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　　芝加哥期货交易所(CBOT)豆粕3日收盘下跌。其中，1月期豆粕下跌4.6美元/短吨，收于365.7美元/短吨。在美豆成本的带动下，豆粕期价有望演绎牛市行情。

　　据美国农业部12月30日消息，美国农业部(USDA)周四公布的豆粕出口销售报告显示，截至12月23日当周，美国2010-11年度豆粕出口净销售219,300吨， 2011-12年度豆粕出口净销售减少300吨。当周美国2010-11年度豆粕出口装船147,100吨。

　　另外，美豆供需向紧平衡方向发展。根据美国农业部11月供需数据，美国农业部继续调低产量和库存，上调出口和消费量，供需偏向紧平衡。当前美豆的期末库存处于历史的相对低位，从而奠定美豆的牛市基础。根据历史数据分析，美豆的价格库存消费比呈现反向的关系，2007、2008年美豆库存连续下降，库存减少、供应紧张支撑美豆牛市格局。当前2010/2011年度美豆库存是448万吨，库存消费比是4.9%，与2007、2008年供需局面非常相似，为美豆类的牛市行情提供基础支撑。

　　国内方面，豆粕的饲料需求局面依然旺盛，2010/2011年度豆粕消费量为4350万吨，较上一年度增加270万吨，其中豆粕的饲料消费近五年平均增长率达到10.8%。下游养殖盈利状况良好为豆粕需求提供支撑。当前生猪养殖处于景气周期，猪粮比连续四个多月处于盈亏平衡点之上，生猪养殖利润目前始终维持在150元左右，高时达到300—400元。但是根据10月份统计的生猪存栏量比，去年同期下降3.16%，所以生猪存栏量存在较大的上升空间。

　　综合来看，自10月份以来，由于下游饲料需求的淡季制约以及库存压力，豆粕维持弱势格局，上涨幅度不及豆油和大豆价格。根据我们的分析，随着美豆价格的带动，以及国内豆粕消费的好转，豆粕弱势格局有望改变，关注豆粕期价在一季度的买入机会。