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　　导语：

　　12月豆粕1305合约走出一个完整的波峰。连豆粕1305合约最低价格3日3241元/吨，最高17日3525元/吨，涨幅8.8%，截止28日收盘价为3336元/吨；豆粕现货均价最低3807元/吨，最高4110元/吨，涨幅7.9%，截止28日均价为3983元/吨。

　　图1  连豆粕1305合约K线图

　　图2  2012年12月豆粕现货成交价走势图

　　本月回顾

　　1-20日震荡上涨。自11月中旬中国取消20船进口大豆，市场担心未来国内供应减少提振期货技术性反弹；且随着油厂压榨亏损不断加大，提价心理预期强烈现货豆粕价格温和反弹，提振期市豆粕转强；另外12月供需报告显示在大豆产量未变的情况下，调低美豆库存至353万吨，较上月减少27万吨符合预期。再加上美豆出口需求提振（美豆出口协议总量较去年同期增加近一半，中国订单量增长20%以上，占总订单量的60%。）17日豆粕1305合约跳空高开涨至近3个月来最高点3525元/吨。现货方面，饲料厂担心年后豆粕价格上涨，现阶段备货积极性增加，豆粕均价由月初的3807元/吨涨至4110元/吨，涨幅7.9%。

　　20日后震荡下跌。18-21日期间，中国连续三次取消进口美豆约100万吨，使CBOT大豆合约遭受严重打压连续3日大跌，由1500美分跌至1400美分附近稍有缓和，同时连豆粕1305合约由3525跌至3334元，跌幅5%收复前半月涨幅的一大半。国内豆粕现货表现好于期市，但油厂开机率缓慢恢复状态下调整压力没有完全释放，故表现好于期市，由高点4110元/吨跌至21日的4016元/吨，跌幅2.3%。24，25日在美国圣诞节无外盘指引的前提下，国内连盘表现弱势调整，但现货方油厂挺价心理趋强，南方部分油厂开始做高价零售合同，24日现货均价小幅上涨至4040元/吨。26日晚美盘恢复开盘之后，CBOT大豆期价受技术性卖盘、南美天气干燥以及美经济面传出利空消息——美国参议院民主党领袖表示在12月31日的最后期限前可能无法达成避免财政悬崖协议进一步拖累商品市场，共同打压美豆下跌，但国内因进口11.5万吨美豆消息提振，连豆粕1305合约收盘上涨29元/吨走势向好；国内豆粕现货因市场成交清淡，采购方备货节奏放缓且大型贸易商已经备货至元旦后，豆粕现货均价跌破4000元/吨一线，1月合同价也略低于现货，市场担心元旦前后豆粕将回归偏弱震荡走势。

　　供应市场

　　12月供需报告数据显示，美国农业部预计阿根廷大豆产量将达到创纪录的5500万吨，巴西达8100万吨。两国家供给较去年增产2850万吨。

　　本月巴西天气良好，利于作物生长，且巴西政府预估维持8260万吨不变。阿根廷方面，布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四稍早表示，阿根廷春夏两季极端潮湿的气候目前已造成几十万公顷或将播种大豆的农田遭受洪涝，但其他地区种植面积增加将弥补损失。目前，大豆播种率为80%，播种进度仅较上年同期落后0.5个百分点。后期继续关注南美天气对谷物的影响。

　　国内供应方面，11月中国进口大豆415.9万吨，较去年同期明显减少，但1-11月累计进口量已经超过去年全年进口量65.2万吨。目前港口库存为561万吨，可供油厂压榨的仅为460-480万吨，较年中减少120万吨左右。市场预计12月大豆进口量为500万吨，但由于中下旬的连续3次洗船事件，进口量或许会被下调。另外，12月份随着终端采购积极提振市场成交量及压榨利润好转，目前油厂开机率明显上升，豆粕供应充足。

　　需求市场

　　图3   2012年生猪、仔猪、玉米价格趋势图

　　截止12月28日全国出栏瘦肉型猪均价涨至16.54元/公斤，较去年同期17.11元/公斤下跌3.3%；三元仔猪均价26.0元/公斤，同比降11.7%；母猪均价1797元/头，同比降1.8% 。全国猪料比价为5.28:1，猪粮比价7.38:1，同比下跌12.3%、4.6%。自繁自养出栏头均盈利平稳至265元/头。养殖户拿到豆粕零售价至4.23元/公斤，玉米、小麦麸、配合料价分别为2.24元/公斤、1.8元/公斤、3.13元/公斤左右。11月生猪存栏47230万头较上个月降低0.8%，比去年同期较少0.2%；其中，能繁母猪5058万头与较上个月降低0.3%，较去年同期增加3.4%。需求市场相对上月疲软，但对豆粕需求的影响相对滞后，或许在春节后有所体现。