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豆粕振荡 建议卖出宽跨式期权组合

时间:2017-09-13
来源:《期货日报》
文章编辑:小琳


  全球大豆丰产,国内豆粕需求不振,预计豆粕1801合约在2640—3000点之间振荡,走势偏弱。我们建议,可以同时卖出深度虚值的看涨、看跌期权。
 
  国内豆粕市场表现较美豆更弱。大连豆粕指数振荡区间从2760—3040点下移到2610—2960点,1801合约振荡区间为2640—3000点。豆粕20、65、250日均线呈空头排列,符合基本面状况。
 
  USDA报告美豆产量有望创历史新高
 
  8月USDA报告将大豆单产上调至49.4蒲式耳/英亩,超出市场预期。今年美国大豆种植面积增加至8950万英亩,2017/2018年度美豆产量有望再创历史新高。最新预估显示,明年期末库存达4.75亿蒲,是七年来最高。美豆总体偏空。
 
  2016/2017年度巴西大豆的出口和压榨均不及预期。报告预估2016/2017年度压榨量4130万吨。截至8月初,巴西仅完成3100万吨左右的压榨,全年压榨量可能只有3700—3800万吨,最终巴西结转库存可能上调至2800万吨,远超往年约1800万吨以下的库存,这些库存将增加美豆出口压力。
 
  国内大豆增产 进口增长
 
  我国东北地区玉米转种大豆趋势明显。年初调研中,我们发现黑龙江大豆种植面积增加20%以上,预计全国大豆产量会增加200万吨。
 
  中国海关数据显示,2017年8月中国进口大豆845万吨,1—8月累计进口6336万吨,同比分别增长10%、17%。USDA周度出口销售报告显示我国进口需求旺盛。截至2017年8月24日,2016/2017年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为3574.5万吨,高于上年同期的2949.3万吨。当周,2017/2018年度美国对华大豆销售量为499.9万吨,比一周前提高20.4万吨。
 
  截至9月8日,港口库存6797740吨,位于10年高位水平。
 
  国内需求不振
 
  2017年上半年,生猪价格下跌,养殖业利润惨淡。生猪存栏恢复低于前两年同期水平,特别今年5—7月存栏意外走低。国内豆粕需求缺乏亮点,饲企采购积极性下降。 
 
  预计豆粕1801在2640—3000点之间振荡,走势偏弱。我们建议同时卖出深度虚值的看涨、看跌期权,构建宽跨式组合。同时,短线交易豆粕1801合约,高卖低买。
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