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　　市场对利多题材的敏感性进一步增强

　　近日，受美国农业部意外下调2016年美豆产量影响，美豆主力合约成功守住1000美分/蒲式耳心理关口支撑，并以大幅反弹的方式带领市场重回偏强运行节奏。南美大豆陆续进入生长关键期，巴西大豆的丰产前景能在多大程度上抵消市场对阿根廷产量下降的担忧，还要看未来南美天气模式如何演变，至少阿根廷目前的过度降雨已经开始挑动市场敏感的神经。中国商务部对原产于美国的进口DDGS开征高额反倾销税及反补贴税，通过调节进口有望拉升国内粕类需求。美豆止跌回升，无论从成本传导层面还是心理层面，对国内豆粕市场的正面引领作用都是十分显著的。

　　美豆产量意外下调缓解市场供应压力

　　美国农业部于1月12日公布新的月度供需报告，市场原本预期美豆产量数据将继续上调，但实际发布的报告着实令市场大跌眼镜。美国农业部在报告中将美豆种植面积由此前的8370万英亩下调30万英亩至8340万英亩，美豆单产由52.5蒲式耳/英亩下调到52.1蒲式耳/英亩，美豆总产量因此下降540万蒲式耳至4.307亿蒲式耳（合1.1721亿吨）。美国农业部在1月修正报告数据不足为奇，但同时对三大指标做出与预期相反方向的调整却并不多见。在2016年整个美豆生产周期，美豆在950美分/蒲式耳一线成功抗住了不断调高的美豆产量带来的冲击，当美国农业部释放出供应压力缓解的信号后，CBOT大豆市场摆脱供应端束缚轻装上阵的动力将明显增强。

　　南美天气窗口期内市场易涨难跌

　　目前巴西大豆收割大幕已经拉开，该国头号产区收割率已超过5%。受巴西基本正常的天气条件影响，各方对巴西大豆产量评估保持乐观预期。美国农业部在1月供需报告中调高巴西大豆产量200万吨至1.04亿吨的新纪录，其他分析机构的产量数据也多保持上调。阿根廷大豆播种接近尾声，接连出现的过度降雨导致大豆种植面积受损，多家分析机构预估阿根廷大豆播种面积约为1930万公顷，同比回落4%左右，产量预估值约为5700万吨，与上年基本持平。阿根廷在2016年收割季遭遇的洪涝灾害令市场记忆犹新，当前出现的多雨天气已经引发市场警觉。南美地域广阔，天气条件复杂多变，大豆产量对天气依赖性强。在南美大豆处于天气窗口期下，投机力量往往愿意持有一定的天气风险升水，从而对豆价起到支撑作用。

　　承接美豆强势，豆粕市场反弹可期

　　国内豆粕市场跟随美豆节奏止跌回升，饲企春节前备货进入收尾阶段，豆粕现货需求不温不火限制价格跟涨幅度。国内油厂持续保持较高压榨收益，大豆进口动力依然强劲。继2016年12月900万吨进口大豆港口后，根据船期评估，预计今年1月将有720万吨左右进口大豆陆续到港。国内大豆供应继续保持相对宽松状态，豆粕市场自发性上涨动力略显不足，美豆未来表现仍是国内豆粕市场的重要风向标。从当前时点观察，尽管全球大豆市场仍处于供应宽松局面，但来自供应端对价格的压制效应已经较上年有所缓解，豆类市场对利多题材的敏感性进一步增强，尤其是美豆目前的反弹节奏一旦和阿根廷的恶劣天气形成叠加，市场的炒作情绪将被提前激活，国内外豆类市场再度上演2016年春季的小牛市将更加值得期待。