全国市场占有率超过30%，盈利能力较强。10 年4 季度开始公司主要产品进入价格上涨周期，加上公司幕投项目的产能释放，今年公司业绩大幅增长可期。今后公司将充分利用超募资金，将产业链逐渐向上游延伸，因此我们认为公司兼具规模扩张及产业链升级双重概念，且不排除在适合时机公司采取外延式扩张的可能。
　　公司投资看点：规模扩张助公司盈利
　　1、引种议价能力强、成本优势明显。2、今后公司将继续稳固其行业首席地位，提升其产品市场占有率，远期规划使公司市占率提升至国市场份额的50%。3、品牌效应助公司销售增长，较高的技术、资金壁垒阻竞争对手前行。公司繁育各类鸡苗因成活率高，产蛋率高、抗病性高等过硬优势，倍受下游客户喜爱。公司已与国内知名肉鸡饲养企业建立长期合作关系。4、下游养殖效益提升，提振公司父母代肉雏鸡价格上涨。
　　盈利预测与投资评级
　　预计 2011-2013 年，公司营业收入分别为7.41 亿元、8.75 亿元和10.38 亿元；归属母公司净利润分别为1.84 亿元、2.15 亿元和2.49 亿元。按照公司配送除权后1.4 亿股股本计算，2011-2013 年公司EPS 分别为1.31 元、1.53元和1.77 元，考虑到2011 年养殖企业平均估值水平和公司处于产业链上游的溢价能力，给予公司35 倍PE，那么未来1 年公司股票合理价格为45.85元/股，给予公司"买入"评级。
　　风险提示
　　疫病风险；父母代鸡苗价格波动风险；下游企业自繁种雏带来的扰动风险。（广发证券）
　　大康牧业：湘西龙头走上康庄大道
　　投资要点
　　※拓展产业链稳定利润：
　　单纯生猪养殖因猪肉价格波动而利润变动剧烈，风险很大，公司打造饲料、种猪、仔猪、育肥猪到屠宰加工和猪肉配送的全产业链，其中种猪、饲料、屠宰配送的利润相对稳定，可以有效化解经营风险，并利于保障食品安全，在猪肉价格波动的各个阶段公司都能获得较满意的利润。
　　※独特模式助力公司迅速崛起：
　　公司十多年来成功运作的"公司+基地+养殖大户+农户"发展商品猪的经营模式、管理模式、科技优势和防疫保障优势，推动公司养殖规模的迅速扩大（公司2007-2010年收入复合增速达56%），同时也促进了当地农民向农业工人的就地转化，在当地起到了带头致富的作用，契合了社会主义新农村建设的政策导向。
　　※得天独厚的环境优势赋予公司生态猪优异的品质：
　　公司位于湖南西部城市怀化，背靠雪峰山脉，新建的养殖场都远离居民区，建在人口稀少的山区、半山区，空气、水源没有任何污染，基地间相距较远，可有效避免连片感染疫病，加上科学饲养方法，公司的生猪质量有着独特的优势。
　　※湘西龙头安享政策优惠和行业景气：
　　公司主营生猪业务（种猪、仔猪和育肥猪），在养猪大省湖南位列第二，由于其在新农村建设中的突出作用，得到政府的特别扶持；国家近些年来一直对养殖业给予政策倾斜：给予税收减免、良种补贴、养殖补贴等等；生猪养殖自2010年7月份以来进入景气周期，预计可一直持续到2012年3月份左右，目前行业平均自繁自养头猪盈利达500多元，处于高景气期。
　　※风险提示：
　　疫情风险：尽管公司所处环境优越，养殖场间距较大，不易传染疫病，但仍不能排除其风险；管理风险：公司近年持续发展，募投项目迅速扩张公司规模，提出了更高的管理要求；猪肉、原料价格波动风险：猪肉价格波动超预期的风险，玉米、豆粕价格上涨风险。
　　※盈利预测与评级：
　　预计公司2011-2013年EPS（全面摊薄后）为0.42、0.58、0.73元，给予公司增持评级。（方正证券）
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　　罗牛山：拟用1.5亿炒股 称合理利用闲置资金
　　全景网6月17日讯 罗牛山周五晚间公告称，公司董事会拟授权经营班子以不超过1.5亿元自有资金进行证券投资，目的是合理利用闲置资金，提高公司及控股子公司自有资金使用效率。
　　公告称，该笔资金在额度范围内可循环使用，可投资于新股配售、申购、证券回购、股票、其他衍生品投资、可转换公司债[129.82 0.00%]券投资、委托理财进行证券投资以及深圳证券交易所认定的其他投资行为。投资期限为至本届董事会任期届满或董事会决定不再进行证券投资之日止。
　　周五罗牛山收报7.05元，涨0.28%。
　　丰乐种业：长江证券维持"谨慎推荐"评级
　　丰乐种业（000713.SZ）今日公告2011 年第一季度业绩报告：
　　第一季度公司实现营业收入3.65 亿元，同比增加26.13%；归属于上市公司股东的净利润3186 万元，同比增加4.63%；实现每股收益0.11 元。基于公司 2011~2013 年募投项目投产情况以及对新增种子品种销量增速的判断，我们预计公司2011-2013 年EPS为0.40 元、0.56 元和0.67 元，考虑到公司目前股价对应2011 年、2012 年和2013 年PE 分别为42、30 和25倍，维持"谨慎推荐"评级。
　　事件评论
　　第一，第一季度公司实现营业收入3.65 亿元，同比增加26.13%
　　2011 年第一季度公司实现营业收入3.65 亿元，同比增加26.13%。公司营业收入增长主要来源于水稻种、香料和农化业务收入的增长。我们判断，水稻种业务收入增长基本保持去年增速，达到20%左右；香料和农化业务分别实现高增长，收入增幅达到90%以上。
　　2011 年公司水稻种业务收入增长主要源于产品量价齐升，我们判断，一季度公司水稻种均价增幅达到10%以上。香料和农化收入增长主要源于产品市场的成功开拓带来的量增。
　　第二，2010 年公司综合毛利率小幅下降6.8 个百分点，营业利润同比下降1.91%
　　2011 年第一季度公司综合毛利率水平为23.8%，较去年同期下降6.8 个百分点。一季度公司毛利率下滑的主要原因是种子业务和农化业务毛利率较去年同期下滑。2010 年公司农化业务毛利率大幅下滑9.96 个百分点，主要原因是一方面原材料价格增长，另一方面极端天气以及国外高端产品侵入导致对国内产品需求量萎缩，行业整体利润降低。2011 年一季度，公司农化业务延续上年状况，毛利率低于去年同期水平。
　　2011 一季度公司种子业务毛利率下滑主要原因是制种成本大幅提升，我们判断，人工成本和耕种成本提升是主要原因，其中人工成本提升幅度在20%以上。
　　第三，第一季度公司管理费用上升，销售费用和财务费用下降，综合期间费用率较去年同期下降3.1个百分点
　　2011 年第一季度公司实现销售费用2772 万元，较去年同期减少7.57%；管理费用2477 万元，比去年同期上升27.63%；财务费用173 万元，同比减少34.27%，系本期银行存款较上年同期减少。
　　第一季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.60%，6.79%和0.47%；分别较去年同期费用率下降2.77 个百分点、上升0.08 个百分点，和下降0.44 个百分点。第一季度综合期间费用率为14.90%，较去年同期下降3.1 个百分点。
　　第四，第一季度公司营业外收支分别较上年同期增长1295.66%和193.29%,所得较上年同期减少30.20%
　　第一季度公司营业外收支分别为260.89 万元和4.5 万元，营业外收入较去年同期增长1295.66%，主要系股份公司本期确认260 万元政府补贴所致；营业外支出较上年同期增长193.29%，主要原因系股份公司捐助4.5 万元所致。
　　第一季度公司所得税233.13 万元，较上年同期减少30.20%，主要系上年同期含房地产公司确认的营业税金及附加所致
　　第一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润3186 万元，同比增加4.63%。
　　第五，盈利预测
　　基于公司2011~2013 年募投项目投产情况以及对新增种子品种销量增速的判断，我们预计公司2011-2013 年EPS 为0.40 元、0.56 元和0.67 元，考虑到公司目前股价对应2011 年、2012 年和2013 年PE 分别为42、30 和25 倍，维持"谨慎推荐"评级。（长江证券）
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　　雏鹰农牧：量价双响炮 公司业绩有望大增
　　1、生猪价格上涨至年末是大概率事件。能繁母猪存栏量因疫病持续历史低位徘徊，导致猪肉价格反季节上涨。考虑到生猪从怀孕到出栏需要约半年的时间，那么供应量增加最快也要到明年春节前后。
　　2、养殖效益提升，仔猪价格或挑战前高。生猪养殖效益在150-200 元/头时，养殖户即开始大规模补栏；而目前全国平均养殖效益已达到600 元/头，因此我们认为高涨的养殖热情，和持续走高的生猪价格将使仔猪价格具有持续上涨的可能，且有挑战08 年价格高点的可能。
　　3、量价双响炮，公司业绩或大幅增长。预计2011 年公司销售各类生猪总量可达110 万头，考虑到公司规模扩张需储备部分二元种猪和仔猪，预计今年公司将把56 万头左右的仔猪作为商品销售，因此如果仔猪价格继续上涨并挑战前高的话，那么公司将直接受益，加上二元种猪及生猪价格均处于涨势之中，因此预计今年公司或享受规模扩张与价格上涨带来的双响炮式业绩增长。
　　公司看点
　　1、养殖模式创新可大幅降低养殖成本，低成本规模扩张性是公司未来主要看点。
　　2、管理团队优秀，专注生猪养殖。
　　3、公司幕投项目之一的"食品安全追溯管理系统"配备后，可实现从饲料原料到养殖各环节全程的追溯，对公司树立安全高质猪肉品牌有极大的助推作用。
　　4、行业景气度上升，公司直接受益
　　盈利预测与投资评级
　　预计公司2011-2013年营业收入分别为16.10、26.46与33.00亿元，对应公司2011-2013年营业净利润为3.26、3.98与4.96亿元。按照公司目前2.67亿的股本计算，对应EPS为1.22、1.49与1.86元。现股价（30.86元）对应PE分别为25.30X、20.72X、16.60X；考虑到未来3年公司接近50%的高成长性，给予公司"买入"评级。（广发证券）
　　大北农：净利润增长50% 看好乳猪和配合饲料
　　事件：
　　公司发布2011 年1 季报：全年实现营业收入、营业利润和归属于母公司净利润分别为14.4 亿元、1.45 亿
　　元和1.19 亿元，同比分别增长28.28%、56.53%和50.39%，每股收益0.3 元，基本符合预期。
　　评论：
　　积极因素：
　　营业收入和净利润增长主要来自高档乳猪料和种子业务。一季度公司营业收入和净利润分别为14.4亿元和1.36亿元，同比增长28.28%和73.71%，主要因报告期内高档乳猪饲料和种子销量增长较快。
　　财务费用大幅减少。今年一季度公司财务费用较上年同期减少873.42万元，下降143.87％，主要因银行借款减少致使利息支出减少，同时银行存款利息收入增加所致。
　　营业外收入增长259.67％。一季度公司营业外收入562.06万元，较上年同期增加405.79万元，增长了259.67％，主要因本期收到的政府补助款增加。
　　消极因素：
　　销售费用和管理费用有所增长。一季度公司销售费用和管理费用分别为1.32亿元和0.83亿元，同比分别增长20.62%和17.34%。
　　业务展望：
　　一季度净利润高速增长证实了我们此前对公司饲料和种子业务的判断。全年来看，我们预计生猪价格上涨是大概率事件，饲料销量也将随养殖盈利好转而增加，生猪出栏增长将首先促进公司乳猪料（特别是"宝贝"系列）、母猪料的增长（主要是母仔乐，属于浓缩料），其次配合料也将放量。成本方面，玉米豆粕等出现类似去年较大涨幅的可能不会很大，且公司为防止玉米价格大涨已预付部分款项，预计饲料企业在销售增长、成本稳定小涨下盈利能力将有回升。种子方面，根据我们调研的情况看农华101销售状况良好，公司将以此为契机实现玉米收入增长的战略，其较高的毛利率水平也将提升玉米种子利润贡献度；水稻种子扬两优6号和两优培九继续保持高质高量优势，新品天优华占研发时间长、市场基础较好，未来将成为公司水稻又一主力品种。
　　募投饲料产能逐步释放。公司三次超募项目新增饲料产能269万吨，主要投向毛利率较高的乳猪料和需求量较大的配合料。前两次募投项目很大一部分将在今年竣工投产，今年新增的66万吨产能则主要在明年投产，我们预计今明两年将是公司饲料产能大幅释放年，尤其是作为工作重点考核的乳猪料，未来增速将呈倍数增长；公司饲料基地中配合料设计产能一般为乳猪料的1-2倍，这也符合配合料量大价低的特点，我们认为未来配合料将主要以量取胜，继续以扩大规模为主。
　　盈利预测与投资建议
　　公司一季度饲料和种子业务销售良好，预计二季度随着养殖盈利好转，母猪料和配合料销量仍有较快增长，种子销售旺季渐退预计增长将比较平稳。全年来看我们认为预混料将继续保持稳定增长，增速同比或略高于行业，估计在10%以内；浓缩料行业增速低，但公司借助保育料和母猪料的开发，预计此业务未来增速将有提高；未来两年配合料和乳猪料面临募投产能大量释放，销售规模将有显著提高，尤其是乳猪料增长翻番；种子方面，去年水稻制种企业受天气影响，制种量普遍有所下降，但预计公司主打的扬两优6 号、两优培九及新品天优华占等优良品种价格仍有一定上涨空间；农华101 带动玉米种子收入比重扩大，长期看水稻和玉米业务发展将趋向平衡。我们预计2011 年和2012 年EPS 分别为1.29 元和1.89 元，对应PE 为27 倍和19 倍，保守按照11 年33 倍PE 则对应目标价43 元，鉴于公司饲料销量扩大和种子推广良好，我们给予公司六个月目标价39 元，距4 月22 日收盘价34.12 元尚有14%左右空间，维持此前"推荐"评级。
　　风险提示
　　生猪价格受疫病、突发事件和国家调控影响，生猪价格下跌对公司饲料销售有消极作用。天气灾害等不可提前预知因素对水稻和玉米产量有影响。（东兴证券）