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　　干旱推高粮价预期有限 猪价上行才是通胀威胁

　　国家统计局24日发布5月中旬50个城市主要食品平均价格变动数据，其中猪肉价格比上期上涨3.3%，叶类蔬菜价格出现了较大幅度的上涨，部分蔬菜价格上涨高达16.4%。而商务部公布的上周(5月16日至22日)重点监测的食用农产品价格也小幅上涨。商务部数据显示，猪肉价格较前一周环比上涨1.5%，而同比上涨幅度在四成左右；叶菜类蔬菜价格整体回升，大白菜、油菜和生菜分别上涨23%、19.8%和16.7%。

　　与此同时，根据媒体报道，到目前为止全国耕地受旱面积已达9892万亩。旱情会否影响粮价，推高通胀？南都记者综合采访发现，鉴于夏粮产量在全年粮食产量中的比重较小，因此目前不需要特别担忧。“猪肉价格的上涨将会带动禽肉牛羊肉价格的上涨，对CPI构成上涨的压力。考虑到猪肉价同比的高点也在6月，因此，今年CPI的涨幅最高点可能也在6月。”国泰君安分析师表示。

　　当前旱情对通胀影响并不大

　　多位券商分析师认为，多省份干旱以来的系列影响不足以推高通胀水平。一位不愿具名的宏观策略分析师昨日向南都记者表示，夏粮的产量占全年粮食产量的比重比较小，所以单就夏粮减产对全国粮食产量的影响来看，不是特别大。“至于秋粮的波动，至少目前无法证实。也不需要特别担心。”

　　“2004年来，连续7年粮食增产，夏粮占全年粮食生产的比重不足四分之一。1978-2010年，中国粮食产量年均增长1.96%，其中有10个年份出现减产(相对上年)。2004-2010年，连续7年粮食增产，2007-2010年，连续4年粮食产量保持在5亿吨以上。从构成看，夏粮占比不足四分之一，而秋粮占比近年来均超过70%。秋粮能否丰收是关乎全年粮食产量的关键。”宏源证券分析师胡建军亦表示。

　　光大证券分析师亦认为，目前不需要对南方干旱太过悲观。“目前的南方旱情远远小于1月份的华北干旱。目前南方旱情相比1月份的华北旱情可说是小巫见大巫。1月份，山东菏泽等地的旱情甚至达到了200年1遇，极大地激起了市场对粮价及通胀的担忧。不过，事后来看，之前的担心都有些过度———在几次降水之后，旱情很快就缓解了，没有对农业生产带来严重影响。”通过两次旱情的比较，光大证券认为，目前就认为南方干旱会影响粮食生产乃至通胀还为时尚早。

　　“结合历史经验以及现实状况，今年的干旱问题造成粮食大量减产的概率较小。在最坏的情况下，即便出现了由于粮食减产而推升粮价的状况，C PI本身运行也不会受到太多干扰，出台预期外的经济调控政策的可能性也不大。”长江证券分析师表示。

　　CPI涨幅或6月见顶

　　商务部公布的上周(5月16日至22日)数据显示，猪肉价格较前一周环比上涨1.5%，而同比上涨幅度在四成左右。在CPI统计中，食品类约占三分之一的权重，作为主要食品的猪肉，尤其是重要的观察指标。2007年-2008年，全国猪肉价格曾发生长时间持续性上涨，推高了当时严重的通货膨胀。

　　国泰君安分析师认为，尽管猪肉价格在5、6月份达到一个小高峰后仍会持续上涨，但考虑到去年6月份后猪肉价格大幅上涨的基数效应，今年猪肉价格同比涨幅高点仍将在6月出现。

　　“5月以前，生猪价格走势符合预期的，尽管5、6月将出现一个猪肉价格上涨的小高峰，但5月猪肉价格实际涨幅仍略超出预期，主要是受去年冬天以来猪5号病与流行性腹泻导致大量仔猪死亡的影响。”国泰分析师表示，根据猪周期看，2010年养猪经历了上半年近6个月亏损后，大量养猪户退出，导致到现在总体存栏持续下降，这也对现在猪价上涨行情构成支撑。

　　而进入冬季及春节前后，随着需求上涨，猪肉价格将会达到峰值。尽管本轮高峰猪肉供需缺口小于2008年的水平，但考虑到成本上涨等因素影响，猪肉价格的高点可能直逼2008年的高点。在其看来，从猪周期看，今年2、3月份是母猪数量增长的拐点，到明年2、3月份才是猪肉价格的拐点。

　　“猪肉价格的上涨将会带动禽肉牛羊肉价格的上涨，对C PI构成上涨的压力。考虑到猪肉价同比的高点也在6月，因此，今年C PI的涨幅最高点可能也在6月。”前述不愿具名的券商分析师昨日则表示，“蔬菜价格肯定也快见底了，加上猪肉的价格上涨。农产品粮食价格很难出现去年十月份的上涨情况。”前述不愿具名的券商分析师昨日表示，去年食品价格上涨是在通胀预期比较高的情况下，流动性泛滥也比较严重。而就眼下，宏观经济方面，不管是中国还是海外，政策已经在收紧，“因此通胀的压力应该是在6月份，最迟三季度见顶，进一步恶化的可能性已经没有了。”

生猪板块集体发飙

　　猪价屡创新高，带动生猪相关个股一飞冲天。

　　5月26日，新五丰(600975,股吧)（600975.SH）开盘即封死涨停，自2011年5月4日来，该股区间涨幅为14%，而同期大盘跌幅近5%。

　　除新五丰外，大康牧业(002505,股吧)（002505.SZ）也在当日开盘不久涨停，而唐人神(002567,股吧)（002567.SZ）、正邦科技(002157,股吧)（002157.SZ）、罗牛山（000735.SZ）等生猪个股涨幅也都在3%以上。

　　“最近半年来，生猪存栏量下降和养殖成本上升导致猪价大涨。”方正证券研究员陈光尧分析，今年以来猪肉价格涨幅连续4个月同比扩大，4月涨幅达到35.2%。从5月监测数据来看，猪肉价格当月环比涨幅有可能达到5%，同比涨幅则可能攀升至40%以上。

　　猪价上涨引致行业格局生变。此前，生猪养殖主要以中小型养殖户为主，而在行业周期率和市场供需调节之下，生猪养殖呈现集中化和规模化倾向。

　　而掌握了资本优势的A股生猪上市公司，包括传统养猪大户新五丰和罗牛山，以及登陆资本市场不久的大康牧业、唐人神等，亦纷纷“押宝”种猪繁育和育肥猪等生猪产业链环节。

　　猪价“催化剂”

　　生猪股股价高涨，源于近期国内猪价的居高不下。

　　数据显示，自4月中旬以来，猪肉价格出现逐步上涨态势，且涨幅有所加快，5月前三周分别环比上涨0.1%、1.2%和1.5%。而包括仔猪和母猪在内的生猪亦价格暴涨。

　　猪价高企，主要源于生猪存栏量的下滑和生猪养殖成本的大幅增加。

　　农业部数据显示，今年4月份全国生猪存栏数为4.36亿头，同比下降4.15%。而5月份生猪存栏量进一步下降，存栏量为4.34亿头，一个月的时间，存栏量减少了200万头。自年初以来，生猪存栏量一直呈现下降态势，累计下跌4.68%。

　　国泰君安研究报告认为，生猪存栏量减少，主要是受去年冬天以来猪5号病和流行性腹泻导致大量仔猪死亡的影响。从成本角度看，去年以来的粮价上涨也是推动猪肉价格的因素。粮食涨价，以粮食为原材料的饲料价格也随之上涨，生猪养殖成本大增，进而推高猪价上行。

　　“猪价上涨已经让很多养殖户受惠，目前猪粮比为7.48：1，养殖户自产自养的猪每头可赚500元。”陈光尧透露，现在的猪粮比相比5.51：1的盈亏线已增长57.18%，猪粮比越高，养猪越赚钱。

　　至于猪价的后续走势，他认为尽管同比涨幅已经较大，但很大程度上属于去年超跌后的平稳“补涨”，环比来看，当前仍处于本轮价格反弹的中前期，未来不排除还有10%左右的上涨空间。

　　行业酝酿变局

　　生猪价格大涨，养殖户和生猪企业普遍受惠的同时，受行业周期率和市场供需调节的影响，养猪行业的格局也在不知不觉中发生改变。

　　而处于行业前列的生猪上市公司，凭藉其资金和规模优势，纷纷扎堆布局种猪、仔猪和育肥猪等环节，行业整合渐入深水区。

　　新五丰在2010年下半年变更1.15亿元募资投向，建设“公司+适当规模小农场”项目，预计建成后，公司的生猪养殖规模将从40万头增加到75万头。据公司内部人士透露，目前其养殖规模已达50万头。

　　有消息称，新五丰有意收购湖南天心种业原种猪场，以进一步扩大公司生猪产量和市场份额。后者生猪存栏量达5万多头，每年可产母猪数千头，种猪1万多头，肉猪3万多头。

　　而新近上市的大康牧业和唐人神，也先后落子生猪养殖和种猪繁育领域。大康牧业IPO募投项目之一即是投资2.19亿元建设30万头生态养猪项目。今年1月，公司将分散在8个地方的项目实施地集中，形成规模化养殖。

　　拥有“生猪全产业链”的唐人神也开始加大生猪养殖投资。除了IPO项目中的种猪繁育，公司还决定在募投项目外追加投资2.44亿元，在国内扩大投资6个种猪项目。并出资1.5亿元与美国威特先公司合资建立河南、河北、广东三家美神育种公司。“项目建成后，将成为中国乃至亚洲最大的种猪繁育基地，每年可新增净利润3480万元。”唐人神董事长陶一山向记者透露。

　　瘦肉精事件之后的思考

　　2011年3月15日，中央电视台《每周质量报告》、《焦点访谈》、《新闻1+1》等栏目曝光了河南省焦作、济源生猪养殖户在饲料中添加瘦肉精（盐酸克仑特罗）的“健美猪”事件后，全国各大新闻媒体相继跟踪报道，引起社会各界对食品安全尤其是猪肉安全的担忧和恐慌。当日中国肉类加工企业的龙头老大河南双汇集团下属的股票“双汇发展”跌停，次日停牌，全国许多商家的双汇产品纷纷下架停止经销。

　　媒体在曝光瘦肉精事件时虽然只有短短几句话提及相关部门，但该事件背后应该存在相关职能部门的失职渎职行为，并且涉嫌渎职犯罪的可能性很大。在确定这一基本思路后，检察机关迅速展开行动。

　　从案件办理情况看，案件涉及饲养、生产、销售、检验检疫等各个环节，包括饲料经销商、养殖户、猪经纪人、收猪人等相关人员，在明知国家明文禁止在饲料和动物饮用水中适用“瘦肉精”（专业名称为“盐酸克伦特罗”），但为了谋取非法利益，无视国家法律，相互勾结，唆使或促成养殖户们铤而走险，用添加“瘦肉精”的猪饲料喂养生猪。而当地畜牧局对检验检疫人员、出境票证等疏于管理，导致防疫、检疫工作流于形式，下属的畜牧防疫中心站工作人员严重不负责任，不认真履行监管职责，长期违反工作程序规定，不到养殖现场进行防疫、佩戴耳标等，对外调生猪仅进行肉眼观测而不进行试纸检测就颁发“三证”予以放行，加之检验检疫试纸长期短缺等客观条件所限，最终导致“瘦肉精”事件爆发。

　　1、涉案时间长远。据一个检疫所保存的“三证”底单，时间可以溯及到2006年，出境的生猪数量达3、5万头之多；这样的死角存在了这么长久，彰显国家监管的漏洞，可是为什么就不见好转呢？

　　2、涉及地域广泛。饲喂瘦肉精的生猪，不但流向双汇集团，还有一些流进南京市场、山西境内；那么那些地域的食品监管人员是否涉嫌犯罪呢？

　　3、涉嫌人员众多。立案查处的渎职人员，基本上限制在县区畜牧局下属的检验检验所、卫生监督所等负责检验检疫的工作人员；主管食品安全的政府官员、畜牧局有关领导，是不是也涉嫌渎职呢？

　　4、涉嫌渎职主因。畜牧局下属的检验检疫所，担负着肉制食品最初环节的监管职责，可是竟然没有专项检测经费，长期没有测试纸的供应，别说出境的检疫了，就连平时的防疫工作也是流于形式，走走过场。因为，没有检疫工具，让那些基层工作人员如何进行正常的检疫工作呢？

　　5、涉毒食品泛滥。现在的人们听到食品问题，似乎都已经练得百毒不侵了。其实不然，那是因为民众面对这一环接一环的食品事件，事事都讲和谐的政府规定了十三个部门对此监管，最终面对有毒食品的泛滥竟无能为力之。所以才会导致食品安全问题屡禁不止，层出不穷，以至于人们现在谈食品色变，不知道该吃什么，什么还能吃。

　　6、涉法律条众多。中国现已颁布的涉及食品监管的法律法规数量多达几十部，每一部都针对不同的职能部门各自独立成法，各部门的监管也都自成一体，相互绝缘。存在的问题：一是责权不明晰。目前，法律授权的有农牧、质监、工商、卫生、商务、出入境检验检疫局等众多部门，被坊间戏称为“九龙治水”。诸多部门都管，而又都不认真管，二是安全标准不统一。食品工业中的1070项国家标准、1146项行业标准和578项进出口食品检验方法行业标准指标不一，令执法部门监管“眼花缭乱”，无所适从。分段立法，条款相对分散，单个法律法规调整的范围较窄，留下执法空隙和隐患。

　　规范生猪屠宰市场 19家生猪屠宰企业被“动刀”

　　青海新闻网讯 曾经一把杀猪刀、一口烫毛锅、一幅血淋淋的屠宰场面让人惊心动魄。为规范我省生猪屠宰市场、确保市场上猪肉的健康和卫生，近日省商务厅联合省农牧、环保等部门对全省生猪定点屠宰企业进行检查，对存在问题的10家屠宰企业进行关停、9家进行整改。

　　据了解，此次检查范围有西宁、海东、海南、海北、海西23个县的30家生猪定点屠宰企业，发现个别地区定点屠宰企业日屠宰量少、经济效益差、辐射带动能力弱；设施简陋、设备落后，企业管理水平差且屠宰点内污水横流，没有配备无害化处理设备，存在较大食品安全隐患；多数屠宰点污水处理设施欠缺，处理程序过于简单，未达到环保部门环评标准；企业经营者主体责任意识差，严重影响到上市肉品质量；病害生猪及其产品无害化处理监管力度不够，登记记录不健全。

　　针对检查中发现的问题，省商务厅决定整改9家屠宰点、关停10家、迁建3家。对存在问题较多的个别地区，检查组提出了整改意见，责成主管部门立即整改，对整改不力的将严肃追究责任。省商务厅将随时随机抽查整改情况。对其它存在一般性问题的地区，检查组要求地方商务主管部门严把屠宰企业产品质量关，做到日常监管与长效监管相结合，实现各个环节不缺位。

　　生猪养殖业竞争更多取决模式之争

　　据经济之声《交易实况》报道，民族证券农林食品行业分析师刘晓峰今天（26日）做客《交易实况》分析猪肉价格上涨对于相关板块和相关上市公司的影响，刘晓峰认为生猪养殖业的竞争更多取决模式之争。

　　主持人：鉴于刚才您提到现在生猪的价格处在一个新的上升周期，从去年6月份开始猪肉价格就开始持续上升了，有研究机构认为，猪肉的景气度现在已经大幅提升了，价格的高点将会在2012年中期出现，您认为如果这种论点成立的话，建议中小投资者应该重点关注生猪养殖这样的上市公司，有哪些公司您能给中小投资者梳理一下吗？

　　刘晓峰：对于从事生猪养殖的公司里头有像纯粹做养猪像雏鹰农牧，包括大康牧业、包括以前上市的新五丰和罗牛山，后来上市的一些像唐人神以及重组之后的新希望，从生猪的养殖来看应该说未来更多的取决于模式之争。

　　这个模式之争主要是在养殖环节就是说养殖环节的结合模式，实际上在养殖有完全的一体化模式，所有东西我都自己做，而且以员工的方式来负责养殖这个环节。还有一个模式就是大家普遍看见的公司加农户的模式。大家看到的外在状态可能都是公司加农户，但是农户在这个链条上真正的结构是不太一样的。有的结构是把农户彻底包含在公司内部，农户实际上不承担市场风险。此外疫病风险有很大一部分是由企业帮他承担的，在这种情况下，更容易发挥农民的积极性。因为种植业和养殖业有很多东西是需要人的投入，而且这种投入要有一种自发的投入，他有一个持续的而且稳定的责任心。这个实际上是能够保证生猪养殖稳健发展的一个比较关键的因素。

　　我首推的雏鹰也是这种模式。它是一种公司加农户，但是农户实际上跟市场不发生任何关系的。实际上就是一种劳务的合作，但是这种劳务的合作中间是可以通过农户的责任心的充分发挥来获取他自身劳务的超额收益。农户不能承担市场风险，因为农户本身没有风险承担能力，你要让他去承担风险的话，就有一个最大的问题：他可能挣了两年钱一年就完全赔光了，赔光了以后他再不会进入这个行业。雏鹰的这种模式可以让农民在这个行业里稳定的持续的发展，持续的发展就有一个最大好处，是一个产业经验资本的持续积累，产业经验资本的持续积累对于种植业和养殖业是有非常大的一个优势的。而且对于技术参数的提升，和对于质量的稳定性、一致性来说都有非常大的贡献，它是能够适当的兼顾数量安全和质量安全目标的一种模式。

　　主持人：雏鹰农牧的模式是比较具有前途的，雏鹰农牧有中长期的持有价值吗？您个人的观点。

　　刘晓峰：从目前的价位来看应该说它的中长期投资价值还是存在的，因为毕竟这个行业是一个大体量的行业。第二，它的持续增长还是存在的，据我们的测算，50%左右的一个均速增长还是很有可能的。所以从目前的估值水平来看，虽然说最近一周价格上调了一些，但是从整体的估值水平还是处于一个很高的安全边际，所以中长期的投资价值是存在的。

　　主持人：对于雏鹰农牧，有机构研究的报告认为，相当于它是生猪养殖行业当中的洋河股份。比较的逻辑是这样的：个股的投资逻辑有三个比较重要的看点，第一要看它所处的行业，第二要看公司的商业模式，第三要看这个公司的领导层、管理水平和人格。从三者研究来出发，他认为机构认为这个公司和洋河股份在这三方面有很多相似的地方，不知道您对雏鹰农牧这家公司，刚才提到的这三个研究方向，您认不认可机构的这种评判的方式？

　　刘晓峰：从整个它的观点来讲这是没有任何问题的，但是它跟白酒可能类比上面还有一些差异：

　　第一，从行业上来讲，白酒虽然是大的企业，农村企业在不断的扩张，而且业绩不断在增长，但是实际上从整个行业上来讲，它的体量和这种增速可能会有一定的限制，但是从规模养殖的行业来讲，未来的增速会非常之大。而且这个体量应该说是在未来从六千亿到一万亿这么大一个行业。

　　第二，从商业模式上来讲，因为生猪养殖的这个事情不单单是一个企业内部的商业模式问题，它事实上涉及了一个区域政府、农民和最终消费者都相关的这么一个产业。因为从雏鹰农牧相关的国家领导人给它题词说惠农利民，对于农民、农村、农业实际上是有解决三农问题的一个功效。对于消费者而言，实际上它能够兼顾数量安全和质量安全的目标，然后把这二者协同度提高，这是它在商业模式非常有特点的地方。在商业模式还有一个非常有特点的，就是它能够让相关的利益主体有合理的利益回报，包括区域政府、包括当地的农民、企业自身，这个是保持一个商业模式持续发展的关键。

　　最后一点是领导层的问题。一个企业能够在一个行业里面保持高于行业平均水平非常高的一个增速，根据是他的高层，尤其是管理层对这个行业的把握非常准确，而且在这个行业里有丰富的经验，对于未来行业的走势有非常好的判断。这个我是非常同意的。

　　主持人：从您个人研究的角度来说，我们一位投资者请您再梳理一下，您对于雏鹰农牧的一个基本面的看法？

　　刘晓峰：我在我的报告里曾经提过，生猪养殖的周期我并不否认，因为生物再生产滞后性和需求的即时性难免发生波动。但是实际上在任何一个周期性行业里头，它都有非周期性的公司，都有非周期性的产业链。生猪养殖的周期性来讲，它是一个大产业的一个周期。但是这个产业链本身也有分层的。对于中高档这一块的产业链，实际上本身并不存在周期，而且它的周期是随着猪肉价格的上涨而上涨，所以说在上涨的周期里它的毛利率并没有下降。

　　第二，当生猪价格和猪肉价格下降的时候，它的价格也不会下跌，这样的话就有一个毛利率上升，毛利率空间增大的一个趋势。所以从雏鹰的模式来讲，未来可以走向中高档生猪产业链为主的一个模式。所以从盈利的预测来讲，我个人是非常乐观的，它今年的业绩，具体的数字在相关的报告中可以查到。