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　　2011年一季度，A股农林牧渔上市公司营业总收入增长27.3%，归属于母公司的净利润增长18.9%，相比于2010年度23.6%的收入增速和37.9%的净利润增速，收入增速小幅提高，盈利增速大幅下滑。从股价表现来看，从去年10月份以来(除了今年2月)农业已经6个月跑输大盘，总体跑输的幅度达到11.6个百分点。我们在目前时点对农业整体持谨慎的态度，但对处于景气高位的禽畜养殖、饲料和油脂等板块相对乐观。

　　禽畜养殖业一枝独秀，油脂亦处景气高位。油脂板块、禽畜养殖板块是在2010年度和2011年一季度连续保持40%以上利润高增速的两个子板块，这与我们在去年四季度至今一直强调和推荐的方向是完全一

　　基于我们对生猪供需变化的分析，我们预计猪价的涨势将至少持续至今年四季度。因此，我们依然维持对禽畜养殖板块的推荐，并且认为上游的饲料行业也将从养殖板块的景气度中受益。我们的推荐标的主要包括雏鹰农牧、新希望和海大集团，其次建议关注圣农发展、华英农业、益生股份、民和股份[的投资机会。

　　油脂板块稳定成长，仍然值得关注。油脂板块中的个股为东凌粮油和西王食品，我们认为这两家公司最近2-3年都处于业绩的快速成长期，因此对于这该板块的两家公司均维持推荐的态度。

　　种子股关注敦煌、隆平及荃银。主要的玉米种子生产企业中，敦煌的增长确定性相对登海更高，是我们首要的推荐标的；水稻种子企业中，隆平高科和荃银高科均值得关注。

　　水产价格整体下行，板块表现乏力。我们对于水产品养殖板块整体不作推荐，板块中个股的投资机会更多地可能来自个体的超预期因素。从量的角度来考虑，值得关注的个股是好当家(增发扩海域)及东方海洋。

　　番茄酱价格底部徘徊，苹果汁价格已经大幅反弹，建议关注国投中鲁业绩转正带来的投资机会，并适当关注番茄酱价格走势。

　　风险提示：市场估值整体下行；三季度起通胀下行引致农业股热度减退。