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　　北京时间6月14日凌晨，美联储公布6月利率决议并发表货币政策声明，上调联邦基金利率目标区间25个基点，至1.75%-2.00%，并暗示今年可能还会有两次加息。这是美联储年内第二次加息，也是自2008年金融危机爆发以来，联邦基金利率首次重新回到2%的整数关口。

　　美联储加息生猪养殖亏损幅度加大

　　美联储加息对生猪行业会产生什么影响呢?从对国内猪价的直接影响来看，进口猪肉占国内猪肉产量的比重本来就很小，进口自美国的猪肉就更少了，因此加息对国内猪价影响微乎其微。然而，美国猪价却难逃美联储加息影响，从以往加息时间和美瘦肉猪价格变化看，加息前后，美瘦肉猪价格以下跌为主。与猪价一同下跌的还有猪饲料原料——大豆，以往美联储加息，美盘大豆也基本以下跌为主，国内豆粕盘面的表现则为先跌后涨。

　　图：美联储加息期间，美猪肉和大豆以及国内豆粕期价表现

　　联储加息意味着美元升值，如果人民币相应贬值的话，可能会影响美豆的进口，进口需求则会下降。大豆进口量减少，会引起国内豆粕供给量减少，国内豆粕价格上涨可能性加大。目前国内生猪价格11.5元/公斤，处于近三年来低位水平，自繁自养养殖场户头均亏损接近50元，专业育肥户头均亏损300元以上。如果美联储这一次加息导致进口大豆价格上升，从而引起国内豆粕价格上涨，那么猪饲料成本必然增加，国内生猪养殖户亏损会加大，可能会加速生猪产能的出清，加快这一轮猪周期运行速度。

　　美豆进口量减少会不会造成国内豆粕价格上涨，还要考虑到油厂豆粕库存情况，目前油厂胀库现象较多，部分油厂处于停机催提货状态，美加息可能会从另一个层面催促下游提货。目前生猪行情低迷，生猪存栏在继续下降，对豆粕的需求减少。在需求不好的情况下，大豆进口量的减少对国内豆粕价格虽然有一点影响，但影响不大。

　　美联储加息，豆粕出口大国巴西和阿根廷货币贬值的可能性会更高，如果中国增加对巴西和阿根廷大豆进口量，国内豆粕价格受影响的情况会有所改善吗?首先，要考虑到巴西和阿根廷的大豆出口量能否满足中国的需求，从巴西大豆出口国以及阿根廷大豆减产情况看，这是个比较大的问题。如果我国不选择南美豆，而是进口美国豆，价格会上涨多少呢?从目前中美贸易形势来看，这就不仅仅是加息造成的成本增加问题了，目前最重要的还是要看6月15日中美贸易谈判结果。总而言之，美联储加息和中美贸易战都会对国内生猪养殖户的亏损幅度造成一定影响。

　　养殖盈利期“护航”蛋价受影响有限

　　美联储加息对进口贸易影响较大，但根据芝华数据对鸡蛋进出口总量的研究发现，此举对鸡蛋价格影响不大。一方面，中国鸡蛋贸易是净出口，进口数量极少，可以忽略不计：从2000年到2013年中国鸡蛋出口量变化情况来看，均没有突破10万吨。另一方面，由于鸡蛋运输难度较大，中国鸡蛋出口量中99%是出口到香港和澳门地区的，因此只要符合检疫规定和相关政策要求，中国大陆对香港和澳门地区的鸡蛋出口数量会保持在稳定状态，出口量受到其他因素的影响很小。

　　鸡蛋的饲料成本占总成本的60-70%，是决定鸡蛋价格的主要成本。而玉米和豆粕是鸡饲料中能量和蛋白质营养的主要构成原料，分别占鸡蛋饲料的60-65%和20-25%。玉米价格和豆粕价格的变化将直接影响饲料成本的变化，进而影响鸡蛋价格的波动。由于玉米国内外价格差较大，部分还受到进口政策保护，故美联储加息对玉米影响不大，主要关注点仍然在豆粕方面影响。根据芝华数据统计，国内大豆的90%以进口为主，而豆粕为大豆的加工产品之一，大豆价格影响对豆粕影响较大。美联储加息如果导致大豆进口成本增加，则会传导到下游加工产品的价格上，导致价格的提升。不过，鸡蛋价格的主要影响因素以供需关系为主，同时，根据芝华数据监测显示，目前每只蛋鸡养殖盈利超过18元/只，每斤鸡蛋净利润0.3元/斤，饲料成本的小幅波动对目前处于盈利期的蛋鸡养殖影响有限。