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　　一季度农林牧渔板块整体跑输大盘，农林牧渔板块一季度下跌2.26%，同期沪深300(3209.503，-21.46，-0.66%)上涨了2，41%，板块整体表现较弱其原因在于：其一，政策刺激效应减弱；其二，整体估值过高，价值回归仍在延续；其三，突然性事件打压行业个股持续走低。

　　一季度农产品(18.70，0.29，1.58%)大部分农产品价格保持相对平稳，但玉米由于受到库存过低状况短期难以改变，价格上涨较为抢眼。小麦价格受到最低收购价格的支撑，上涨幅度也相对较大；禽肉方面：猪肉、生猪以及仔猪价格走势强劲，主要是因为生猪供给相对偏紧，下游需求并没有因为“瘦肉精”受到影响，猪肉价格保持持续上涨，进而唤起养殖户对生猪养殖热情，纷纷进行补栏，导致仔猪价格上涨。水产品方面：受到日本地震影响，海水养殖产品价格大幅走低，其中海参价格20天跌幅接近20%。

　　通胀年中见顶难改长期看涨农产品价格，原因在于：其一，中国青壮年劳动力拐点已现，未来劳动力成本增加将持续推动农产品价格上涨；其二，生产资料价格上涨最终将转嫁到农产品价格上；其三，粮食最低收购价格推动农产品价格走高；其三，原油高企导致生物能源生产增大对粮食需求，进而推动粮价上升。

　　我们认为，中长期农产品上涨趋势不变，但今年下半年农产品的涨幅将逐步收窄；目前农林牧渔板块整体PE虽然较前一季度有所回落，但相对PE仍在高位，相对估值不明显，给予“跟随大市”评级。重点关注雏鹰农牧(27.60，-0.10，-0.36%)（002477）和民和股份(22.90，0.00，0.00%)（002234）。雏鹰农牧主要受益于生猪产业持续高景气度以及公司独特的经营模式，三门峡生态猪养殖项目是公司未来看点；民和股份是我国最大的鸡苗生产企业，受益与鸡苗持续攀升以及公司非公开增发拓展产业链下游，有利于提升公司增长能力，平滑业绩波动，提升公司市场估值。