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　　近几天，资金在用做股票的逻辑来做商品，出了“燃料乙醇”政策消息就拉动1801、1805合约的玉米上涨，这是明显错误的，资金的错误也即意味着给出了做空的机会。

　　原因在于：

　　1、1801玉米明年1月到期;1805玉米明年5月到期。

　　2、目前用玉米加工燃料乙醇的企业只有丰原生化(蚌埠)、中粮肇东、吉林大酒精、河南天冠，总计有接近500万吨的玉米年加工能力。而在国家提高这些省份的玉米酒精搀兑比例之前，只动用5-6成产能即可满足当地燃料乙醇需求。

　　3、而内蒙开鲁(90万吨玉米加工能力)、辽宁调兵山(90万吨玉米加工能力)等等新建的燃料乙醇或者酒精加工项目，最早也要到2018年底才能竣工投产，也即增加了2019年之后的玉米消费。也即和1801与1805玉米木有一毛钱关系。

　　所以个人建议，若1801玉米再次被资金拉高至1720-1740区间(比较激进的做法是逢反弹空之)，可做空1801玉米，获利目标位1600-1580元/吨。

　　玉米尤其是1801玉米，后期价格下跌的原因在于：

　　1、据悉，中储粮今年冬季将不会执行轮换粮收购。众所周知，中储粮在去年冬季收购轮换粮2100多万吨，这给去年低迷的粮价提供了相当程度的支撑。

　　2、今年东北的玉米生产形势(单产相对往年)，辽宁最差、内蒙强些、吉林更强、黑龙江最好。而玉米季产年销，在冬季收获时的现货压力是实实在在的。在2015/16年度，临储玉米收购总量达到1.25亿吨的当年冬季，也未挡住冬季玉米收获压力带来的价格大幅回落。该市场年度，东北夏季高价与冬季低价的差价在400元/吨左右;而华北的差价在600元/吨以上。当然，我们研究认为，今年的差价应该小得多。

　　我们分析认为，玉米收获的季节性压力更大，也即市场尤其是现货市场应该在2017年11月至2018年3月找到季节性低点。

　　3、另外，东北企业今年将再次获得玉米深加工补贴，起因就是国家从吉林省和黑龙江省政府获悉，当地玉米今年丰收;国家担心农民会出现卖粮难才给予企业补贴，让企业积极收购来缓解收获压力。

　　还有就是乙醇汽油的带来的提振效应。近几日最热闹的话题莫过于乙醇汽油，毫无疑问，乙醇汽油的扩大使用必然将促进玉米的消费量。既可以引导玉米价格进一步市场化，同时还兼顾去库存，促环保，可谓一举多得。不过一定时期内乙醇汽油恐怕还难给玉米市场带来实际的促进和活力。从出发点看，乙醇汽油的目的还是为了环保，其在使用过程中，仍存在油耗高、易腐蚀等缺点，这就使得乙醇汽油(也包括相关油品)在未来还存在工艺改进需求，将来乙醇的添加比例是否会变化?玉米是否还是燃料乙醇的单选项仍未可知。目前全国已经有11个省份使用乙醇汽油，主要位于玉米产区，如果产能满足全国性需要，新的建厂、扩容工作必不可缺。从目前的资料来看，虽然已经开始了相关建设性工作，但到建成投产仍需时日，一定时期之内恐怕还不会更多参与玉米市场的运行节奏，短期内更不实际。

　　回归到生产面，本周“双台风”调头转向，农业生产又避过一劫。9月中旬开始，华北、黄淮新玉米收割陆续开展，总体天气状况良好，利好玉米产量、品质、收晒、运输，利空短期内玉米价格上涨和形成。

　　随着华北地区玉米上涨动力减弱和行情下滑，短期内难得的玉米高点恐将终结。没有价格高点的现状一定程度将反作用农户的售粮心态，是捂粮在手待机再博一把，还是趁现在行情还算不错尽快出手，恐怕都是选择，也恐怕都没有错。笔者认为，华北地区玉米价格的冲高回落，有可能会打击农户对玉米行情的心里预期，如果粮价仍表现出节节退却的态势，只要不是过分下跌超出农户心里底限，则有可能加重农户及时售卖落袋为安的心理。当然，这在一定程度上还取决于今年华北地区玉米的优质水平，优质玉米的空间必然将更多。从未来整体环境来看，我国玉米的贡献仍是比较宽松的，玉米行情真正出现起色并不容易。