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　　回首2010豆粕现货市场，价格从6月中旬，触及年内低点2650元/吨，随后在流通性过剩及通胀预期共同作用下，反弹至目前沿海豆粕现货价格3350~3550元/吨，涨幅达30%左右，走出经典V型反转走势。展望2011年，豆粕现货市场又将何去何从？本文从以下几点简要分析。

　　首先，CFTC持仓屡创新高

　　从图一可以清楚看出，基金继续增持净多单，2008年金融危机来临之前，美豆触及历史高位1641美分/蒲，当时基金净多单，仅为15万张，而截至1月15日基金净多数量达到21.8万张，美豆在1400美分附近，市场预测后期仍有上涨空间。但市场也会因持仓量继续增大有所担忧，毕竟基金持仓是一把悬在大豆头上的“达摩克利斯之剑”何时掉下将会引起一轮大幅下跌。至少从目前来看，宽松的货币政策，并未看到资金出逃迹象。因此，2011美盘依旧表现抢眼。

　　其次，流动性过剩，价格区间将被抬高

　　2010年听到最多的一个词，可谓“流动性过剩”，何谓流动性过剩？简单理解就是，市场上钱多了，钱多了就通胀了，通胀了就什么东西都涨价了，人们生活质量就下降了……而2011又将如何？我们认为，美国依旧保持宽松的货币政策（就是大量印钞，刺激经济，缓解债务危机），中国刚刚步入加息周期，短期打压作用难以显现。因此，2011流动性仍将过剩，而过剩流动性，仍将直接推高国内大宗商品价格，豆粕也难以独善其身，因此，2011年豆粕现货区间将被继续抬高。

　　其三，饲料企业备货情况

　　目前油厂开机率明显不足，部分油厂因豆粕库存压力增加，油厂提前停机。饲料企业备货情况，国内大型饲料企业豆粕库存基本可维持到2月15号，甚至部分大型饲企也用到2月底。而中小饲料企业库存基本可维持在1月底到2月7号左右合同。

　　其四，政策打压，油厂利润萎缩

　　近期市场传闻，国储将定向抛售35万吨大豆，给九三集团15万吨，北京汇福20万吨，价格在3500元/吨；另外抛售菜油45万吨，其中益海集团22万吨，中粮集团22万吨，中纺集团1万吨，单价在8900元/吨，价格均大幅低于市场价，对市场打压作用明显，以及油厂受到“限价令”的影响，年前油脂市场基本稳定，超市小包装油基本无变化，而美盘持续走高，成本不断上升，油厂苦不堪言，这也是前期豆粕现货价格领跑油脂的主要原因之一。在年前的关键时刻，政府为稳定物价可谓使尽千方百计。

　　综合以上，如果美国仍维持宽松的货币政策，以及欧洲债务危机没有越演越烈，两个前提未变，我们认为2011年豆粕的行情应以上涨为主。尽管期间可能会出现国内加息、美国报告调高巴西阿根廷产量等一系列利空因素，而每一次的下跌我们都认为是一次很好的入场采购机会。目前国内政策打压，油厂成本上升，持续亏损，年后不排除报复性反弹的可能，因此建议我们饲企以及养殖户朋友们，积极做好年前的备货准备，库存至少维持到2月7号到15号左右，备到2月15号及月底为佳。而2011仍将属于资金的一年，资金的力量将逐步抬高豆粕现货价格，只要前面讲到的两个前提不变，每一轮回调都将是合适的采购机会，希望对广大养殖户的采购节奏有所帮助。