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　　第一部分 玉米延续外强内弱格局

　　本周，玉米市场依然维持外强内弱的格局。

　　CBOT玉米市场：本周初， CBOT玉米市场延续上涨行情，周四，多头获利平仓等因素令其承压走低，但需求旺盛、阿根廷农业产区天气依然不容乐观，支撑玉米期价走势。

　　国内市场：在国家意外加息打压下，连玉米市场涨势受阻。大连玉米1009合约周线开盘于2345，最高位2348，最低位2316，收盘于2330，下跌19点，收回上周涨幅，成交量减少32.1万手至58.2万手，持仓减少24840至36.2万手。

　　第二部分 基本面与政策博弈 平稳仍是主基调

　　一、玉米现货市场整体平稳

　　在底部需求支撑和政策调控压力的笼罩下，本周国内玉米平均价格保持平稳，局部有涨跌(如图2-1和图2-2所示)。因底部需求强劲，收购量不佳，部分深加工企业小幅提高玉米收购价格，南方销区价格也出现反弹，但受国家宏观调控政策影响，上涨幅度不大；华北黄淮地区、东北地区玉米价格互有涨跌，整体保持平稳。

　　整体来看，玉米市场利多因素颇多，令玉米现货报价比较坚挺。一方面，雨雪天气影响玉米收购进度和运输，部分产区农民惜售，玉米购销清淡；另一方面，虽然12月份以来国内生猪价格逐步回落，但养殖效益依然保持较高水平，且年前猪肉市场持续下跌可能性不大，饲用玉米需求依然旺盛，而深加工企业玉米需求也有增无减，继续支撑玉米市场走势。

　　但政府调控农产品的决心较大，调控政策频出，短期内平稳仍是玉米市场运行的主基调。

　　图2-1：国内产区的玉米现价

　　图为国内产区的玉米现价走势图。（图片来源：中国玉米市场网、中期研究）

　　图2-2：国内主要销区的玉米现价

　　图为国内主要销区的玉米现价走势图。（图片来源：中国玉米市场网、中期研究）

　　二、国储拍卖略有回暖，后期补库压力较大

　　自11月15日，国家对跨省移库玉米交易细则进行了修改后，准入门槛较高，以致参与企业的数量急剧减少，近期国储玉米拍卖成交低迷态势(如图2-3所示)。

　　图2-3: 国储玉米拍卖情况

　　图为国储玉米拍卖情况走势图。（图片来源：中国玉米市场网、中期研究）

　　12月28日，东北临储玉米拍卖成交价上涨，而成交率依然低迷：计划销售23.0212万吨，实际成交0.2585万吨，成交率1.12%，较上周拍卖下跌3.18%，成交均价1636元/吨，较上周上涨46元/吨。

　　而28日的跨省移库玉米拍卖成交价和成交率齐升：计划销售移库玉米155.601万吨，实际成交21.6758万吨，成交率13.93%，较上周拍卖上涨2.2%；成交均价1879元/吨，较上周上涨17元/吨。

　　今年以来，国家不断抛储平抑粮价，中央储备玉米消耗较大。此前国家坚称玉米库存充裕，但近日政府对玉米的供应形势态度已有所转变，并积极在国际市场寻购玉米。　据中国海关总署发布的最新数据显示，今年11月份中国玉米进口量为78,555吨，比上年同期激增了364%，1月至11月进口总量达到了1,557,309吨，比上年同期激增3029%。 可见我国自给自足的玉米市场，或将发生变化，这势必会加大外盘玉米对国内的影响力。

　　第三部分 后市展望

　　目前连玉米走势较为弱势，但玉米期现价差已处在较低位置，制约玉米期价进一步下行。同时，美盘玉米连创新高，美玉米到岸完税后总成本居高不下，也在一定程度上玉米走势。因此，虽然目前国家调控压力较大，连玉米走势较为弱势，但现货价格坚挺，玉米不宜过分看空。

　　整体来看，需求旺盛、成本提高、通胀压力等中长期利多因素依然存在，但短期内市场需要时间来消化政策调控面的压力，春节前玉米期现价格都难有较大气色。

　　从K线图上来看，连玉米1109走势受到5日均线压制，但下方却受到20日均线较好支撑，短期内连玉米将延续震荡行情。建议投资者以区间震荡思路对待，下方支撑位2300，上方压力位2370。

　　后期密切关注现货动向、农民出粮进度以及国家政策变化。