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　　一、2011年豆粕消费有望继续提升

　　2010年，上半年受猪价下跌、猪病以及玉米价高涨等因素的影响，养殖业效益不佳，豆粕需求低迷。进入第三季度，庞大的到港口量使得国内主要港口大豆库存处于历史高位，国内整体压榨水平也维持高水平，豆粕供应量巨大，使豆粕市场维持了近两个月的弱势行情。因此，前八个月的豆粕市场一直处于震荡调整状态。从2010年9月份开始，生猪养殖效益回升的态势加上全球货币供应宽松效应显现，豆粕价格开始大幅上涨，至11月份在宏观调控政策压制有所回落。

　　2010/2011年度国内豆粕消费量达4350万吨，较上一年度增加270万吨。当前生猪养殖处于景气周期，猪粮比连续四个多月处于盈亏平衡点之上，生猪养殖利润目前始终维持在150元左右，较高水平达到300~400元。根据农业部近期统计的生猪存栏量数家，10月份较去年同期减少3.16%，11月份较去年同期减少2.4%，生猪存栏量在不断增加且存在较大的上升空间。鉴于豆粕的饲料需求基本面依然旺盛，2011年豆粕消费有望继续提升。由于下游养殖业良好的盈利状况为豆粕需求提供支撑，近五年，豆粕的饲料消费年平均增长率达到10.8%。2011年以增长10%计算，全年豆粕消费量望达到4700万吨以上。需求层面的扩大加上调控政策将使豆粕市场继续呈现震荡市的特征。具体作分析如下：

　　2011年1~3月份，元旦以及春节的到来，市场对生猪的需求增加，可能会促进养殖业对饲料的需求量。节日期间油厂停工数量较多，对豆粕的供应不及时相继支撑着豆粕价格。

　　4~9月份阶段，油厂开机率正常，市场供需情况中和性高，行情波动偏震荡调整。关注港口到港大豆数量、养殖疫情、产区天气等因素对行情的影响。10月份至年末，节日市场对禽蛋、猪肉商品需求量上升，此阶段国储拍卖进行中，将给豆粕价格带来支撑。并且此阶段是南美播种期，天气情况也影响着豆粕价格。此阶段行情波动较整年的前期阶段剧烈，应多关注产区天气、美报告等消息。

　　二、2011年玉米全年市场将呈现稳中有涨走势，下跌的几率有限

　　对于2011年的国内玉米价格走势，有以下两点值得关注，一是国家调控政策的延续。2010年自新玉米上市以来，无论产区还是销区玉米价格均持续上涨，创下历史同期最高水平，并和下游畜牧饲料市场价格联动上涨，一起助推了全年CPI的走高。在此背景下，自11月份以来，国家陆续出台了一系列抑制粮价过快上涨的措施，包括打击投机炒作、限定企业最高库存、取消淀粉出口退税、储备玉米入市拍卖等。调控政策实施以来，玉米价格持续上涨情况得到有效遏制并有所回落。为遏制通胀形势，2011年国家政策调控基调将不会改变，相应政策将继续会延续。不过，这并不意味着国家要打压粮价。国家维持玉米价格稳定的措施是在确保农民收益增加力度不减的情况下实施的。从长期来看，农民种粮成本在增加，玉米需求仍在快速增长，国内玉米价格进一步回落的空间有限。

　　二是玉米进口之门打开，与国际市场价格联动增多。由于国内玉米市场持续旺盛的需求，2010年国内玉米进出口形势已较前两年发生了显著的变化，表现为出口量不断萎缩，而进口量则明显增长。据海关数据统计，2010年1~11月份，中国玉米的进口总量达到了155.73吨，比上年同期激增3029%。市场预期2010/2011年度中国将继续大量进口国际玉米，有望达到750万吨。五年之后，进口量有望超过1000万吨以上。倘若我国玉米进口步大豆之后尘，届时国内外玉米市场的联动性也将增强，目前国内玉米价格远低于进口玉米价格，其对国内玉