鸡病专业网

　　供应充足政策收紧，国内小麦进入稳定期

　　3月国内小麦期、现市场均以平稳运行态势为主，现货价格普遍小幅下滑，稳中趋弱之势，但优质麦不降反升，和普通麦价差进一步扩大。据市场监测，3月份华北黄淮部分地区小麦价格回落20-40元/吨，普麦价格在2100-2200之间；销区麦价基本稳定，广州黄埔港口价格报2340-2350 元。从供需基本面看，需求转淡，供应充足制约价格走高。3月份是小麦的传统消费淡季，面粉加工企业多在节后完成补库，并且部分企业已经开始为采购6月份新麦做准备，资金有回收的压力，因此市场终端需求和中间需求都有下降之势。另一方面，小麦整体供应充足，随着气温上升，农民惜售心理减弱，加上国家每周持续投放450万吨临储小麦，并且接连启动2010年产小麦、临储进口小麦以及不完善率小麦的竞价交易，市场处于宽松的供求状态。从政策面分析，自去年年末至今年4月，国家已经连续4次加息，期间辅以提高存款准备金率和公开市场操作等手段来收紧信贷，显示国家回收过剩流动性的决心非常明确，因此，在CPI仍然居高不下的条件下，国家的调控不会放松，政策整体利空。同时，随着冬小麦主产区旱情的逐渐消退，小麦长势大为好转，节后由旱情点燃的上涨行情降温，恢复平稳走势。

　　小麦质量价差拉大，优质麦持续走俏。据监测，3月份国内优麦价格普遍上涨，其中广东广州港口价格报2860元/吨，较月初上涨120元；山东地区济南17优麦价格报2600元/吨，较月初上涨100元。与之相反，广东地区普麦进厂价报2300元，较月初下跌100元，优普麦价差达到560元，环比扩大超过200元；山东济南普麦报2140元，较月初下跌40元，优普麦价差达到360元/吨，环比扩大140元。这一趋势与我们一直以来的判断一致。国内小麦结构性供需不平衡问题由来已久，并不是一朝一夕能够解决的，所以优质麦长期看涨有其内在动力。甚至从全球范围看来，优质麦都处于供不应求状态，尤其俄罗斯、澳洲以及加拿大等传统的优质麦出口大国分别遭受干旱和暴雨侵袭而致使其作物质量下降，美国这个今年“最后的优麦出口国”产量前景也并不明朗，更加剧了优麦紧张的供需关系。

　　小麦定向销售政策结束，价格或出现温和反弹

　　去年12月，国家为加紧调控处于不断上涨态势的面粉价格，实施了向部分被要求限价的大型企业定向销售最低收购价小麦的政策，并在今年1月底扩大了定向销售的范围。受此影响，春节前后以及两会期间市场面粉价格总体稳定运行，据商务部监测，全国小包装面粉价格自1月初的4.73元/公斤上涨至3月底的4.88元/公斤，三个月以来涨幅仅为0.15元/公斤或3%。由于部分大型企业获得国家的补贴得以低价采购小麦，因此其限价积极性提高，并对整个市场带来较大的示范效应，抑制中小面粉企业的涨价冲动，维持市场的相对稳定。

　　第一轮定向销售小麦政策于3月底结束，面粉的出厂价不再受限，价格或出现反弹，但反弹将以较温和的形式进行。对于没有得到国家补贴的其他企业而言，为保持竞争力，利润空间受挤压，具有内在的涨价冲动。现在该政策的实施期限已到，大型企业的成本优势消失，且限价要求取消，企业很有可能将成本的上涨传递到消费者身上，广大中小企业的涨价冲动也随之得到释放，预计未来将引起一轮面粉的反弹行情。但当前小麦市场进入稳定期，稳中趋弱的态势抑制了面粉上涨空间。而且大型企业早前采购定向销售小麦的量较多，短期库存充足，因此面粉价格不会立刻大幅反弹。重要的是，同期小麦涨幅受限抑制企业涨价冲动。今年一季度普通小麦的涨幅也受到供应充足和政策收紧的限制，涨幅较低，其中河北普麦出库价自1月初至3月底由2100元/吨上涨至2180元/吨，涨幅为80元或 3.8%；河南普麦出库价同期自2040上涨至2080元/吨，涨幅为40元或2%，综合看来与面粉涨幅基本持平。这意味着原粮成本得到一定控制，即使没有获得国家补贴而被迫跟随限价的中小企业也并不需要自行消化过多的成本。其成本的增加主要来自于油价上涨导致的运输费用和其他经营费用的提高。从这一点看来，面粉价格不会强势反弹。另外，国家稳定物价的决心很大，一旦价格涨幅过快，将出台新的调控政策以平抑价格。所以，总体而言，定向销售结束后，面粉市场或迎来形式较为温和的反弹行情。

　　政策性小麦成交率月内呈跌势，市场补库需求减弱

　　3月政策性小麦成交情况总体较2月活跃，但月内呈现下降趋势。3月国家每周平均投放临储小麦450万吨，成交99.3万吨，周均成交率22%，较2月提高2个百分点。本月中上旬成交延续2月旺盛态势，前三周成交率达到近30%的水平，但月末交易量下降幅度较大。经过节后将近一个多月的补库，大部分企业的短期库存较为充足，因此采购积极性有所下降。从国家调控粮食市场的角度来看，小麦库存相对充足，发改委主任张平表示，“现在我们小麦的库存还有 2000亿斤，几乎相当于国内一年的小麦产量”。另外，在资金回笼的压力下，加上国家清仓查库工作的开展，小麦上市流通量将逐步增加，市场供应充足。

　　2010年产临储麦竞价底价提高，未对市场带来支撑效应

　　2010年产临储小麦于本月9日投入市场，其竞价销售底价普遍提高，其中三等白麦底价提高70元至1880元/吨。但底价的提高并未对市场造成过多的影响，主要因为市场价远高于底价，且市场对此已有预期。从交易结果来看，10年新产小麦交易情况良好，与2009年相比新产小麦品质较好，加之企业补库需要，企业参与竞价的积极性较高。

　　临储进口小麦交易重启，投放量过少未能缓解供应压力

　　本月临储进口小麦重出江湖，但投放量很少，自3月16日起，临储进口小麦三周分别投放3514吨、1吨和1吨，如此少量的投放难以对市场供需造成实质影响。不过，随着临储进口小麦重新投放的持续，优质麦偏紧的局面有望得到一定的缓解，但供不应求的基本格局不会改变。

　　临储不完善率临储低价暂未冲击玉米市场

　　3月29日，国家对2009年产不完整粒在10-20%的国家临储小麦进行竞价销售，并在安徽粮食批发市场和其联网市场组织进行芽麦竞价交易。 2009年产不完善粒超标小麦（三等）竞拍底价分别为：江苏和湖北白麦1740元/吨，安徽和河南白麦1750元/吨，河南混合麦1660元/吨，湖北混合麦1700元/吨。相比之下，2009年产玉米跨省移库玉米（三等）竞拍底价为1820元/吨。

　　之前市场普遍预测，公开销售芽麦给饲料加工企业和养殖企业会挤占玉米市场份额，缓解当前玉米市场的供需形势。但从成交结果来看，竞价销售效果尚未对玉米竞价成交造成明显影响。虽然引起了部分企业的关注和参与，但是短期来看芽麦投放对玉米市场的影响有限，大多企业持观望态度，参与竞拍企业也是浅尝辄止。

　　目前小麦长势向好，但生产不确定性仍存

　　农业部种植业管理司司长叶贞琴日前表示，虽然去冬今春，安徽、山东、河南等北方冬麦区发生大面积、长时间干旱，但由于国家高度重视，及时部署，并出台了小麦抗旱浇水和弱苗施肥等一系列政策措施，各地大力推进科学抗旱，在人工抗旱和有效降水的共同作用下，2月下旬以来旱情明显缓解。立春以后，由于田间管理措施及时到位，小麦苗情迅速转化升级，返青苗情总体好于冬前、好于上年、好于近5年同期平均水平。据3月底农业部农情调查，全国冬小麦一、二类苗面积比例达 86%，比冬前提高2.3个百分点，比上年同期提高3.1个百分点，比近5年同期平均提高2个百分点。

　　3月份我国冬小麦产区降水依旧稀少，旱情的缓解主要依赖人工灌溉。据统计河南、山东、河北、安徽降水量分别为正常值的3%、2%、1%、9%。当前国内多数产区小麦生长虽然相对正常，但随着气温的不断回升，前期不利天气所产生的新麦隐患已开始浮出水面，尤其是病虫害和旺长现象。距新粮上市约2个多月，在此期间国内部分产区新麦可能面临倒春寒、干热风、倒状等自然灾害，小麦生产仍存在着不确定性。

　　干旱效应消退，资金撤离郑麦回归平静

　　3月郑州强麦指数走势平稳，交投淡静，告别二月份因旱情炒作而强烈波动的行情，大盘回归沉寂。随着北方冬麦主产区大旱的逐渐纾缓，小麦目前长势向好，今年再次迎来丰收的可能性较高，这使得资金炒作失去了话题。与此同时，由于整体供应充足和政策调控力度从未减弱，现货市场一直保持稳定态势，3月份更出现小幅下跌，这些因素制约着期价无法长期背离基本面独自走高。

　　然而，尽管缺乏资金的炒作，期价有所回落，但目前强麦主力合约1109仍然维持在历史高位，在2800-2900元/吨之间波动，这意味着目前的价位在一个理性的状态下得到市场的确认。并且，优质麦供不应求的基本面始终支撑着期现价格的双双走高。正如笔者2月份所分析，当前世界小麦主要出口国澳洲遭遇大面积涝灾导致小麦质量下调，全球优麦供应进一步趋紧，优麦价格长期看涨。3月济南17优麦价格较2月上涨了约150元/吨，期现价差缩窄近200 元，维持在300元的水平。扣除约150元的仓单成本，目前期现价差仅为150元，而且该主力合约是远月合约。以优麦现货价格如此凌厉的涨势为参照，目前距离9月合约到期尚有半年时间，要与现货价格保持近150元的合理价差，期货价格仍有不少的上升空间。因此对后市的判断，我们仍维持2月的观点，大盘节后的过度上涨已经得到调整，在成交量回归低水平的情况下，价格泡沫已基本被挤出，价格回落空间不大，反而日益趋紧的供应成为价格继续上行的动力。

　　CBOT小麦先跌后升，产量担忧仍未解除

　　3月CBOT小麦呈先跌后涨的V字型走势。影响美麦价格走势的因素多空交织，总的来说，天气和全球经济环境是其中两个最重要的因素，贯穿价格曲线的始终。一方面，自去年7月开始，市场，尤其是国际主要买家一直对小麦产量存在着担忧。就目前情况看来，2011年全球小麦的生长形势并不算乐观。对美国而言，干旱天气困扰着大平原关键产区，旱情的变化牵动着小麦市场的神经。美国作为全球小麦的最大出口国，年出口量达到3470万吨，占总产的一半以上。更重要的是，由于去年夏季俄罗斯旱灾和今年年初澳洲、加拿大暴雨使当地小麦减产并造成质量下降，因此美国还被视为优质小麦最后的供应国。这将加剧小麦结构性供需失衡，即使全球小麦总供给能满足总需求，但优质麦却难以避免供不应求的局面。在市场对产量担忧情绪的刺激下，CBOT小麦3月初止跌回升。

　　另一方面，利比亚局势的动荡、日本大地震等事件的冲击令全球经济前景增加了很大的不确定性。由于利比亚局势紧张导致油价不断攀升，同时日本地震令市场对大宗商品的需求预期下滑，外生冲击导致全球经济复苏进程放缓，使得商品市场的吸引力减弱，部分投资基金撤离，CBOT小麦期价跟随临池玉米、大豆的颓势下跌。美麦自3月7日开始跌势，直至3月16日，这段时间跌幅很大，由830.3美分/蒲式耳跌至700.5美分/蒲式耳，跌幅达130美分或 15.6%，其中3月7日至3月11日更创出自08年12月以来最大周跌幅。月末随着日本地震对全球资本市场和商品市场的利空影响逐步被消化，且日本小麦常规采购并未被中断，加上干旱的担忧重现，价格再次反弹，截止3月31日，美麦指数收于804.4美分/蒲式耳，重回800美分的较高点。

　　从目前美麦指数的位置看来，尽管告别了2010年7月至2011年2月中旬单边加速上涨的行情，呈现大涨大跌的宽幅震荡走势，但总体趋势仍然向上。由于全球小麦的供应前景依旧不明朗，加上突发事件的冲击，令国际小麦价格始终居高难下。未来国际麦价的走势仍将主要取决于全球小麦的生长形势，特别是美国、俄罗斯、澳洲、阿根廷等出口大国的产量。预计在生产前景尚未明朗的情况下，麦价将维持较大幅度的波动。

　　后市预测：

　　4月份国内小麦市场将进入稳定期，走势小幅偏弱。一是基本面形成长期制约。虽然全球小麦产量前景未明，但中国小麦供给有充足的保障。早前发改委主任表示，现在我们小麦的库存还有2000亿斤，几乎相当于国内一年的小麦产量。但小麦结构性供需不平衡的问题依然长期存在，这决定了优质麦将持续高位运行。同时，今年主产区的旱情虽有较大的缓解，但小麦生产仍存在着不确定性。随着气温的不断回升，前期不利天气所产生的新麦隐患已开始浮出水面，尤其是病虫害和旺长现象。如果处理不好，即使产量没有明显下降，质量也会大打折扣，届时优麦供应更趋紧。从我国宏观政策调控来看，国家稳定物价的调控力度不减，政策层面仍然利空。综合看来，4月国内小麦价格将以稳中趋弱的态势为主。